铜价在特朗普加征关税前已因交易商囤货而攀升——彭博社

Millie Munshi

2025-07-10

昨日纽约布鲁克林海军造船厂三星电子活动上的铜样品。

摄影师：Michael Nagle/彭博社欢迎阅读我们关于推动全球经济的商品市场指南。今日，美洲能源与大宗商品副执行编辑Millie Munshi将探讨在美国铜关税出台前，金属交易商就已经历的波澜壮阔的一年。同时，特朗普经济学播客指出新税法可能引发能源危机。

经过数月的预期和市场混乱后，美国对铜进口的关税终于要实施了，尽管金属交易商仍在等待一些更详细的细则。

唐纳德·特朗普总统昨日在Truth Social上宣布，该国将从8月1日起征收50%的关税。目前仍有许多细节未知，包括关税将如何执行、哪些产品将面临收费以及是否会有豁免。

虽然关税要到下个月才开始实施，但金属市场今年大部分时间已经出现了重大混乱，几乎可以肯定还会有更多动荡。

目前，美国工厂已不得不为这种金属支付更高的价格。随着买家在征税前囤货，作为国内基准的纽约期货价格较伦敦价格出现了显著溢价。

本周，价差飙升至25%，创下历史新高。这意味着即使在没有正式关税的情况下，运往美国的铜货已经实际承担了25%的费用。

据彭博新能源财经分析，短期内这一飙升趋势难以逆转。

美国关税威胁铜价增长

工业金属半年价格走势

数据来源：彭博新能源财经、新加坡交易所、伦敦金属交易所

注：价格指数基于截至2025年6月30日的最新价格

这个数字具有现实影响，因为红铜是关键工业原料，从房地产到通信电缆，从家用电器到计算机芯片，几乎渗透经济各个领域。

为套取价差利润，贸易商争相将货物运往美国，导致大量金属堆积在仓库。仅今年，纽约商品交易所监控的库存就增长了一倍多。

随着美国制造商选择消化仓库中的巨量库存，而非为新增进口支付50%关税，套利窗口可能即将关闭。

但美国铜库存的积累是以全球其他地区库存减少为代价的，这导致供应链效率下降。2025年伦敦金属交易所监控的库存下降了约60%。

对于运输途中的货物也存在重大疑问——它们能否在关税生效前抵达美国海岸。虽然市场预期会有关税措施，但50%的税率远超多数人预期。

——米莉·芒希，彭博新闻社

今日图表

中国加大从委内瑞拉进口原油

在美国和印度等国持观望态度之际，这个亚洲国家正增加采购

数据来源：彭博根据航运报告、Kpler及美国海关数据整理

中国炼油商（其中多为民营企业）在美国实施新进口限制导致油价下跌后，正大量购入廉价委内瑞拉原油，这支撑了市场对持续复苏的预期。交易商称，委内瑞拉旗舰级原油Merey（常用于生产铺路沥青）8月到货价格较ICE布伦特原油每桶贴水高达6.5美元，而本月到货价贴水约为5.5美元。

头条要闻

石油输出国组织再次强调其观点——即便在石油行业内也属少数派——即全球石油消费量将持续增长至本世纪中叶。与此同时，熟悉内情的代表称，OPEC+正讨论在下一次增产之后暂停行动。

俄亥俄州监管机构裁定，数据中心必须为其部分用电需求付费，无论最终是否真正需要这些电力。

英国石油公司将油气业务复兴作为转型计划核心，上游业务主管戈登·伯勒尔阐述了如何推动该业务成为更稳定的利润来源。

中国巨头企业正通过数十亿美元项目加速推进印尼铝业发展，其投资规模堪比先前对该国镍矿资源的豪赌。

泰晤士水务公司否决了英国世袭贵族提出的最后一刻财务拯救方案以避免国有化，选择继续执行债权人主导的重组计划。

今日彭博新能源财经

夏季旅行热潮持续推高全球航空燃油需求

分地区航空燃油需求

来源：彭博新能源财经，彭博终端DSET FLY数据

注：按出发地区统计。BNEF模型未考虑客座率、航线效率或货运航班。数据更新于2025年7月2日。

BNEF预测7月8-14日全球航空客运燃油需求将环比增长1.8%，达到约740万桶/日。根据彭博终端数据推算的航班计划与隐含需求，同比增幅达4.5%。亚洲地区将以约7.3万桶/日的增量领涨。

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