标普500指数落后股在市场轮动中表现优异 - 彭博社

纽约证券交易所。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg七月以来，美国股市正经历显著转变：上半年表现最差的一些股票开始领涨，而年初的赢家则风光不再。

彭博数据显示，投资者正在获利了结并转向表现不佳的板块，这种轮动推动能源板块——上半年标普500指数中表现最差的板块之一——成为七月涨幅冠军。与此同时，通信服务板块从上半年涨幅亚军沦为本月表现最差板块。

“从宏观角度看，部分主题炒作已有些过度，包括人工智能、美元走弱、长期利率下降和降息预期，“富国银行投资研究所全球股票与实物资产主管Sameer Samana表示，“我们似乎正处在至少部分获利回吐的节点，但可能演变成全面逆转。”

估值过高是板块轮动的原因之一。高盛集团数据显示，上半年表现最佳的工业板块（七月涨幅落后于能源和材料板块）市盈率相对标普500的百分位处于近20年来的前2%。相比之下，本月标普500表现最佳的能源板块，其估值倍数相对标普500的百分位徘徊在后三分之一区间。

大轮动

标普500指数上半年表现最差的板块本月正在反弹

来源：彭博社

注：7月数据截至7月9日。

高盛分析师在周三发布的报告中写道：“该行业大多数企业的估值都处于高位，我们的模型显示，未来六个月该行业大幅跑赢大盘的概率最低。”

今年以来，不可预测性一直是美股的主题。从中国深度求索到特朗普总统不断变化的贸易议程等事件都给标普500指数带来压力，但该指数在上半年末成功反弹，逼近历史纪录高点。

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BCA Research的艾琳·通克尔表示，在经历了三个月的强劲上涨后，投资者在夏季休市前"锁定"收益是明智之举。

通克尔补充道：“与此同时，经济背景依然具有韧性，投资者越来越愿意转向更便宜、对经济更敏感的市场领域，如能源、材料和交通运输。‘一揽子美丽法案’中嵌入的减税措施也为消费和工业板块提供了支持。”

根据Bespoke投资集团的数据，罗素1000指数出现了明显的轮动，资金从上半年表现最佳的股票转向了表现最差的股票。截至7月8日，上半年表现最差的20只股票本月迄今上涨了5.4%，而同期表现最好的20只股票则下跌了2.1%。

“市场领导地位出现了一些温和的逆转，”Strategas Securities的高级ETF策略师托德·索恩表示，并补充说，消费品等传统防御性行业甚至保险公司的表现“相对恶化”。