不祥之兆：美股创新高之际卖家却纷纷离场——彭博社

美国股市中的卖家正变得稀少，随着股票飙升至新高，这可能是过度自信的不祥之兆。

股票市场表现强劲，标普500指数在周四创下九个交易日内的第五次历史新高。当股票下跌时，这些变动似乎缺乏坚定的支撑：过去一个月中，下跌股票的交易量仅占美国交易所总成交量的42%，平均而言。根据Thrasher Analytics汇编的数据，这是自2020年以来的最低水平。

该公司联合创始人安德鲁·思拉舍表示，这一现象表明投资者可能在市场急剧反弹期间变得过于乐观。数据显示，在过去三次（分别发生在2020年、2019年和2016年）类似情况出现后，标普500指数均下跌至少5%。

思拉舍说：“数据表明可能存在过度看涨情绪，这可能导致市场略微超前后的轻微回调。我不认为会出现两位数类型的下跌。3%到5%的回调在牛市中属于正常现象。”

一涨再涨

标普500指数在过去九个交易日内创下五次纪录

来源：彭博社

股票投资者基本上对唐纳德·特朗普总统贸易战中的一系列最新进展不以为意，包括一连串新的关税警告——这与四月份白宫首次提出关税政策时的大幅抛售形成鲜明对比。下周，随着财报季的开始，市场的决心将再次受到考验。

交易员对风险的强烈偏好——部分体现在他们更青睐科技和金融等板块而非防御性板块——很可能意味着他们会将市场回调视为逢低买入的机会，Thrasher表示。他指出，过去在成交量触及类似低位后出现的下跌相对短暂，通常不超过几周。

矛盾信号

成交量是投资者研判股市反弹轨迹时参考的众多市场信号之一，本轮反弹已推动标普500指数较4月低点上涨约26%。目前这些指标呈现分化态势：虽然科技巨头集中度等因素引发担忧，但包括部分快钱机构交易者持仓较轻在内的其他信号显示，市场可能仍有上行空间。

DataTrek Research策略师指出，近期股市的积极信号还包括市场波动性下降，这一趋势在过去几周加速显现。

衡量股市下跌期权保护需求的Cboe波动率指数（VIX）周四跌至2月底以来最低水平。这一所谓"恐慌指标"收报15.78点，进一步低于其19.5点的长期平均值。

DataTrek的策略师表示，这一举动并非反映出面对风险时的自满，而是表明投资者已经对"已知的未知因素"进行了折现，包括贸易不确定性和对经济增长的担忧。该公司追溯到1992年的数据显示，当VIX指数长期低于平均水平时，标普500指数能产生13%至26%的强劲年均回报。

“市场具有一种不可思议的能力，能够看透噪音并准确折现未来的积极和消极事件，“DataTrek联合创始人尼古拉斯·科拉斯写道。“当然也有例外，但市场通常正确的次数多于错误。”