全球经济：美国通胀因关税传导增加而升温——彭博社

6月25日，加利福尼亚州旧金山唐人街一家礼品店的购物者。

摄影师：David Paul Morris/彭博社在经历了数月极低通胀后，随着企业开始转嫁与关税相关的进口商品成本上升，美国消费者可能在6月经历了略微加快的价格增长。

根据彭博对经济学家的调查，6月商品和服务价格（剔除波动较大的食品和能源成本）上涨0.3%，为五个月来最大涨幅。5月所谓的核心消费者价格指数微升0.1%。

美国消费者价格因关税传导效应攀升

6月核心通胀指标可能加速

数据来源：劳工统计局、人口普查局、彭博调查

注：核心CPI不包括食品和能源

该指标被视为反映潜在通胀的更好标准，预计将自1月以来首次实现同比加速，达到2.9%。

虽然周二的报告可能仅显示美国进口关税上调的轻微传导效应，但许多经济学家预计随着时间推移通胀将逐步上升。与此同时，由于就业市场降温导致美国消费者支出更趋谨慎，许多商家对提高价格持犹豫态度。这是一场微妙的平衡术。

阅读更多：最新就业报告遍布警示信号

周四公布的零售销售数据预计将显示，在连续两个月下滑后，6月份仅出现小幅增长。这些主要反映商品支出的详细数据，将帮助经济学家们更准确地评估第二季度的经济增长。

尽管消费者需求与劳动力市场一同放缓，但美联储官员因担心更高的关税最终会导致通胀加速，而暂未降息。政策制定者将于7月29日至30日举行下一次会议。

彭博经济研究观点：

“我们认为价格上涨的结构可能与5月份的报告相似，商品类别中仅出现适度的关税转嫁，而服务业持续疲软抵消了这一影响。价格数据呈现出复杂情况，家电和家具等类别价格坚挺，但机票和二手车价格下降。”

——经济学家Estelle Ou、Stuart Paul、Eliza Winger和Chris G. Collins。完整分析请点击此处

除了周三发布的美联储褐皮书（一份关于地区经济的轶事汇编）外，投资者还将在未来一周听取多位美联储官员的讲话。其中包括美联储理事克里斯托弗·沃勒、阿德里安娜·库格勒和丽莎·库克。

• 更多内容，请阅读彭博经济研究的完整《美国一周前瞻》

向北看，加拿大统计局将在加拿大央行7月30日利率决定前发布两份通胀报告中的第二份。央行正密切关注核心指标，这些指标近几个月有所加速，但在5月份略微降温至3%。

其他方面，二十国集团财长在南非举行的会议、日本和英国的消费者价格数据，以及英国政策制定者的重要讲话将成为亮点。

点击此处了解过去一周发生的事件，以下是我们对全球经济即将发生事件的总结。

亚洲

来自日本和中国的一系列数据将成为焦点，马来西亚至印度的关键增长和贸易指标也备受关注。

周一伊始，中国将发布贸易数据，这将提供美国关税影响及潜在提前出货的最新解读。

中国对部分亚洲国家出口激增

来源：中国海关总署

注：显示12个月移动平均值

次日，中国6月新房销售、零售额和失业率数据将展现消费者状况，而预计第二季度国内生产总值增速将放缓至5.3%，工业产值数据则反映经济整体健康状况及其关键驱动力。

日本方面，周一公布的核心机械订单和5月工业产值终值预计将凸显经济活动放缓。周四的贸易数据预计同样疲软。

周五的通胀数据将突显日本央行面临的挑战，6月全国消费者物价指数预计显示整体通胀率降至3.3%。

增长与贸易将是该地区的关键主题。印度将于周二报告6月出口数据，而周一公布的数据预计显示通胀降温。马来西亚在5月疲软后将发布第二季度GDP和出口数据。

新加坡第二季度经济增长率可能达到0.8%，而韩国进出口贸易价格疲软态势或将延续至6月，反映出需求持续低迷。

其他地区方面，印度尼西亚央行预计将下调基准利率。

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欧洲、中东及非洲

本周区域焦点是二十国集团财长与央行行长会议，这是南非从巴西手中接任轮值主席国后举行的第二次此类会议。

美国关税威胁与财政部长斯科特·贝森特的缺席将再次给会议蒙上阴影。这个全球最大经济体对东道主提出的"团结、平等与可持续"主题及部分外交政策表示不满。

与此同时，英国公共财政状况引发强烈担忧，加之周五公布的5月经济数据表现疲软，该国将继续成为市场关注焦点。

5月英国经济受生产端拖累

各行业对月度GDP增长的贡献率

数据来源：英国国家统计局

周二，财政大臣雷切尔·里夫斯与英国央行行长安德鲁·贝利在伦敦市长官邸的演讲将备受关注。

次日公布的6月通胀数据预计仍将顽固维持在3%以上，服务业通胀指标仅小幅回落至4.6%。周四公布的劳动力市场数据或为政策制定者带来更多信心，预计薪资压力将显著缓解。

欧元区方面，周二的工业产出数据以及德国ZEW信心指数将成为关注焦点。次日该地区将公布出口数据，瑞士数据则定于周四发布。这些数据都可能反映出美国总统特朗普加征关税对贸易造成的干扰。

除二十国集团会议外，欧洲央行政策制定者本周公开活动较少。克罗地亚和法国央行行长将发表讲话。

根据彭博对经济学家的调查，以色列周二公布的数据很可能显示上月通胀率稳定在3.1%，仍高于该国1%-3%的官方目标区间，这可能确保央行对放松政策保持谨慎态度。

刚果民主共和国央行可能自2022年以来首次降息，其经通胀调整后的利率高达14.5%，位居全球最高之列。

安哥拉周五很可能连续第七次维持基准利率19.5%不变。由于月初政府上调柴油价格后公共交通票价涨幅高达50%，官员们需要评估其对通胀的影响。

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拉丁美洲

巴西周一将公布5月产出数据，由于利率接近二十年高位拖累这个拉美最大经济体，数据很可能显示环比增速进一步放缓。

巴西5月经济可能延续当前扩张态势

拉美第一大经济体有望连续第16个季度保持增长

来源：央行、彭博社

注：2025年5月数据采用彭博调查中值预估；平均值为2004年1月以来同比数据

连续第16个季度的经济扩张似乎触手可及，但若特朗普真的实施威胁加征的50%关税，下半年出现衰退也并非不可能。

该地区另外两大经济体秘鲁和哥伦比亚也将发布经济活动报告。两国基本未受特朗普近期升级关税紧张局势的直接冲击。

拉美六大经济体中有五个在四月实现增长

仅墨西哥四月出现萎缩；哥伦比亚和秘鲁五月可能实现增长

来源：统计机构、央行、彭博社

虽然秘鲁是铜矿主要出口国，但美国对该金属加征50%关税对需求影响有限，因为铜在工业和消费品生产中占据核心地位。

随着拉美主要经济体六月价格数据陆续出炉，阿根廷几乎可以肯定将连续第14个月实现年度通胀放缓，极有可能跌破40%。

阿根廷年度通胀率可能连续第14个月放缓

六月总体CPI预计为39.6%；月环比1.8%

来源：国家统计局、彭博社

注：2017年12月以来平均值

在五月消费者价格月涨幅放缓至1.5%后，多数分析师预计六月将小幅回升。央行调查经济学家的中值预估显示月涨幅为1.8%。

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