非洲结束十年债务困境 莫桑比克利差下降——彭博社

莫桑比克马普托环城公路立交桥。

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这是十年来首次，非洲大陆没有任何国家的主权风险溢价处于危机区间。

本月莫桑比克债券相对于美国国债的平均额外收益率跌破1000个基点，使其成为非洲最后一个退出债务危机警戒水平的国家。根据摩根大通数据，这是自2015年以来非洲国家首次未出现四位数收益率差。

建立在廉价借贷和扩张性财政政策基础上的普遍债务危机，在新冠疫情期间随着赞比亚、加纳、马拉维和埃塞俄比亚债券违约达到顶峰。在封锁和全球加息背景下，非洲大陆更多国家出现了不同程度的财政压力。

此后通胀有所缓解，赞比亚和加纳与双边债权人及债券持有人完成债务重组，肯尼亚等国也重新获得资本市场准入。国际货币基金组织批准了多项救助计划，进而推动了改革进程。

“我们观察到撒哈拉以南非洲多国在IMF计划支持下取得根本性改善，同时也有国内自主推动的改革成果，“伦敦品浩投资主权分析师约瑟夫·卡斯伯特森表示。

然而整个非洲大陆脱离困境区域并不意味着债务危机已经结束。埃塞俄比亚2023年未能偿还其唯一一笔美元债券，目前仍处于违约状态，与债券持有人就重组的谈判进展甚微。

尽管国家层面的风险溢价有所改善，但部分债券仍以困境溢价交易。塞内加尔的债券价格暴跌且收益率曲线出现倒挂。虽然其整体风险溢价仍低于1000个基点，但2028年3月到期的塞内加尔债券收益率较美国国债收益率高出约1200个基点。

在政府债务占国内生产总值比例达119%（高于此前预期）的消息传出后，塞内加尔债券延续跌势。总统巴希鲁·迪奥马耶·法耶正因前任政府经济数据误报导致的利息支出激增和预算赤字扩大而焦头烂额。

在彭博追踪的非洲303只主权美元债券中，目前仅有6只处于困境水平交易。相比一年前的22只，如今仅有7只债券价格低于面值的70%。

风险溢价跌破困境线

当前非洲国家风险溢价均未超过美国国债1000个基点

数据来源：摩根大通

注：单位为基点。由于埃塞俄比亚持续违约和赞比亚或有现金流特性，两国当前利差未予显示

随着非洲大陆的困境时代逐渐消退，且高收益主权债券在新兴市场中持续表现优于投资级债券，对于那些寻求规避与美国总统唐纳德·特朗普贸易政策相关的全球风险的投资者而言，非洲债务可能具有吸引力。

“6月份利差对地缘政治发展和仍不确定的贸易谈判表现出了韧性，”渣打银行非洲战略主管萨米尔·加迪奥表示。“鉴于新兴市场信用利差收紧，投资者在高收益主权债券中寻求价值是合理的。”