《巫师》游戏开发商跻身欧洲最昂贵股票之列 市场热情持续升温——彭博社
Konrad Krasuski, Neil Campling
对一款遥远未来发布的电子游戏的乐观预期，使这家波兰开发工作室成为欧洲估值最高的公司之一，按某项指标计算甚至超越了国防和电气化等热门行业。
CD Projekt SA股价上涨40%，12个月内几乎翻倍，因投资者押注《巫师》系列第四部作品，尽管该游戏至少还需两年才能面世。
Forte证券公司的Emmanuel Valavanis认为，如此涨幅已使该股"估值趋于完美"。根据彭博汇编数据，按市销率计算，CD Projekt是欧洲基准Stoxx 600指数中最昂贵的股票，交易价格达到明年预估收入的29倍。这甚至让一篮子AI赢家股都相形见绌。
欧洲热门主题投资组合
平均远期市销率
数据来源：彭博、瑞银
吸引投资者的关键在于，这款中世纪奇幻角色扮演游戏新作可能带来的销售激增。*《巫师4》*最早将于2027年推出，分析师预计其可能使当年销售额增长两倍以上。
mBank分析师Piotr Poniatowski表示：“投资游戏开发商意味着押注未来作品，鉴于《巫师》系列的高人气，这场炒作驱动的涨势可能尚未结束。”
但Poniatowski本周将该股评级从买入连降两级至卖出，理由是股价飙升及兹罗提兑美元升值。他在客户报告中写道：“我们仍认为CD Projekt是波兰游戏板块中质量最高的股票。”
六个月前某预告片获得的好评或许能解释这波涨势。但CD Projekt的投资者曾有过惨痛教训——2020年该公司《赛博朋克2077》发布前，股价因市场狂热预期暴涨三倍，却因发售后的漏洞与技术问题导致股价暴跌。
《巫师4》的成功对CD Projekt至关重要：得益于网飞公司改编剧集的助推，前作《巫师3》是该工作室迄今最成功的作品，自2015年来销量达6000万份。
“我们见过类似的炒作戏码，“Forte分析师瓦拉瓦尼斯表示，“在长达数年的开发周期里，投资者和玩家对《赛博朋克》的期待不断累积，当时双方都同样兴奋。”
分析师对CD Projekt股票的态度远比投资者谨慎。其平均目标价较当前市场价低21%，这是欧洲基准股指成分股中第二大的预期差距。
这家波兰工作室的估值也远高于同行。其竞争对手包括《刺客信条》制造商育碧娱乐，以及Take-Two互动软件公司——韦德布什证券分析师乔尔·库利纳称其《侠盗猎车手》系列为"游戏界的黄金标准”。
CD Projekt估值倍数远超同业
未来12个月市销率
来源：彭博社
*《巫师4》*将与前作大相径庭，首次以女性猎魔人作为核心可操作角色。希里将接替亨利·卡维尔在网飞剧中饰演的杰洛特成为主角。
六月，CD Projekt展示了时长17分钟的更新版技术演示，融入了来自《堡垒之夜》开发商Epic Games的前沿图形技术。分析师与投资者对展示的图形质量表示赞赏，认为这彰显了CD Projekt对新作的雄心壮志。
索菲亚Karoll资本管理公司投资经理埃米尔·扬切夫表示：“卓越品质支撑了更高的销售预期，当前股价重估是合理的。“该公司自2016年持有该股票，期间股价上涨逾八倍，现已成为其投资组合中表现最佳的资产之一。
耐心是必要的
CD Projekt以长期打磨新作著称
来源：CD Projekt、彭博社
注：2025-2028年数据为分析师预估
CD Projekt联席首席执行官米哈尔·诺瓦科夫斯基拒绝对股价表现置评，但表示公司旨在透明地向市场传递业务进展，同时在游戏发布前培育市场期待。
“我们身处娱乐行业，调动玩家情绪并巧妙管理其参与度至关重要，“诺瓦科夫斯基说，“要开展有效营销，我们既需要制造惊喜元素，也要逐步提升紧张感并激发好奇心。”