是时候投资你的需求，而非欲望——彭博社

去年华沙展出的波兰军队K2黑豹坦克。面对俄罗斯日益增长的威胁，波兰及多国正增加军费开支——这使得国防类股票成为投资优选。

摄影师：达米安·莱曼斯基/彭博社看来米克和基思始终是对的。你未必总能得到想要的，但可能会获得需要的。因此你的投资也需顺势而为。

就在本周，唐纳德·特朗普宣布对进口铜征收50%关税的计划，表面是为提升国内供应。英国预算责任办公室发布了对该国公共财政的严峻评估，明确指出福利国家改革已刻不容缓。

与此同时，《经济学人》的编辑们转变了对战后庇护制度的立场。他们表示，该系统已无法应对冲突频发、廉价旅行和巨大薪资差距的世界。最后，德国一批实业家联名致函政府，恳求回调脱碳政策。他们称，昂贵且不稳定的能源不仅威胁经济，更危及"社会与国家存续"。

这些事件有何关联？答案在于"需求层次理论"：人类受五类需求驱动，只有当底层需求（食物、水、住所）满足后，更高层次需求（自尊、个人成长等）才会显现。

但同样的理念也适用于一个国家。Orbis最近的一份报告提出，发达国家可能长期以来一直"沉溺于"更高层次的需求或欲望（快速扩张的福利国家、对外援助项目、娱乐产业、注重感觉良好而非实际效果的可再生能源政策），却日益以牺牲基础需求（能源与粮食安全、工业安全、社会凝聚力）为代价，“以至于金字塔基座已无法支撑顶端”。

结果如何？糟糕的公共财政状况、极高的电价（英国电价已高于德国）、被掏空的国防体系、资源不安全、去工业化、福利依赖、社会分裂，以及各界日益形成共识：是时候"将资源从金字塔顶端重新分配回底部"了。

英国首相基尔·斯塔默摄影师：英国下议院/英国议会/EMPPL PA Wire英国首相基尔·斯塔默试图通过削减海外援助和福利来部分支付国防开支增至GDP5%的计划，正是这种新模式的典型体现。这种转变虽处初期，但显然伴随着民族主义抬头——或至少是全球合作退潮（参见特朗普及其关税政策）。Orbis的亚历克·卡特勒（上图插画作者）指出，各国重新认识到：没有任何其他国家会为他们的需求金字塔负责——包括"安全、能源与粮食供应，更遑论其产业成功"。

奢侈政策已成过去式。重建韧性才是当务之急——毕竟，虽然听起来可能有些夸张，但若不重建国家安全（从所有意义上来说），最终可能连福利国家都将不复存在。

这是审视地缘政治的有用框架（值得注意的是中国采取了相反路径：先构建强大韧性，如今正着力刺激消费）。对投资也极具指导意义。卡特勒建议避开金字塔顶端：“多年来社会、政治和市场热情将资本引向理想主义事业和奢侈消费品，虽创造了强劲表现的基础，但也抬高了预期。“随着资本从"想要"转向"必需”，这些领域目前的高估值将面临冲击。

顶端永远存在机会。但长期投资者或许该关注底层。以采矿业（底层中的底层）为例：人工智能公司估值高企，而那些它们赖以生存的矿业公司（并将随AI发展同步增长）估值却处于低谷。

矿业常被投资者忽视。但鉴于其在全球经济和能源转型中的关键作用，这种忽视实不应该。点击收听！此外，关注所有与国家安全相关的领域（国防类股票表现强劲且长期转型方兴未艾）；能源安全领域（燃气轮机、电网设备、电缆、铀）；以及工业安全领域（工程、基础设施）。

这些听起来可能都不太令人振奋。事实也确实如此。但从长远来看，认识到这种变化对你的投资组合将比忽视它要好得多。

梅林·萨默塞特·韦伯是彭博英国财富的特约编辑。欢迎您的反馈。

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值得关注的三件事

美元救市时代终结：目前外国投资者持有18%的美国市场。这曾让他们获益良多。但当他们看到今年上半年的估值时，可能不会像过去那样高兴。因为美元不再对他们有利。标普500总回报指数今年以美元计算上涨了7.23%。但如果你是英镑投资者，你的总回报率为-1.18%。这并不那么吸引人（尤其是富时100指数上涨了9.8%）。

不再新增财富税：尽管关于此话题的讨论不绝于耳，英国将不会开征新的财富税。基于资产总价值快照评估的税种几乎无法实施，且历史尝试的所有证据表明它们根本行不通。但这并不意味着没有其他方式真正对富人。目前，当你在英国去世时，你所有的资产都会重新以去世当日的市场价值为基准——且无需缴纳资本利得税。税务咨询公司RSM表示，这一政策可能会被改变，使死亡成为继承税和资本利得税的应税事件——将继承他人10万英镑（13.5万美元）收益的税率从40%提高到54%。

不再有免费汽车：英国70亿英镑的残疾人汽车补贴计划Motability即将结束。正如保守党领袖Kemi Badenoch本周指出的，如果该计划下90%的汽车不需要为身体残疾进行改装，或许这个系统已经不再按最初设想的方式运作。

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