投资者对夏季抛售的担忧挥之不去——彭博社

Simon Kennedy, Phil Serafino

市场快照
标普500指数期货
欧洲斯托克600指数
美国10年期国债收益率
WTI原油期货
中国沪深300指数

截至美东时间06:26的市场数据。根据供应商协议，市场数据可能存在延迟。

你需要知道的五件事

  • 唐纳德·特朗普暗示美国将对铜进口征收高于预期的50%关税， 在金属市场引发混乱。他还誓言推进其 激进关税政策，强调不会提供额外延期。
  • 中国生产者价格出现近两年最大跌幅， 加剧了应对通缩压力的紧迫性。股市回吐涨幅收低。
  • 全球股市涨跌互现，交易员评估白宫最新关税攻势，特朗普升级贸易言论并威胁对铜和药品加征更多关税。
  • 苹果首席运营官杰夫·威廉姆斯将卸任 这家公司长期以来的二把手职位，标志着这家本已动荡的iPhone制造商迎来重大人事变动。
  • 大众汽车 全球汽车销售增长在第二季度放缓，因特朗普政府实施的美国进口关税对欧洲汽车制造商造成压力。

夏季抛售恐慌

尽管近日华尔街一片乐观——高盛与美国银行刚刚上调了对已创新高的标普500指数目标位——投资者仍在试图窥探前方可能出现的风险。

以德意志银行宏观策略师亨利·艾伦为例。他在最新客户报告中提出疑问：考虑到三季度通常会出现波动率最大飙升且流动性稀薄，新一轮动荡是否即将来临。

艾伦表示，历史数据显然给出了担忧的理由。去年，疲弱的美国就业报告和日本央行加息促使交易员突然平仓此前借入日元进行其他投资的套利交易。波动率指标VIX指数一度触及2020年3月以来的最高盘中峰值。

关税消息引发今夏波动率再度飙升风险

来源：彭博社

2022年，美联储主席杰罗姆·鲍威尔释放鹰派信号后市场暴跌，而2015年和2011年都曾出现欧洲市场动荡。2008年夏天以雷曼兄弟倒闭告终，2007年8月则出现了法国巴黎银行冻结资金和英国银行挤兑等金融危机早期征兆。虽然未列入艾伦的清单，但资深投资者会记得1998年俄罗斯债务危机及随后长期资本管理公司的崩溃。那么2025年夏季可能重演哪些危机？艾伦指出了几个潜在诱因：

  • 8月1日互征关税的威胁，唐纳德·特朗普总统昨日表示这次不会延期
  • 贸易战引发的通胀反应，迫使投资者重新评估降息预期
  • 一系列疲弱数据引发对美国经济衰退的新担忧
  • 财政政策担忧再起，债券市场已对不断膨胀的政府债务感到不安
  • 地缘政治冲击导致油价突破每桶100美元，带来滞胀冲击

艾伦指出，近期如"解放日"和美国对伊朗打击等事件并未真正改变经济基本面，包括特朗普在内的政策制定者已表现出在市场动荡时调整方向的意愿。

“这意味着要让夏季危机持续更久、当前韧性终结，需要出现影响宏观基本面且政策制定者难以轻易解决的问题，“艾伦写道。 —— 西蒙·肯尼迪

市场动态

  • Mobileye 盘前股价下跌4.2%。2022年分拆该自动驾驶技术制造商的英特尔正通过二次发行出售4500万股Mobileye股票。
  • 美国铜生产商Freeport-McMoRan上涨2.5%，因特朗普威胁对该金属加征关税有望使该公司产品获得溢价。同时非美矿商下跌：嘉能可 -2.2%，英美资源 -2.2%，安托法加斯塔 -2%，波兰铜业 -1.9%，博利登 -1.4%，力拓 -0.5%。
  • 星巴克上涨0.5%。知情人士称，这家咖啡连锁运营商已收到中国业务潜在投资者的收购提议，多数有意控股。
  • 依视路陆逊梯卡巴黎股价上涨5%。知情人士称，Meta Platforms收购了这家全球最大眼镜制造商的少数股权，深化了这家美国科技巨头对快速发展的智能眼镜行业的投入。
  • Verona Pharma美国存托凭证暴涨20%，此前《金融时报》报道默克公司即将以100亿美元收购这家制药商。
  • RxSight暴跌37%，该公司下调营收预期并报告不及华尔街预期的第二季度营收。富国银行以执行不力为由下调该股评级。
  • T-Mobile下跌1.7%，KeyBanc资本市场将该移动运营商评级从行业权重下调至低配，称其股票表现不佳将持续且"估值溢价过高”。——苏布拉特·帕特奈克

奋力追赶

短线投资者在错过一轮迅猛涨势后，正逐步重返美股市场，这为股市进一步突破历史高位提供了支撑。

法国巴黎银行数据显示，包括商品交易顾问、波动率目标基金和对冲基金在内的投资者股票持仓指标持续攀升，目前已略高于中性水平。

此前美股经历了长达数月的反弹，标普500指数从熊市边缘回升至历史新高。该行指出，机构投资者在上一次如此低仓位参与剧烈反弹行情还要追溯到2023年。

短线资金错失大部分涨势

来源：彭博社

法巴策略师预计，未来一周商品交易顾问和波动率相关基金可能买入高达200亿美元的股票，这将为已从4月低点上涨25%的标普500指数提供进一步支撑。

“风险偏好的提升确实会成为积极推动力，“该行美国股票及衍生品策略主管Greg Boutle表示，“投资者被迫重新卷入这轮本不受青睐的涨势，可能导致市场出现超调。"——Geoffrey Morgan

债券拍卖迫近

对近期美债投资者而言，市场充斥着多重压力——供给过剩、政府支出激增、以及可能推迟美联储降息的经济利好数据。

过去五个交易日连续下跌（创4月以来最长连跌纪录）推高收益率。本周美债走势趋稳，10年期收益率报4.40%，较前周上涨近20个基点。

投资者情绪的下一轮考验即将到来，今日美国财政部将拍卖390亿美元的10年期国债，明日还将发行220亿美元的30年期国债。昨日发行的三年期证券需求疲软。

国债市场企稳

在10年期国债发售前，美国国债收益率止步五连涨

来源：彭博社

由于上周报告显示美国劳动力市场出人意料地保持韧性，投资者减少了对美联储年底降息的押注，收益率持续上升。交易员今日将通过美联储公布的上月会议纪要，洞悉政策制定者的思路。

鉴于特朗普的税收与支出法案预计将扩大财政赤字（意味着需要增加借贷），新证券的供应成为特别关注点。

“若拍卖反响不佳，只会重新引发市场对美国借贷不可持续路径的担忧，“Pepperstone集团高级研究策略师迈克尔·布朗表示。——詹姆斯·平井

华尔街观点

“市场正在认识到谈判空间的存在。总统希望保持强硬言论，继续向他希望达成协议的国家施压。但最终他们确实希望达成协议。相比实施这些高在上的关税，他们更倾向于达成协议。”

伊恩·斯蒂利

摩根大通资产管理公司国际首席投资官

每日关键数据

  • 80亿美元全球最大稳定币发行商Tether在瑞士金库中持有的黄金储备规模。

Tether控股有限公司首席执行官保罗·阿尔多伊诺### 其他阅读推荐

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