德国在价格骤降后达成储气里程碑——彭博社

交易商已加大在德国天然气储存点的预订量，这与今年早些时候形成鲜明对比——当时德国冬季结束时库存处于三年低点，且异常结构导致补充库存无利可图。

截至本周，该国地下储存设施的可用容量预订率已超70%——这一关键阈值与德国冬季前的储气目标相符。近期夏季天然气价格下跌使得储气更具盈利空间，交易商上周向储备注入了近10太瓦时的天然气，创下2022年以来最大单周增幅。

十位要求匿名的交易商在讨论交易策略时表示，德国储气行动风险已降低，其中六人认为11月1日前德欧储气目标很可能超额完成。

今年初各界持续担忧德国天然气库存，交易商当时担心政府可能不得不干预市场并引发重大价格波动，如同欧洲能源危机期间的情况。但随着6月底以色列与伊朗达成停火协议，夏季天然气价格暴跌并维持在今年最低水平附近，缓解了补库压力。

“人们现在更放松了，“瑞士Onyx Commodities电力与天然气部门联合主管Mirko Ivanda指出，这得益于充足的液化天然气进口。即便最终储备低于往年水平，他预计也不会引发"灾难性后果”。

欧洲的天然气储备——自2022年俄罗斯削减管道供应以来一直扮演关键角色——在2025年初风能发电不足的寒冷供暖季结束后异常空虚。这引发了人们对即将到来的艰巨储气季以及冬季可能出现的价格飙升的担忧。德国在补充储气设施方面仍落后于部分邻国，而法国和意大利已采取措施激励此类工作。

德国加速填充天然气库存

德国天然气库存周净变化量

数据来源：欧洲天然气基础设施协会

根据彭博新能源财经估算，若德国保持当前注气速度，到11月1日库存量将达83%。能源咨询公司Energy Aspects Ltd.预测值在80%至85%之间。这较当前55%的填充率有所提升——已预订的储气容量尚未完全利用。

近期市场疲软中，夏季天然气价格相对冬季合约的贴水扩大成为关键变化。截至上周五，欧洲8月交割基准期货价格较2026年2月合约低约2.5欧元/兆瓦时，创下年内最大价差。

正是这种价差通常吸引交易商在夏季进行储气套利。Energy Aspects高级分析师Erisa Pasko指出，德国多数储气设施在2至2.5欧元价差区间即可实现盈利。

德国天然气价格仍高于欧洲基准水平，这有助于吸引更多气源流入。

天然气储运价差利润空间扩大

夏季合约与冬季期货的贴水幅度近期扩大

来源：洲际交易所

瑞士能源贸易商MET集团西欧天然气交易主管西蒙尼·图里表示，“显而易见"更多储气容量将很快被预留以应对后续注气需求。他认为若德国11月库存低于80%，即将到来的冬季"仍可能看涨”。

该国最大的雷登储气设施目前仍处于空置状态，但在周二拍卖中创下今年以来最大预订量，次日再次拍卖却未能成功分配容量。

尽管有迹象显示补库难度降低，但交易商仍将密切关注夏季热浪风险及挪威等主要供应国持续检修带来的影响。

供暖季提前到来的寒流也可能引发市场波动。德国储气运营商协会表示，70%的填充率不足以保障极寒天气下的供应安全。

主要运营商EWE AG公司上周敦促政府保留干预选项，尽管政界释放出 unlikely信号。其首席执行官斯特凡·多勒警告库存不足的风险依然"真实存在”。

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