私募股权支持的美国IPO回归，杠杆率居高不下——彭博社

美国俄亥俄州哥伦布市的一处麦格劳-希尔教育设施。

摄影师：Tripplaar Kristoffer/Sipa/美联社照片私募股权公司正推动其投资组合企业重返美国IPO市场，试探投资者对那些负债率高于近期上市企业的需求。

前尼尔森控股消费者购物行为研究部门NIQ全球情报公司，以及教科书出版商兼数字教育机构麦格劳-希尔公司，于6月27日提交 公开上市文件，最快可能启动IPO。前者主要背靠安宏国际，后者则是亿万富翁汤姆·戈尔斯旗下铂金 equity的投资组合之一。

两家公司预计都将进行大规模IPO。据彭博新闻社2月报道，NIQ可能募资约12.5亿美元；而麦格劳-希尔最近财年21亿美元营收也预示其可能大规模上市。但根据其提交美国证券交易委员会的各自文件显示，两家公司负债水平相对盈利能力较高，且将至少动用部分IPO募集资金偿还借款。

这降低了看到像稳定币发行商Circle Internet Group Inc.首日暴涨168.5%这种情况的概率。

“私募股权支持的IPO通常比其他IPO定价更有效率，因此我们预计最初不会出现大幅上涨，“总部位于芝加哥的IPO指数提供商IPOX Schuster的创始人Josef Schuster表示。即便如此，市场上仍有风险偏好，IPO窗口大开，他补充道。

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根据其IPO文件，NIQ背负着近40亿美元的净债务，是其去年调整后息税折旧摊销前利润7.407亿美元的五倍多。McGraw Hill在2021年以约47亿美元出售给Platinum之前几年曾尝试上市但未成功，根据其文件，该公司有约28亿美元的未偿还净债务，是其截至3月31日财年调整后息税折旧摊销前利润6.664亿美元的四倍左右。

手握IPO所得资金，这些杠杆比率可能会降至三到四倍或更低，这一水平对公众投资者来说更容易接受。

Advent与征信机构TransUnion Corp.前首席执行官Jim Peck合作，于2021年以27亿美元收购了Nielsen的消费者业务。该公司更名为NIQ，Peck被任命为首席执行官，重现了私募股权公司和领导层从TransUnion收购时的阵容。Advent和Peck领导下的TransUnion，从2012年到2015年IPO，再到Peck 2019年退休，企业价值增长了五倍多，公司在他离职时表示。

预计NIQ将与稳健增长的信息服务公司如Gartner Inc.、MSCI Inc.和Verisk Analytics Inc.进行比较。

作为巴克莱银行前全球股权资本市场联席主管，David Erickson曾为许多私募股权支持的IPO提供咨询。这位哥伦比亚商学院兼职商业教授表示，这些公司的债务水平（不仅仅是盈利能力和增长）需要与同类公司保持一致。

“否则，这将成为IPO过程中的一个危险信号，”Erickson说道。