监管机构FSB淡化对影子银行杠杆率的提案——彭博社

Laura Noonan, Greg Ritchie

2025-07-09

伦敦的英格兰银行。

摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社全球最具影响力的金融监管机构弱化了关于提高影子银行借款透明度及加强跨境数据共享的提案，这些提案旨在应对对冲基金、资产管理公司、保险公司及其他非银行机构杠杆操作带来的新兴风险。

在周三提交给二十国集团的报告中，金融稳定委员会表示，任何关于非银行金融机构财务状况披露的最低标准都将“与行业合作”制定，并将“旨在保护杠杆化非银行机构的敏感信息机密性”。

这些建议是在下周二十国集团财长和央行行长会议之前提出的，是近五年来工作的成果，包括金融稳定委员会主席及英格兰银行行长安德鲁·贝利在内的监管者认为这一领域对维护现代全球金融体系至关重要。

这些建议提出的背景十分紧张，因为美国特朗普政府继续推动全球放松监管，导致机构关闭、新举措被放弃，以及审查限制增长的规则的承诺。

去年12月发布征求意见的原方案收到了34份反馈，包括来自贝莱德集团、保险公司利宝集团以及从对冲基金到资产管理公司等非银行业资本市场参与者的游说团体。多份反馈意见指出标准化财务披露存在的问题——这些披露将在机构间进行，不对外公开。

“部分反馈建议我们在呈现杠杆问题时更均衡，“金融稳定委员会秘书长约翰·辛德勒在伦敦的公开简报会上表示，“我们探讨了风险，但也尝试更多引入相关益处。”

金融稳定委员会最终报告还弱化了关于"主动"跨境信息共享的提议，规定此类合作仅适用于"当相关方认定此举有助于识别和评估跨境风险"的情况。

关于披露和跨境合作的提议，是旨在缓解未来非银机构压力的九项建议清单中的内容，这些压力包括2020年3月的现金争夺战以及比尔·黄360亿美元家族办公室Archegos资本管理公司的爆仓事件。

总部位于瑞士巴塞尔的金融稳定委员会(FSB)表示，监管机构可以根据"辖区具体情况"选择适用哪些规则，同时回避了更为激进的措施，如限制对冲基金杠杆率的提议。

原方案中还包含一项具有争议性的提案，旨在限制非银行机构在债券市场积累的杠杆。所谓最低折扣要求，是指监管机构对用于支持回购交易的资产实施低于市场价值的估值。

虽然FSB最终报告指出监管机构应考虑实施最低折扣要求，但也承认此类回购可能适用投资组合保证金制度，监管机构应予以考量。

参与此项工作的官员私下抱怨，难以从企业和各国监管机构获取华尔街某些最隐秘领域的数据。对新监管倡议逐渐消退的政治热情也影响了工作推进。

FSB在宣布提案时表示：“政策实施方面的国际合作对于缓解跨境溢出效应和避免监管套利至关重要。”

FSB周三还宣布成立由贝利担任主席的特别工作组调查数据问题。该机构补充称，首个"测试案例"将聚焦主权债券的杠杆押注，包括彭博新闻社此前报道的万亿美元国债基差交易，将于2026年年中发布该领域专项报告。FSB还将对私人信贷市场进行深度调研。

另外，英国央行(BOE)周三警告称，国债市场中杠杆对冲基金策略带来的金融稳定风险正在上升。该行表示，“少数"对冲基金通过国债回购协议借入了创纪录的770亿英镑(1050亿美元)，占总额的90%，这意味着少数关键参与者平仓可能对英国市场产生连锁反应。