英国难以摆脱债券市场投资者的压力 - 彭博社

我是克雷格·斯特林，法兰克福的一名高级编辑。今天我们将探讨英国在公共财政方面为何比其他国家面临更多金融市场审查。请将反馈和线索发送至[email protected]。如果您尚未订阅此新闻简报，可以点击此处注册。

头条新闻

• 唐纳德·特朗普总统的新关税 公告包含对 巴西征收50%税率，导致当地资产暴跌。针对 铜的50%关税将于8月1日生效。
• 在多年担忧通缩和激烈价格战后，习近平主席的政府显示出 采取行动的迹象。
• 从美国经济数据到教育和健康领域，特朗普政府正在 缩减数据发布。

风险显现

“高企的公共债务是各国政府不能再忽视的重大隐患，“国际清算银行总裁奥古斯丁·卡斯滕斯在 六月告别演讲中警告道。这呼应了过去数月乃至数年间全球货币官员发出的此起彼伏的警报。

但特朗普所谓的"美丽大法案"现已通过，预计将为美国国债增加3.4万亿美元，这表明美国并未吸取教训。意大利的借款占产出比例更高，而法国正竭力控制其膨胀的赤字。

即便如此，债务负担低于这三个七国集团成员的英国却面临最严苛的审查。上周，财政大臣雷切尔·里维斯含泪露面的画面引发市场对其未来的猜测，导致市场抛售。首相基尔·斯塔默被迫承诺她将"在未来数年“继续任职。

里维斯已失去三月份拥有的有限财政空间

相对于主要预算规定的剩余空间

来源：英国预算责任办公室，英国财政部

注：里维斯规则要求2029-30年度日常收支平衡

债券市场的"义勇军"仍在密切关注，周三英国央行就高杠杆对冲基金可能强制抛售国债的风险发出警告，突显这一危机。

为何英国如此脆弱？彭博经济英国首席经济学家丹·汉森在今日报告中向终端用户（点击查看完整报告）阐述了三大因素：

• 斯塔默政府未能削减福利支出，且借款超出预期，引发了对财政赤字最终能缩减多少的质疑
• 前首相利兹·特拉斯2022年迷你预算危机仍在损害英国声誉
• 为财政部编制预测的独立预算责任办公室提出的经济增长预期过于乐观

周五将公布的5月GDP数据可初步验证这些预测。但更广泛而言，除非经济在全球贸易紧张局势下展现出强劲韧性带动收入增长，否则财政大臣里夫斯可能在夏季休会后面临艰难抉择

秋季预算案的核心问题是：财政大臣是否必须增税，以及增税幅度有多大——这实质上将违背去年帮助斯塔默赢得大选时作出的承诺

汉森表示，鉴于此类政策转变带来的尴尬，当局可能会倾向于采取低调回应，使其看起来相对渐进。

“我们认为这将是一个错误，“他说。“更强烈的声明——一个可以提升市场可信度的声明——将是设立更大的财政缓冲，使公共财政更能抵御未来的冲击。”

不要错过最新的《特朗普经济学》播客

在新一期的*《特朗普经济学》*中，我们探讨了上周通过的巨额共和党法案——最著名的是削减医疗补助和税收，同时增加国家债务——是否也会损害更广泛的经济。主持人斯蒂芬妮·弗兰德斯的嘉宾包括彭博新能源财经的国家和政策研究主管伊桑·辛德勒，以及彭博游说和影响力记者艾米丽·伯恩鲍姆。

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彭博经济精选

• 日本汽车制造商在特朗普的汽车关税打击下，以创纪录的速度削减了出口到美国的产品价格。
• 在特朗普的新贸易提案下，关键的非洲经济体将在未来几周内采取不同的利率政策。
• 香港事实上的中央银行的货币防御已成为一种平衡行为，威胁到其初现的经济复苏。
• 印度正试图通过强调其无意挑战美元来避免特朗普对金砖国家的反弹，知情人士表示。
• 韩国银行维持利率不变，塞尔维亚央行也是如此。秘鲁的官员可能会采取同样的做法，而埃及则宣布降息。

必知研究

根据爱尔兰央行前行长帕特里克·霍诺汉一篇论文的观点，各国央行应努力达成统一的会计准则，以更清晰地展现货币政策选择带来的财务影响。

在彼得森国际经济研究所发布的研究中，霍诺汉指出"会计准则看似无害的差异、鲜少被讨论的股息政策考量，以及银行存款利息分配的潜在影响"是导致美联储、欧洲央行、英国央行和瑞士央行亏损难以直接比较的原因。

若美联储采用与瑞士央行相同的会计准则，其2024年底公布的净负权益将"非常可观”，相当于国内生产总值的4%以上。英国央行的财务状况会显得更糟，因其主要账目未包含资产购买计划的亏损，而欧洲央行的资本与储备金则会呈现正值。

“只要将亏损控制在合理范围内，央行损失未必会削弱货币政策的有效性，“霍诺汉写道，“但确实需要更系统地分析和讨论这些数据。”

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