市场助长特朗普关税野心 引发政策过当之忧——彭博社

美国总统唐纳德·特朗普

摄影师：威尔·奥利弗/EPA特朗普总统威胁要将基础普惠关税提高一倍至20%，并引用创纪录的股市涨幅来消除此举可能重创全球经济的担忧。随着市场对清算时刻即将到来的忧虑加剧，金融市场的反应是微幅下跌。

特朗普周四向NBC新闻表示，他正考虑对所有贸易伙伴统一征收15%至20%的关税，高于现行的10%税率和分析师预期。这是在加拿大新关税措施之后，本周早些时候还对巴西实施了高额关税。

## 这次特朗普的贸易协议为何如此不同

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“我认为关税措施反响良好，”NBC援引特朗普的话称，“今天又创下股市新高。”

标普500指数和欧洲股市期货周五双双下跌，而美元指数上涨0.2%，日元走低。但在依赖出口的亚洲地区，股市勉强录得涨幅。

相对平淡的市场反应表明，交易员对经济风险已麻木到何种程度。本周，衡量美股波动性的CBOE恐慌指数VIX跌至2月以来最低水平，而国债市场波动率指标则创2022年以来新低。标普500指数与比特币双双创下历史新高——后者被视为风险情绪的晴雨表。

悉尼Vantage Markets分析师何蓓表示：“历史新高和低波动率表明市场已完美定价——包括软着陆和关税风险顺利化解——这与现实情况严重脱节。标普500指数已连续处于超买区域，回调可能性极高。”

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙等人士纷纷表达担忧。他周四指出，市场对贸易摩擦升级带来的威胁过于自满。

特朗普最新表态为一连串关税声明画上句号：从对巴西突然征收50%关税（该国4月2日"解放日"刚获得10%基准税率，且对美存在贸易逆差），到对部分加拿大商品加征35%关税。

过度乐观

牛津经济研究院首席美国经济学家迈克尔·皮尔斯认为：“未来几周或将出现针对更多国家的大规模关税威胁。关键在于政府会将这些威胁执行到何种程度。无论如何，金融市场对关税升级的潜在风险显得过于乐观。”

特朗普本周就美国股市创纪录高点发文称：“科技股、工业股和纳斯达克指数均创下历史新高！”他写道，“美国正从关税中获得数千亿美元收入。国家现在‘回来了’。巨大的功劳！”

景顺资产管理公司的全球市场策略师赵耀庭表示，市场可能正出现“关税疲劳”，在关税问题最终消息出炉前选择不进行重大交易。“政策不断更新、延迟和宣布，造成了混乱的环境。”

‘FAFO’交易

市场的持续上涨可能无意中为美国加征更严厉关税开了绿灯，因为特朗普历来将金融指标视为政策成功的衡量标准。相比之下，市场下跌可能迫使政府退缩，就像特朗普在4月2日加征关税后所做的那样，当时引发了美元走弱、国债抛售和股市下跌的罕见组合。

在爱达荷州周三一场名为“亿万富翁夏令营”的会议上，美国财政部长斯科特·贝森特反对所谓的TACO交易的说法，这是英国《金融时报》一位专栏作家创造的缩写词，意为“特朗普总是在市场亏损时退缩”，据一位在场人士透露。相反，他表示特朗普的策略更类似于FAFO，这是社交媒体上流行的一个缩写词，意为“胡搞然后发现后果”，该人士说。

“随着美国股市创下历史新高，特朗普政府受到鼓舞，重新加大了关税威胁的力度，”瑞典北欧斯安银行亚洲策略主管尤金妮亚·维克托里诺表示。“提高关税可能引发新一轮美股下跌，这可能促使特朗普再次退缩。”

企业赶在关税前提前囤货

美国进口数据

来源：彭博社

目前，年初一些人担心的经济冲击尚未显现。美国的通胀仍受控制，而亚洲的出口数据因赶在关税生效前突击发货而得到支撑。

东南亚出口在提前出货推动下的激增，预示着下半年可能需要付出代价，可能对国内生产总值(GDP)增长率造成打击。与此同时，美国进口商品需求减弱和成本上升，迫使海外企业削减成本，这可能会影响投资和未来的招聘。

尽管特朗普最新发起了关税攻势，但这些关税是否会真正落地，还是只是迫使其他国家让步的又一威胁，仍是一个问题。

“关税上的反复拉锯，目的是为了加速达成协议，并确保特朗普能在此过程中宣称胜利，”BCA Research的GeoMacro首席策略师马尔科·帕皮克表示。“因此，投资者不应试图对每一条推文或决定都做出交易反应。”