巴西公牛坚守阵地 特朗普将巴西拖入贸易战漩涡——彭博社

巴西圣保罗的交通状况。

摄影师：Tuane Fernandes/彭博社从安本集团到富兰克林坦伯顿的基金经理们对巴西保持乐观态度，押注该国将顶住意外成为唐纳德·特朗普贸易战中心的冲击。

一个原因是：他们说，巴西经济相对封闭，对中国依赖远大于美国，即使50%关税生效也可能承受得住。但更重要的是，有人猜测特朗普与总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦之间的争端可能遵循熟悉的剧本：短暂的市场震荡后，随着美国总统降低威胁力度而反弹——这种模式就是广为人知的TACO交易。

“现在做出重大调整还为时过早，“专注于新兴市场股票并保持对巴西超配立场的德克萨斯资产管理公司投资组合经理格雷格·莱斯科表示，“即使关税保持高位，也不是世界末日。”

随着特朗普"美国优先"政策和政治转向推动全球投资者削减对美国市场的敞口，巴西已成为新兴市场中最佳交易标的之一。上半年美元对多数新兴货币大跌，助推新兴市场本币债券实现两位数涨幅。

尽管美国贸易战升级的风险以及明年巴西大选正促使交易员采取谨慎态度，但市场已显现出一些企稳迹象。巴西雷亚尔在周三关税宣布当日暴跌近3%后，次日上涨0.7%，表现优于多数新兴市场货币。股市周四收盘仅微跌0.5%，较开盘时两倍跌幅显著反弹。

新兴市场需求回暖 巴西本币债券攀升

来源：彭博社

注：数据截至6月30日；基准指数采用彭博新兴市场本币政府债券10%国家上限指数

“巴西经济对出口依赖度较低，这使其对关税冲击更具韧性，“富兰克林坦伯顿新兴市场股票投资组合经理切坦·塞加尔表示，他将巴西列为主要投资标的。他补充称目前暂不调整策略：“我们通常不做短线操作，更倾向于待形势稳定后再做决策。”

虽然美国是巴西第二大贸易伙伴，但对全球最大经济体的出口仅占巴西GDP的2%。原油、铁矿、咖啡和肉类等大宗商品构成出口主体。巴西农业部长卡洛斯·法瓦罗周四在声明中表示，该国计划加大力度开拓中东、南亚及全球南方的新市场。

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卢拉在周四接受当地媒体两次采访时表达了相似立场，表示巴西即使没有对美贸易也能生存，并将寻求其他合作伙伴替代。他称巴西将在8月1日关税生效前尽力完成谈判，但政府不会退让或回避采取反制措施。

巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦7月7日在里约热内卢金砖峰会记者会上摄影师：Dado Galdieri/彭博社“这是可控问题。中国对巴西的重要性约是2.5倍，且巴西对美出口商品大多具有可替代性，”Aberdeen集团新兴市场主权债务主管埃德温·古铁雷斯表示，“我们更倾向于增持利率而非外汇资产，因为关税对巴西利率没有直接影响。”

目前尚不清楚关税威胁将如何发展。与多数面临加税威胁的国家不同，巴西对美国存在贸易逆差——这意味着反制筹码有限。特朗普明确提及此举出于政治动机（涉及前总统博索纳罗与巴西社交媒体公司的法律问题），使得卢拉若想讨论此事，就难以避免显得允许美国干涉巴西内政。

特朗普也未表现出让步迹象，周五他向记者表示博索纳罗正遭受"不公正对待”。此番言论令雷亚尔汇率短暂跌至当日最低点。

尽管如此，瑞银财富管理和布拉德斯科投行等机构仍重申对巴西股市的看涨立场，认为50%的关税政策难以持续。

特朗普的攻势最终可能为卢拉提供急需的助力——这位计划在2026年大选角逐第四任期的总统，正面临经济放缓与支持率低迷的双重压力。

“他如今可以激发巴西民众的爱国情绪，扮演主权保护者的角色，这在总统选战预热阶段可能成为优势，“Vontobel投资组合经理蒂埃里·拉罗斯如此评价卢拉。

关税风波的影响范围或将远超巴西。新兴市场货币与股票周五普跌，在特朗普表态考虑对多数美国贸易伙伴征收15%-20%全面关税，并威胁对加拿大课以35%重税后，周线跌幅持续扩大。

PPM America投资组合经理马修·格雷夫斯指出，若关税冲击导致巴西经济走弱，央行将获得更大降息空间，这使得当地利率产品可能成为诱人机遇。该机构持有巴西企业债头寸。

拉罗斯表示，未来几日对巴西的外国投资者"很可能充满动荡”，“但作为长期投资者，我们相信务实主义终将占上风，任何大幅抛售都可能创造增持巴西资产的良机。”