曾是商场常客的Claire's如今"无现实出路"——彭博社

Reshmi Basu, Irene Garcia Perez

2025-07-12

伦敦Claire’s饰品店内展示的珠宝。

摄影师：克里斯·拉特克利夫欢迎来到边缘地带。我们是蕾希米·巴苏和艾琳·加西亚·佩雷斯，从纽约为您报道Claire’s公司的最新动态——该企业正考虑再次申请破产，并竭力维系核心客户群。我们还将带来Standard Profil的相关消息，以及关于信贷市场潜在清算的一个关键疑问。点击此链接订阅。欢迎将反馈与线索发送至[email protected]。

似曾相识

Claire’s连锁店再次为生存而战。这家曾受少女追捧的零售商考虑在不到十年内第二次申请破产。

Claire’s曾是购物中心的常驻品牌，以闪亮饰品和小玩意儿闻名，宣称全球穿耳服务超1亿次。但如今它举步维艰，正考虑出售部分甚至全部业务。

与众多零售商一样，它深受前总统唐纳德·特朗普关税政策冲击——中国进口商品成本上升， discretionary消费疲软拖累业绩。公司自五月起已暂停支付债务利息以保存现金。而早在贸易战前，2026年12月到期的近5亿美元贷款就已为其资产负债表蒙上阴影。

公司所有者埃利奥特管理公司和君主另类资本“不会做出轻率且不合逻辑的决定”，风险分析提供商RapidRatings International执行主席詹姆斯·盖勒特表示，“如果他们在债务到期还有18个月时就采取行动，那是因为他们看不到现实的前进道路。”

前景黯淡，公司的一级贷款交易价格已跌至面值的40%以下，而一年前还是92%。但克莱尔在留住主要客户方面也面临一场艰苦的战斗。

“挑战不仅仅在于财务，”零售经济学研究主管乔什·霍姆斯说，“克莱尔的核心客户群通常是8至13岁的女孩，她们很快就会转向其他品牌，这意味着该品牌必须不断自我革新以保持文化相关性。”

但当你资金短缺时，很难跟上节奏。该公司在2018年申请了第11章破产保护，债权人埃利奥特和君主接管了公司。新所有者关闭了不盈利的门店，并考虑进行首次公开募股，但传统的实体店已经在将市场份额输给像亚马逊公司这样的电子商务聚合平台。现在的竞争更加激烈。

霍姆斯说，克莱尔正在努力保持“在一个越来越由Shein和Temu等更灵活的数字竞争对手以及TikTok趋势不断加速塑造的市场中的相关性”。“在其核心的穿孔业务中，它还面临着新的竞争，像Rowan和Studs这样的精品竞争对手提供了更加个性化、注重健康的替代选择。”

高度警戒

新世界发展有限公司在6月完成110亿美元再融资后，正寻求剥离中国内地房地产项目，据知情人士透露。
Digicel集团正与摩根大通合作，就这家移动运营商超过20亿美元的债务进行潜在再融资交易，据知情人士表示。
标普全球评级 下调 Saks全球企业信用评级三个等级，此前该公司宣布了一项包含债务置换的6亿美元融资方案。
泰晤士水务拒绝了英国世袭贵族提出的最后一刻提案以解决其财务问题并避免国有化，选择坚持由债权人主导的救助计划。
负责应对波多黎各电力危机的官员支持 新堡垒能源公司提出的200亿美元天然气供应合同，称联邦监管机构对该交易的担忧过于夸张。

边缘笔记

德国汽车零部件供应商标准轮廓汽车已与债权人达成重组协议，债券持有人将从土耳其私募股权公司Actera集团手中接管该公司，利比·切里和 朱莉娅·莫普戈报道。

所有票据持有人可选择参与公司新设立的1.45亿欧元超级优先融资。参与者将获得公司90%的普通股，支持交易的贷方还将获得额外股份。现有2.75亿欧元票据持有人将恢复18%的债务，该债务将于2030年6月到期。他们还将获得4%的普通股。

标准轮廓是多家面临压力的汽车供应商之一，因电动汽车转型比预期更为缓慢。美国关税阴影削弱了汽车需求，即将到来的劳资谈判也对该行业造成压力。该公司本周表示，由于特斯拉和大众等客户需求减少，截至5月的年度销售弱于预期。

公司预计将在9月底前通过英国法院程序与债权人实施该协议。

一个问题

摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社詹姆斯·克龙比采访了摩根大通资产管理公司另类固定收益市场策略主管奥克萨娜·阿罗诺夫。

**问：**您曾提到信贷市场将面临清算，但触发因素会是什么？

**答：**目前风险补偿严重不足。真正维持当前局面的其实是市场需求。一旦投资者感到不安，或地缘政治、财政政策等领域出现变化——无论何种原因——当市场定价已趋于完美时，任何风吹草动都可能引发转折。

点击此处收听摩根大通阿罗诺夫完整访谈

我们观察到借款人可能面临偿债压力的迹象之一，是用于支付利息的实物支付（PIK）规模。该比例正逼近9%——今年很可能突破这一水平。而五年前仅为4%，可谓翻倍增长。

企业正面临现金流困境，不得不采取更具创造性的付息方式。这种情况在零售等受冲击较大的行业尤为普遍，但绝非局限于此——其应用范围实际上相当广泛。

（采访内容经过编辑和精简）

数据透视

标普：美国破产企业更倾向重组而非清算

数据来源：标普全球市场情报

今年以来，美国企业破产申请倾向于重组而非清算，延续了2024年形成的趋势。

根据标普全球市场情报数据，2025年上半年超过61%的破产申请旨在业务重组。在371份申请中，227份寻求企业重组，其余选择变卖资产终止运营。去年约56%的申请为重组类型。

标普数据显示，2025年破产数量预计将超过2010年以来多数年份。该机构指出，在特定年份中，重组申请占比上升往往伴随着破产申请总量增加。