阿里巴巴或面临千亿美元市值缩水加剧 中国外卖市场竞争升温——彭博社

美团和阿里巴巴集团旗下饿了么的配送骑手在上海某红绿灯处等候。摄影师：沈起来/彭博社中国外卖市场旷日持久的竞争已导致阿里巴巴集团市值蒸发1000亿美元，对利润和投资者信心的损害仍看不到尽头。

其股价较3月香港市场高点下跌28%，跌幅接近中国科技股同行指数的两倍。竞争对手京东和美团也出现类似跌幅，与此同时，政府遏制被称为"内卷化"的破坏性过度竞争的举措每日见诸报端。

包括高盛集团和汇丰控股在内的至少四家券商自6月下旬以来平均下调目标价8%，这场持续数年的地盘争夺战最新阶段仍在升级。

“持续时间可能比预期更长，“香港惠理集团投资总监罗静表示，“参与者的财务实力比上一轮更强，拥有更多现金和更好的现金流状况。”

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阿里巴巴的外卖战略分散了投资者对其由深度求索引领的人工智能热潮的关注，该热潮曾推动其股价在今年早些时候短短两个月内飙升逾80%。自京东于2月正式进军该领域以来，该公司已将其外卖业务并入核心业务并增加了补贴。

这是一场代价高昂的战役。野村控股估计，仅6月当季阿里巴巴、美团和京东就因折扣优惠烧掉了约40亿美元。该机构认为未来补贴战的力度和规模将由阿里巴巴主导。

行业龙头美团上周六表示将针对阿里巴巴采取"进攻"模式，而京东本周宣布了新的激励方案。这些企业的激进举措因可能对行业造成灾难性影响而招致政府大量批评，同时也引发了对骑手健康和食品安全的警告。

高盛预计，截至明年6月的12个月内，阿里巴巴外卖业务可能亏损410亿元人民币（57亿美元），相当于其截至3月的财年净利润的三分之一。

“在外卖和即时零售领域的激进投资将显著抑制其短期盈利前景，“汇丰银行分析师Charlene Liu等人在本周报告中写道，同时将阿里巴巴目标股价下调15%。

自5月初以来，阿里巴巴12个月远期每股收益的共识预期已下调约6%。分析师仍普遍看涨，港股获得44个买入评级，无持有或卖出评级。该股市盈率仍低于11倍，处于历史低位。

关于上行风险，大华继显控股分析师Julia Pan指出，若市场遭受重创且利润率进一步承压，政府可能出手干预遏制价格战。她补充称，阿里当前估值已低至足以引发逢低买入。

但在大幅折扣明确结束前，投资者或保持谨慎——尤其当折扣引发更多盈利预测下修，并制约关键AI业务投入时。

“我们必须警惕价格战演变为某些企业以牺牲盈利为代价争夺市场份额的局面，“富兰克林邓普顿投资组合经理Nicholas Chui表示，“作为选股者，我们会避开这类股票。”