私募股权公司押注竞争对手基金 因交易低迷持续——彭博社

私募股权公司有了新宠。

摄影师：Eduardo Leal/彭博社 欢迎阅读*《私募动向》，这是彭博社每周两次的通讯，关注私募市场及资本从公众视野转移的驱动力。今天，我们将探讨私募股权的新宠、针对所谓影子银行的淡化指引，以及一家将租金支付变成数十亿美元业务的初创企业。若您尚未订阅，请在此注册。有反馈意见？请发送邮件至[email protected]* —— Erin Fuchs

防御性策略

在廉价货币的旧时代，私募股权公司会收购整个投资组合公司，并在出售或上市后获利。但自美联储2022年启动一系列加息后，潜在买家不愿再以高息贷款为这类交易融资。

此后，需要筹集资金的收购机构采取了诸如以基金资产抵押借款和将旧资产转入新载体等策略。随着行业交易难现回暖，后一种被称为延续基金的金融工程手段变得愈发流行。

如今，越来越多的收购公司正在筹集资金，购买其他私募股权公司无法或不愿剥离的企业股份，我的同事Preeti Singh报道。

这标志着传统上收购整个投资组合公司然后剥离的公司的转变。作为持有部分股份的所谓有限合伙人，这些公司不再像以往那样拥有习惯性的控制权。

“他们不再掌控方向盘，因此需要确保自己知道车往哪里开，计划是什么，并且同意这个计划，”贝恩公司全球私募股权业务主席Hugh MacArthur表示。

随着可收购的完整公司减少，延续基金可能成为未来几个月私募公司进行交易的地方。

“未来几个月将宣布更多此类基金的成立，”Evercore私募资本咨询集团全球负责人Nigel Dawn表示。“这在一定程度上可以看作是一般合伙人的防御策略，因为在未来几年，相当一部分交易流将进入延续基金。”

### 监管机构退让

所谓的全球影子银行——对冲基金、资产管理公司、保险公司——通常比美国银行和富国银行等传统贷款机构享有更多的监管自由。但随着非银行机构越来越多地融入金融体系，全球监管机构对其相对缺乏透明度的问题日益关注。

全球最强大的金融监管机构——金融稳定委员会登场了。据我的同事劳拉·努南和格雷格·里奇报道，面对唐纳德·特朗普总统放松监管的施压，该机构已弱化了关于加强影子银行杠杆率和数据共享透明度的提议建议。

这个国际组织撤回了最初提出的部分争议性措施，包括限制对冲基金杠杆率的提案。其最初方案收到了34份反馈意见，其中一份来自全球最大资产管理公司贝莱德，该公司在意见书中辩称杠杆本身并不具有固有危险性。

英格兰银行行长兼金融稳定委员会主席安德鲁·贝利。摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社贝莱德在意见书中写道：“政策制定者需要根据基础投资策略对杠杆使用情况进行知情评估，但必须承认风险并非单纯由’杠杆’本身引发。”

证券业与金融市场协会（简称SIFMA）在其反馈文件中对数据披露问题表达了担忧。

证券业贸易团体表示，他们"原则上不反对在充分延迟的基础上披露某些汇总和匿名的数据，只要披露频率或数据粒度不会让其他人能够’逆向工程’敏感的投资组合和交易数据。"

金融稳定委员会(FSB)在最终建议中承诺"保护杠杆化非银行机构的敏感信息机密性"，并表示将与被监管机构"合作"披露非银行机构的财务状况。

就在金融稳定委员会部分接受行业要求的同一天，英国央行警告称，如果高杠杆对冲基金被迫大规模抛售，英国债券可能遭受重创。

「私人会员」

即使在高风险和不确定性的时代，风险投资家仍然愿意押注消费者对累积信用卡积分的热情。

Bilt Rewards这个以向用信用卡支付租金的人发放奖励积分而闻名的平台，在新一轮融资中估值增长逾两倍，达到108亿美元，我的同事佩吉·史密斯报道。

该公司的早期投资者包括黑石集团和美国运通，最初的目标是租房者，但现在也在与抵押贷款服务商合作，以覆盖房主。其目标是在明年第一季度之前实现超过10亿美元的年收入。

“去支付你的房租或公寓管理费，现在你的社区就像你的私人会员俱乐部，”Bilt首席执行官安库尔·贾恩说道。

随着IPO市场多年来的低迷，像Bilt Rewards这样估值数十亿美元的私营企业比比皆是。

Also Inc，专注于小型电动车的公司，在被从Rivian剥离出来仅几个月后，就估值达到10亿美元。而就在本周，OpenAI完成了一笔65亿美元的交易，收购了由前苹果设计总监乔尼·艾维创立的一家AI设备初创公司。

他们的话

“总而言之，‘民主化’私人信贷的获取可能会破坏支撑其增长的那些特性。”

伊尼亚基·阿尔达索罗

国际清算银行分析师

国际清算银行警告称，私人信贷行业吸引零售投资者的努力威胁到了使这一资产类别如此吸引人的高回报。### 数字

• 200亿美元 黑石集团与Legal & General签署了一份私人信贷合作协议，潜在价值可能达到这一金额。

风云人物

对于在银行间跳槽的杠杆金融专业人士来说，这是忙碌的几天。据我的同事卡门·阿罗约报道，巴克莱从瑞银挖来了杠杆金融银行家亚历克斯·兰森，他将担任美国杠杆金融资本市场主管。

与此同时，西班牙银行桑坦德银行聘请了菲尔·坦普林，他此前是瑞穗银行的杠杆金融资本市场董事总经理。

我们关注的重点

• 巧克力坚果酱Nutella的制造商同意收购Froot Loops和Frosted Flakes麦片背后的公司。
• 达拉斯餐厅连锁店Smoothie King将少数股权出售给了消费者投资者Main Post Partners。
• 城堡证券收购了摩根士丹利专注于美国股票期权电子做市的部门，扩大了该公司在这一热门衍生品领域的主导地位。
• 由于在广泛银团市场面临激烈竞争，私人信贷公司正在向潜在借款人提供一项好处：杠杆。

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