日本20年期国债发行将重新聚焦收益率上升问题——彭博社

周四举行的20年期日本政府债券拍卖将再次将聚光灯打向收益率上升问题，因为即将到来的选举加剧了人们对财政扩张的担忧。

此次发债只是本周主要债券市场的多起拍卖之一，部分长期债券收益率攀升表明投资者正担忧预算赤字扩大。日本30年期国债收益率周二再次突破关键的3%水平，逼近5月触及的峰值，而20年期收益率也接近约25年来的最高水平。

东京AXA Investment Managers Japan Ltd.高级固定收益策略师Ryutaro Kimura表示：“包括银行和人寿保险公司在内的日本主要机构投资者不太可能积极参与此次拍卖竞标”，因为他们正在观望7月20日选举结果及其对财政政策的影响。

需求可能减少的猜测出现之际，预算面临风险，执政的自民党及其联盟伙伴试图通过现金派发吸引选民，而反对党议员则推动减税。此外，关税问题的不确定性可能加剧经济陷入技术性衰退的风险，在日本总统唐纳德·特朗普宣布8月1日起将关税提高至25%后，日本正急于达成协议。

拍卖结果将于东京时间下午12:35公布，交易员将密切关注投标覆盖比率，该指标反映了投资者的兴趣水平。另一个重要指标是尾部利差，即平均中标价格与最低中标价格之间的差距。该数值扩大通常意味着需求疲软。

上月的20年期国债发行显示出市场谨慎情绪，即便政府已调整借贷计划以平抑收益率飙升。日本将在2026年3月底前将常规拍卖的20年、30年和40年期国债发行总量合计削减3.2万亿日元（220亿美元）。这些调整自7月起生效，虽然有助于改善近期部分发行结果（如上周的30年期国债），但收益率仍持续走高。

东京瑞穗证券首席策略师大森昭树表示：“若20年期国债拍卖表现疲软，在当前市场环境下将对10年期品种产生负面影响。“他指的是流动性最强的日本国债。

本周早些时候全球主权债券收益率飙升，30年期美债收益率再度逼近5%，因多家全球大型银行就财政支出问题发出新警告。美国国债周三反弹，此前10年期国债拍卖需求强劲，缓解了投资者不愿为不断膨胀的美国赤字融资的担忧。

在日本，一些主要寿险公司仍持怀疑态度。明治安田生命保险公司表示，计划在未来一两年内避免主动投资日本超长期政府债券，因为利率可能上升且供应压力加大。而此时央行——作为主要持有者——正试图逐步退出市场。