贝莱德类现金ETF超越著名的长债交易——彭博社
Emily Graffeo, Ye Xie
要了解“国债躺赚”心态如何重塑固定收益投资，只需看看两只贝莱德交易所交易基金的命运分野。
这个流行语捕捉了美联储实施数十年来最激进加息周期后，市场对短期政府债券的偏好——这种策略能提供稳定收益，同时规避长期国债受货币政策影响的剧烈波动。
其中一只基金已成为谨慎持有现金者的避风港，另一只则持续失宠。
成立五年的iShares 0-3个月国债ETF（代码SGOV）目前管理资产超500亿美元，规模已超过iShares 20年以上国债ETF（TLT）。2002年推出的TLT基金虽仍是交易最活跃的债券ETF，但过去主要受那些激进押注利率波动者的青睐。
这一转变反映出ETF投资者正拥抱波动性极小且收益稳定的短期债券，同时规避与多年后货币政策路径相关的难以定价风险。
在美联储维持利率稳定且通胀仍具粘性的背景下，许多人满足于持有现金并获得超4%的收益。过去五年间，SGOV实现了稳健持续增长，而TLT尽管吸纳了数百亿美元资金，其价值却缩水约40%，因此获得了ETF界“寡妇制造机”的称号。
“对低波动性、稳定收益的偏好正在增长，”Strategas高级ETF策略师托德·索恩表示。“许多投资者现在意识到，处于收益率曲线远端会带来巨大的波动性。”
贝莱德的类现金ETF位列2025年资金流入量最高的基金之一，而道富集团的一只类似基金今年早些时候创下了资产规模纪录。现金的吸引力还推动货币市场基金资产规模创下超过7万亿美元的历史新高。
这种向现金和短期票据倾斜的趋势，部分源于市场对长期债券能否提供足够额外收益率以抵消风险的怀疑——这些风险包括持续通胀以及日益加剧的对美国财政健康状况的担忧。上周唐纳德·特朗普总统签署了3.4万亿美元预算法案后，30年期国债周二暴跌，推动收益率自5月以来首次逼近5%。
与此同时，一份强于预期的就业报告促使交易员降低了对美联储将很快从当前4.25%-4.5%的区间降息的预期。市场目前仅完全定价了10月份才会实施25个基点的全面降息。
这意味着通过囤积现金，投资者不必在收益率上做出太大牺牲。SGOV的收益率约为4.2%，而TLT为4.9%。然而，长期债券基金的波动性与标普500指数相当。
“除非你对经济和利率崩溃持有极度悲观的观点，否则TLT的额外波动根本不值得，”Sohn表示。
贝莱德的Rick Rieder是那些押注收益率曲线将变陡的投资者之一，他上周在彭博电视台的ETF IQ节目中表示，目前股市的机会比国债曲线的长端更多。
“总会有一个时刻，天哪，我们会想要持有一些久期：TLT能让你大幅增加久期，”Rieder说。“我只是认为我们现在不需要它。”