手握新资金的并购套利者静候下一波巨额交易浪潮——彭博社

美国钢铁公司位于宾夕法尼亚州克莱尔顿的克莱尔顿焦化厂。

摄影师：贾斯汀·梅里曼/彭博社并购套利投资者终于再次迎来收益，他们的交易策略在上半年带来了一些意外之财。如今，随着数十亿美元的新资金准备押注，他们需要的只是一波新的交易浪潮。

自唐纳德·特朗普总统重返白宫以来，几项长期备受瞩目的交易已完成，使得专注于交易的交易员在平仓时能够获利。

从新日铁公司收购美国钢铁公司，再到发现金融服务公司与第一资本金融公司的合并，尽管面临更严格的审查，这些大型交易仍成功完成，帮助投资者锁定可观收益，并在更具建设性的监管背景下恢复信心。司法部还解决了对惠普企业公司收购瞻博网络公司的诉讼，消除了一个关键障碍。

“今年我们完成了许多交易——无论是拜登政府还是特朗普政府期间宣布的一系列重大交易，我们还有一些待完成的交易可能带来丰厚回报，”管理套利基金的水岛资本投资组合经理马修·奥索维茨基表示。

复杂交易成为焦点

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这标志着并购套利策略的逆转，该策略去年在对冲基金策略排名中一直垫底。根据彭博汇编的数据，今年截至5月，该策略平均收益达3.4%，个别案例收益更高，使其成为2025年表现最佳的策略之一。赢家包括亿万富翁丹·勒布的Third Point LLC和Pentwater Capital Management等公司。

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现在新的挑战正在逼近。由于完成的大型交易比宣布的更多，新的投资机会减少。

华尔街最初对特朗普胜选后的大规模交易热潮寄予厚望。但从关税到税收计划等一系列政策措施抑制了这一势头，促使许多交易商采取观望态度。彭博汇编的数据显示，第二季度涉及美国上市公司的收购交易总额约为850亿美元，同比下降37%。

“那些巨额交易都去哪儿了？”Square Global的并购套利专家路易斯·梅耶说道，“它们很可能卡在交易流程的炼狱中，等待时机在风平浪静时崭露头角。”他补充说，上一次市值超过200亿美元的大型战略交易是玛氏公司收购家乐氏，大约一年前宣布的。

第二季度并购活动放缓

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梅耶表示，随着美国与主要合作伙伴的贸易谈判可能在秋季前达成协议，他预计会有更多“标志性交易”出现。已有积极迹象显示，银行家们对2025年剩余时间越来越乐观。从全球范围来看，并购活动已经有所回升。

周三，制药巨头默克公司宣布了一项交易，以约100亿美元收购英国生物技术公司和呼吸治疗制造商Verona Pharma Plc，这是该公司几十年来最大的一笔收购之一。

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本周早些时候，科技公司CoreWeave Inc.同意以90亿美元全股票交易收购数据中心运营商Core Scientific Inc.。尽管投资者对此有所预期——在彭博新闻最近对16位专注于并购套利和事件驱动策略的分析师和基金经理的调查中，该公司被列为最有可能的收购目标——但由于CoreWeave股票存在一些复杂因素，大多数并购套利者并未参与这笔交易。

交易友好环境

调查中一个积极的趋势是，特朗普政府更倾向于通过接受结构性补救措施（如要求资产剥离）来解决反垄断问题——这为原本可能受阻的交易更快、更可预测地完成打开了大门。

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这与特朗普的前任们形成鲜明对比，后者更倾向于将有争议的并购诉诸法庭。例如，联邦贸易委员会最近批准了新思科技收购Ansys，以及宏盟集团拟议与Interpublic集团的合并。根据彭博智库高级诉讼分析师Jennifer Rie追踪的数据，特朗普第二任期上半年的诉前和解数量已超过拜登政府最后两年的总和。

Rie表示：“这是一个积极信号，表明联邦贸易委员会和司法部的执法者更愿意接受结构性补救措施，回归更有利于交易的反垄断环境。“不过她提醒，全面回归特朗普首个任期前宽松的反垄断环境仍不太可能。

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即便如此，超过半数受访者预计交易量将增加。他们还提到关税不确定性缓解和股市走强是潜在催化剂。同一调查显示，棒约翰国际公司和Forward Air货运公司位列第三季度首选标的。

“最近交易流似乎有所好转，”Water Island Capital的Osowiecki表示。“渠道看起来很强劲。我们希望看到这一趋势持续下去。”