油价预测：贸易战升温，需求成为关键因素——彭博社

从尼泰罗伊海岸眺望里约热内卢州的一艘原油油轮。

摄影师：毛罗·皮门特尔/法新社/盖蒂图片社

尽管美国总统唐纳德·特朗普混乱的关税策略已扰乱石油市场数月，但本周他对贸易伙伴的新一轮攻击至少在一个问题上强化了共识：原油需求前景将进一步恶化。

数周来石油投资者基本忽视了贸易新闻，因中东冲突主导了价格走势。但特朗普近期连发关税信函（包含部分迄今最高税率），重新引发了全球贸易战将削减原油消费的担忧。

需求萎缩的前景给本已普遍预期今年晚些时候将出现供应过剩的市场再添一击。除贸易战外，最大原油进口国中国的经济前景黯淡，加剧了市场下半年恐难消化额外供应的忧虑。

“所有焦点都集中在需求和关税上，“荷兰合作银行全球能源策略师乔·德拉拉表示。

迅速恶化的前景引发对冲基金对石油的看空情绪创下2月以来最大跌幅。商品期货交易委员会数据显示，截至7月8日当周，基金经理将美国原油多头头寸削减29,994手至148,106手。纯空头押注则升至五周高位。

本周价格走势也凸显需求担忧对市场的驱动力。石油期货无视欧佩克+周日决定8月增产超预期，反而在沙特阿拉伯上调亚洲客户油价后上涨，此举被视为对需求投下的信任票。

阅读更多：欧佩克新供应冲击锁定原油市场重返过剩

周三的混乱交易持续上演——阿联酋能源部长苏海尔·马兹鲁伊关于"市场需要更多原油"的言论推高了油价，尽管数据显示上周美国原油库存创下去年1月以来最大增幅。

“如果欧佩克超预期增产和700万桶原油库存增加都没能引发抛售，那到底什么才能？“Strategas证券分析师乔恩·伯恩质疑道。

原油市场的动荡交易周

投资者对需求的新关注导致反直觉的价格波动

来源：纽约商品交易所

上周原油确实经历了一轮抛售，再次违背了常规市场逻辑。彭博社报道称欧佩克+可能暂停增产，但期货非但未因供应受限上涨，反而下跌2.2%，因投资者将此解读为需求难以匹配产量的信号。

这种焦点转变使得欧佩克与市场的沟通复杂化，迫使交易员每次都要同时解读官方供应信息和次级需求信号。

“近期供需平衡变得难以追踪，“Siebert首席投资官马克·马利克表示，“我们面临着传统市场从未有过的各种因素”，包括快速发展的灰色市场和瞬息万变的新闻周期。

“你再也看不到原油市场过去那种清晰的走势模式了，”他补充道。

短期内，北美驾驶旺季和健康的炼油利润率支撑着消费，而欧佩克成员国正艰难增产以实现7月41.1万桶的产量目标。

“当你真正对比进出口数据时，会发现市场处于相对平衡状态，”Vortexa美洲市场分析主管萨曼莎·哈特克表示。不过，“任何供需疲软的迹象都可能轻易打破这种平衡。”

美国原油看涨押注创二月以来最大跌幅

对冲基金因新需求担忧大幅削减净多头头寸

来源：美国商品期货交易委员会

但需求恶化的预期正在蔓延。国际能源署上周五预测，2025年全球石油消费量将仅增长70万桶/日，这将是除2020年疫情暴跌外16年来最慢增速。该机构称，贸易战波及的国家——包括中国、日本、韩国、美国和墨西哥——出现了最大幅度的消费萎缩。

特朗普的关税政策可能加剧这一局面，其中对巴西（美国重要原油供应国）进口商品征收50%关税的措施或将颠覆原油贸易流向。

不过，一些持续的地缘政治紧张局势仍在阻止看跌情绪完全主导油价。特朗普表示将于周一就俄罗斯发表"重大声明”，引发其可能推动限制俄石油出口的猜测。与此同时，胡塞武装在红海的致命袭击持续引发对关键石油贸易路线的担忧。

更重要的是，石油市场可能会受到未来几周将公布的几项重要经济报告的影响，包括可能左右全球最大经济体货币政策走向的美国消费者价格指数数据。

“当前油价完全不合理，“TP ICAP集团能源专家斯科特·谢尔顿表示，“在我看来，原油价格前景似乎相当黯淡。”