关税威胁企业利润（DTG；MRK；CAG；DAL；WPP；9938）——彭博社

在特朗普政府制定新关税税率之际，首席财务官们必须在财报电话会议上实时回应投资者。图片来源：Getty Images

欢迎阅读《CFO简报》，本刊专注于企业财务动态与领导者必备资讯。本周我将深入探讨在贸易不确定性背景下，CFO们如何应对财报季，并专访戴姆勒卡车公司财务总监伊娃·舍雷尔。

首先，以下是我关注的几则要闻：

• 泰米尔纳德邦等印度各邦正通过税收优惠和加速基建，努力扭转该国"营商环境恶劣"的声誉。
• 马来西亚任期最长的前总理就美国关税政策、中国在南海的战略举措，以及百岁高龄保持健康的秘诀发表见解。
• 由于美国预算削减，专业人士用于疾病诊断、保险赔付计算等工作的在线工具正面临停用。

容错空间

财报季再度来临，但焦点仍集中在贸易问题上。在特朗普总统宣布全面关税又暂缓大部分措施，同时誓言重塑其所谓"使美国处于劣势"的贸易关系这一季度里，CFO们不得不谨慎应对。

随着各公司公布业绩，投资者将有机会看到这些政策转变的具体后果及其对运营和决策的影响。与此同时，企业领导人将需要在财报电话会议和规划会议上做出反应，因为特朗普政府在其最新硬性截止日期8月1日之前设定了新的关税税率。

根据彭博智库的数据，进入第二季度报告期的预期一直疲软，分析师预计标普500指数公司的盈利增长仅为2%，净利润率将收缩。BI表示，在欧洲，每股收益预计将下降4%。

利润率成为焦点

预计关税将影响利润率，但影响有多大？

来源：彭博智库。

注：2025年第二季度及以后的数据基于估计。

“鉴于预期已经非常低，企业很容易超出预期，”BI的首席股票策略师吉娜·马丁·亚当斯表示。不过，亚当斯表示，即将到来的财报季对首席财务官们来说并不简单。“现在我们有了更多实时达成的协议，他们将不得不做出回应。”

首批公布财报的公司之一康尼格拉周四提供的展望低于华尔街预期，指出由于关税，用于食品罐的马口铁成本上升。这家总部位于芝加哥的公司计划与供应商谈判，并减少使用被加征关税的物品，首席财务官大卫·马伯格表示。

世界其他地区的企业也表现出谨慎态度，英国广告公司WPP下调了业绩展望，原因是广告支出疲软。该公司预计今年收入将下降3%至5%，营业利润缩水高达1.75%。日本迅销集团（优衣库母公司）因中国区销售不佳未达预期，但管理层明确表示关税是其首要考虑因素。

“如果我们不采取任何措施，确实会产生重大影响，因此我们需要妥善消化这部分成本，“首席财务官冈崎武在谈及美国关税时表示。迅销集团正在重新评估定价、减少折扣并控制开支。冈崎在财报电话会议上表示：“我们正努力制定维持利润率的方案。”

这正是企业应对关税的预期方式——将其视为利润率问题。“企业会尝试从供应商处争取让步，或转嫁部分成本，但最终不得不应对更高的销售成本，“花旗集团董事总经理斯科特·克罗纳特表示，“这将拖累毛利率。”

与此同时，那些曾期待特朗普原定7月9日最后期限能明确关税政策的CFO们，现在面临在极短通知期内更新预测的挑战。他们深知白宫的下一次关税公告可能使其声明即刻过时。

“我们必须能够迅速做出反应，”卡车制造商戴姆勒卡车的首席财务官伊娃·舍雷尔表示，“我们为某些地区的交付准备了模板，以便插入关税税率并观察预测如何变化。”尽管该公司使用了许多在美国和墨西哥制造的零部件，但也从德国和南非进口零件，后者现在需缴纳30%的美国关税。

戴姆勒卡车已记录“极低”的近期订单量，客户处于“观望状态”，下文专访中提到的舍雷尔透露。公司定于8月1日公布财报。

德国默克公司的首席财务官海琳·冯·罗德表述更为简洁。她称关税对指导方针是‘灾难性的’，并补充说公司无法为‘每一个关于关税的新提议做计划’。

默克公司的海琳·冯·罗德。图片来源：默克集团她表示，首席财务官们明智的做法是暂时搁置在美国的投资，转而关注其他国家。业务涵盖制药、生命科学和半导体行业的默克已下调了全年利润预期。

包括微软在内的一些公司宣布了数千人的裁员计划，旨在精简运营并减少管理层级。舍雷尔所在的戴姆勒卡车也在削减岗位，计划在德国裁撤5000人以追求更高回报。

近期调查显示，首席财务官们的情绪依然低迷。德勤发现，对未来一年关键指标的增长预期全面下降，北美CFO的风险偏好减弱。这家咨询公司表示，近三分之二的CFO认为现在不是承担更大风险的好时机。杜克大学的调查显示，财务高管们感受到成本压力急剧上升、销售增长疲软以及GDP增速放缓。

