电网运营商Tennet正沉浸在派对氛围中：首都耳语——彭博社

Petra Sorge

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犹豫者付费

对于柏林的游说者和政治家来说，七月传统上是一个繁忙的月份。几乎每天都有政党、州代表处或企业举办招待会，高峰出现在议会夏季休会前的最后一周。周二，电网运营商Tennet也邀请客人到其位于弗里德里希大街的办公室屋顶，出席的有来自联邦议院、经济部和总理府的代表以及荷兰大使。

邻国上周请求更多时间来审查购买德国Tennet业务的报价。海牙方面希望在9月前决定是出售还是进行首次公开募股。这笔交易可能成为电力市场上最大的交易之一。

经过大约两年的谈判，众所周知，交通灯联盟去年决定不进行全面收购。当时有充分的理由说明联邦政府应该控制这一国家关键基础设施。当交通灯联盟在11月破裂时，Tennet方面最初感到相当措手不及。

Tennet合资企业的高压输电线路。照片：Chris Ratcliffe/Bloomberg弗里德里希·梅尔茨领导的黑红联盟谈判代表在联合执政协议中间接提及了该议题：“我们正在评估能源领域的战略性国家持股，包括对电网运营商的参股。“与荷兰达成的协议（荷方最初更倾向于将电网直接出售给德国联邦政府）仍为德国复兴信贷银行提供了在完成私募后继续收购部分股权的选择权，目前讨论比例约为25%。据悉，向来倾向市场化的联盟党此次不排除对滕特公司进行国家参股，主要出于网络安全和产业政策的考量。另一个重要因素是5000亿欧元的特别基金，该基金将显著简化基础设施建设的资金支付流程。

长期以来的推测认为国家介入确有必要，因为愿意投资此类资产的资本方寥寥无几。虽然未来几十年该领域需吞下数千亿欧元投资，但收益率受监管限制仅能维持在5%的微薄水平。根据欧洲审计院的报告，德国输电网的投资回报率在欧洲仅优于塞浦路斯和匈牙利，几乎垫底。

然而怀疑论者未曾料到特朗普因素：自从这位美国总统用连环关税威胁搅动金融市场后，多数投资者不再追逐梦幻收益，而是单纯寻求稳定——投向诸如欧洲基础设施这类保守（甚至可称为乏味至极）的资产。德国区总裁蒂姆·迈尔尤尔根斯从投资者对话中总结道：“德国被视为安全港。”

最初有近30位投资者对Tennet项目表示兴趣，目前至少挪威银行Norges Bank和荷兰养老基金APG仍在竞标中。如此热烈的需求自然提升了企业信心：该公司对其受监管资产基础的估值从2023年的180亿欧元，已攀升至2024年12月的278亿欧元。据知情人士透露，五年后该估值可能飙升至惊人的800亿欧元。

这对Tennet而言或许是个好消息，但对纳税人来说可能并非如此。如果政府仍想入股，肯定无法以两年前50亿欧元的低价获得少数股权了。

另请阅读本周精选文章：科技巨头千亿估值、空客成关税赢家？、信任不再、居家办公常态化及山寨加盟店。

科技巨头千亿估值

据悉SpaceX正筹划新一轮融资，这将使马斯克的火箭制造商估值达到约4000亿美元——创下美国私营企业纪录。法国AI公司Mistral AI也被曝正就新一轮融资进行谈判。另有消息称，Meta将加码智能眼镜战略，拟以约3%股权入主雷朋制造商EssilorLuxottica。

关税赢家空客？

欧盟在8月1日前还有时间说服特朗普达成一项关税温和的贸易协议。据悉，负责欧盟对外贸易事务的欧盟委员会主要目标是保护关键产业，如飞机制造业或汽车行业。空客可能成为赢家，而法拉利的前景则较为黯淡。

不再可靠

华尔街一些久经考验的外汇市场策略已经失去了效力——这甚至让最有经验的交易员感到困惑。在特朗普的政策导致美元暴跌之前，投资者可以可靠地依赖一系列指标。例如，当欧洲降息时，人们会卖出欧元。如今，这些经验法则越来越频繁地失效。

居家办公持续

Helaba银行和DZ银行坚持其灵活的居家办公规定。两家银行均认为移动办公是成功的。Helaba银行设定了50%的导向，而DZ银行的团队则制定了自己的规则。同时，面对人口结构变化，DZ银行除了招聘年轻人才外，还加大了对50岁以上一代的招聘力度。

山寨特许经营

麦当劳和星巴克退出后，它们的俄罗斯复制品“Vkusno i Tochka”和“Stars Coffee”蓬勃发展。它们以熟悉的形象几乎不试图隐藏模仿。西方经典与本地专长的结合显示出俄罗斯的模仿产品正在日益站稳脚跟。

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