Robinhood的私人股票代币吸引投资者，引发监管关注——彭博社

Robinhood Markets Inc. 应用程序。

摄影师：Scott Olson/Getty Images

Robinhood Markets Inc.于6月30日周一推出"代币化"股票——即加密货币版本的公司股份，希望在欧洲开启一个基于区块链的全天候股票交易新时代，并最终推广至美国。

反弹迅速出现。在伴随100万美元OpenAI代币赠品活动上线两天，该公司就警告Robinhood客户远离这些证券。不久后，Robinhood在欧盟的主要监管机构立陶宛银行向该经纪商发出质询。

美国证券交易委员会加密货币工作组负责人Hester Peirce——她被广泛视为该机构最支持区块链的官员——对这一新兴技术发表了更广泛的看法，警告涉及代币化证券的美国产品必须遵守证券法。这位特朗普任命的官员在本周的一份声明中强调，区块链的"神奇能力"不会改变资产的本质属性。“虽然基于区块链的代币化是新生事物，但发行代表证券的工具并非如此，“她说，“同样的法律要求仍然适用。”

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通过向欧洲15万合格客户提供代币化股票，Robinhood让基于区块链的股票获得了前所未有的关注。此前，代币化股票主要局限于欧洲小众加密货币交易所或小规模尝试。在美国，这类产品仍处于监管灰色地带，当地券商尚未提供此类服务——尽管包括Robinhood在内的多家机构都跃跃欲试。

Robinhood未透露目前有多少欧洲客户购买了这些新型证券。除了OpenAI的代币化股票外，该公司还赠送了价值50万美元的SpaceX代币，以展示该技术如何也能解锁投资未上市公司的机会。

这个卖点颇具吸引力。数据显示，过去一年非上市公司的估值增速是标普500指数的五倍多：截至7月9日，追踪未上市企业的独角兽指数上涨约70%。但这些收益此前仅限富裕投资者或机构享有。

Robinhood满足散户需求的具体方式相当复杂且存在争议。该公司在欧盟投资者细则中声明，这些代币实质上是与Robinhood对标的未上市公司股价预估挂钩的衍生合约，且"不保证其对代币标的资产的避险头寸能达到1:1比例”。

OpenAI上周在X平台上强调了这一点，并敦促投资者“请谨慎行事”。一些行业观察人士指出，承诺24小时准确报价非上市公司股票是不现实的。另有人抱怨称这些代币稀释了股东价值，尤其是对尚未上市的公司而言。

“推动私募市场民主化、让散户投资者获得与机构同等机会的需求确实存在，”Jonathan Shaffer表示，他是去中心化金融平台Fission Labs的首席执行官，该平台提供流动性风险投资渠道。“但我们需要质疑，这些包装成代币的衍生品是否真正解决了底层准入问题。”

Robinhood首席执行官Vlad Tenev在社交媒体和周二接受彭博电视采访时回应了这些担忧。公司正在着手回复立陶宛银行提出的质询。尽管Tenev在X平台上表示这些代币‘技术上并非股权’，但‘它们让私募投资者得以接触这些非公开资产’。

该公司并未掩饰其雄心。Tenev在电视采访中表示，Robinhood计划让“平台上架数千家非上市公司”，并将非上市公司代币引入美国市场，称该“机遇庞大到不容忽视”。

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