不过，部分企业正转向更积极的立场，达美航空就是其中之一。“乐观情绪似乎正在增长，但显然我们还有很长的路要走，“首席执行官埃德·巴斯蒂安本周表示。

关键数据

• 4万亿美元英伟达本周市值突破4万亿美元，成为史上首家达成这一里程碑的企业。

专访戴姆勒卡车首席财务官伊娃·舍雷尔

伊娃·舍雷尔。 图片来源：Thomas Kienzle戴姆勒卡车大部分收入和利润来自北美，这使其面临当前美国关税政策带来的不确定性。这家2021年从德国汽车制造商梅赛德斯-奔驰分拆出来的公司已出现订单萎缩，导致其下调销售和利润预期。戴姆勒卡车正通过转移生产基地、不填补退休员工空缺等措施提升欧洲业务盈利能力。公司计划扩大防务业务收入，并拟回购20亿欧元（23.4亿美元）股票。2024年4月上任的首席财务官伊娃·舍雷尔就欧洲市场节支计划、关税影响及电动卡车前景接受采访，回答内容经过精简和 clarity 编辑。

你们的订单情况对下半年有何预示？

从四月开始，客户们一直处于观望状态，由于关税不确定性压制市场需求，实际下单量很少。我们在北美连续数月订单量极低。关键在于，订单量能否从当前极低水平回升？我们相信基本需求和车队更新的需求依然存在，只是当前的不确定性抑制了需求。

分析师曾预期客户会因2027年即将实施的更严格排放法规而提前采购。

在政府换届前，我们预计2025年下半年会出现提前采购。现在这种情况变得很不现实，因为法规存在不确定性。但我们是周期性行业，所以这对三年内的总需求没有影响，更多只是时间效应。如果提前采购没有出现，销量会随时间推移趋于平稳，这对工厂产能规划和生产效率来说并非最坏情况。

考虑到美国关税，你们是否计划调整生产基地布局？

我们在美国有7家工厂，墨西哥有2家。底特律工厂生产完整动力系统。对于墨西哥组装的卡车，其发动机、车轴和变速箱均在美国生产。我们完全有能力在美国和墨西哥生产现有所有卡车车型。我们具有高度灵活性，可以增加美国产量，同时减少墨西哥产量。

你们是因为关税而增加了库存吗？

库存水平受到关税的轻微影响。我们的零部件或材料库存水平并不算特别高。我们有一些从德国运往美国的发动机部件，还有一些来自南非的发动机缸体。此外，我们的供应商正在将一些受关税影响的零部件运往美国，例如受钢铁和铝关税影响的部件。

美国新关税将于8月1日生效，你们如何应对？

我们需要能够迅速做出反应。我们原本以为7月9日前会有关于关税的消息。现在有一个延长的截止日期到8月。每天早晨醒来，我都会查看新闻和最新动态。我们有针对特定地点的交付模板，可以输入关税税率，并据此预测变化。你需要一个清晰的数据模型。北美地区的订单接收也是如此——我会查看平均月订单率和迄今为止的订单簿。然后我会分析需要多少才能达到目标，以及如何实现。这需要大量基于数据的决策，并为不同情景制定多种计划，以便快速反应。

你们的欧洲业务利润低于北美业务，计划如何改善？

在欧洲，我们设定了到2030年实现8%至12%的利润目标。实现这一目标的最大贡献来自我们的效率计划（目标是到2030年削减10亿欧元成本）。其中最大的贡献是来自材料成本的4亿欧元。我们还有增长计划。[梅赛德斯-奔驰卡车]不仅限于欧洲，还包括印度和拉丁美洲业务。以印度作为研发和生产中心，我们认为不仅国内市场有潜力，出口潜力也很可观。最后一个杠杆是国防业务。我们相信到2030年，该业务的收入将能够翻倍。

电动汽车需求如何？你们对北美市场曾有过相当雄心勃勃的预测。

我们看到欧洲正在全力推进，而在美国，我们确实看到增速正在放缓。这也对我们的投资策略产生了影响，因为如果我们的客户不购买，在北美市场拥有最高效的电动卡车就没有意义。

可引用

“我们不会把任何事情视为理所当然。昨天财报发布后，当我们收到某些关税的消息时，我们立即重新制定了应对方案。”

哈米特·辛格

李维斯公司首席财务官兼增长官

辛格的评论是在这家牛仔裤制造商提高收入预期后，在彭博商业周刊电台发表的，尽管由于关税影响，该公司下调了毛利率指引。### 彭博终端

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人事变动

中国百度公司聘请何海剑担任首席财务官，立即生效。他来自金山云控股，自2020年起担任该公司首席财务官，接替临时首席财务官何俊杰。

涂料制造商阿克苏诺贝尔任命 弗雷德里克·韦斯汀为首席财务官，自1月1日起生效。韦斯汀接替马腾·德弗里斯。他目前担任奥托立夫公司首席财务官，自2020年起担任该职位。

Krispy Kreme 任命 Raphael Duvivier 为首席财务官。Duvivier目前担任该公司国际业务总裁，接替因其他机会离职的Jeremiah Ashukian。

快餐连锁店Wendy’s 晋升 首席财务官 Ken Cook 为临时首席执行官，接替即将出任好时公司CEO的Kirk Tanner。

儿童音频平台Tonies 聘请 Hansjörg Müller 担任首席财务官，9月1日生效。Müller现任Netflix亚太区首席财务官，接替Jan Middelhoff。

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尼娜·特伦特曼是彭博社的高级编辑。在领英上关注她，并通过[email protected]与她联系。