淡马锡减持创纪录，投资组合增至3390亿美元——彭博社

David Ramli, Low De Wei

2025-07-09

新加坡国有投资机构淡马锡控股报告显示，上一财年实现420亿新元（330亿美元）的资产剥离，创下年度处置规模新高，同时公司净投资组合价值也达到历史峰值。

截至3月31日，淡马锡净投资组合价值达4340亿新元，较上年增长450亿新元，主要得益于其持有的新加坡本土企业及美国、印度等地资产股价上涨。

该公司公布的一年期股东总回报率为11.8%，较此前公布的1.6%回报率大幅提升。四年来首次，淡马锡公开市场证券持仓占比超投资组合总值的50%。未上市资产（含私募股权和风投基金）占比降至49%。

淡马锡还受益于财年截止时点优势：其3月财年结束时间恰好在4月2日美国总统特朗普宣布关税政策引发全球市场动荡之前。

国有投资机构上财年净投资额100亿新元

数据来源：淡马锡

注：统计截至每年3月31日的财年数据

淡马锡国际首席投资官罗希特·西帕希玛拉尼周三接受彭博电视采访时表示，该机构的资产剥离"几乎覆盖全领域"。

其中包括将液化天然气贸易业务Pavilion Energy出售给壳牌集团旗下公司，向沙特阿拉伯食品贸易企业出售淡马锡子公司翱兰集团农业业务部门的控股权，以及新加坡航空有限公司可转换债券的赎回。资产出售持续进行，近期又将一家种子供应商出售给日本汽车零部件制造商电装公司。

新加坡国有投资机构淡马锡控股首席投资官罗希特·西帕希玛拉尼表示，公司的资产剥离"几乎涉及所有领域"。他接受了彭博电视台艾薇儿·洪的采访。

淡马锡投资了520亿新元，实现净投资100亿新元——较上一年70亿新元的净撤资有所增长。该公司入股法国可再生能源企业Neoen，并增持了中国互联网巨头腾讯控股的股份，随后又收购了印度零食制造商Haldiram Snacks Food的少数股权。

淡马锡首席财务官方静仪表示：“在公开市场和私募领域，我们都必须严格遵守资产剥离纪律，这样才能为投资组合调整创造空间。”

她表示，上市与非上市资产比例变化主要源于公开股票价格上涨，而公司对私募资产按账面价值计价。

新加坡国有投资机构十年期股东总回报率微降

来源：淡马锡

注：以新加坡元计，截至3月31日的财政年度

淡马锡的新加坡上市公司贡献了大部分收益。星展集团控股有限公司在2025财年上涨42%，新加坡电信有限公司涨幅超三分之一，军工企业新科工程有限公司飙升69%。

公司还披露了对约10家多策略及宏观对冲基金的投资，包括城堡投资，Sipahimalani预计这些投资将带来"相当稳定"的两位数回报。

尽管中国股市出现反弹且淡马锡在华资产以美元计算有所增长，但其对全球第二大经济体的投资占比降至投资组合的18%。2020年3月时中国占比曾达29%。

罗希特·西帕希玛拉尼摄影师：Ore Huiying/彭博社相比之下，其对美洲的配置升至24%，印度增至8%。美国仍是淡马锡资本的最大海外投资地。

其对中国敞口的很大一部分集中在陷入困境的房地产行业，淡马锡子公司丰树投资集团在该国管理着超过110亿新元的资产。此外，其另一家房地产企业凯德集团还持有商场、办公楼等其他物业。

关于中国房地产市场，西帕希玛拉尼表示：“我认为我们尚未完全摆脱困境，但可以说下滑速度在某种程度上已经企稳。“他提到两家公司"正在研究如何应对当前环境，包括在其他地区进行布局”。

这家国家投资机构正加大在美国和印度的资产配置

数据来源：淡马锡

注：各年度数据截至当年3月31日

尽管关税谈判持续扰动部分市场和经济体，但淡马锡高管表示全球市场对潜在利空已逐渐产生免疫力。四月暴跌后，今年多数全球股指基准已实现反弹。

“谈判进程仍在推进这一点非常明确。四月初讨论的关税峰值水平——比如中国商品税率远超100%等情况——显然不会成为现实"，西帕希玛拉尼分析道，“我们并未看到全球衰退的风险。”

淡马锡仍看好人工智能领域，持有芯片巨头英伟达与博通的股份，并通过风险投资基金布局AI初创企业。

淡马锡副首席执行官谢松辉表示，尽管部分企业估值过高，但人工智能行业正处于将持续多年的繁荣初期。“这将是一股持续15到20年的顺风，“他说，“我认为我们甚至还未触及冰山一角。”

上市资产占投资比重自2021年来首次回升

数据来源：淡马锡

注：年度数据截至每年3月31日

淡马锡表示对其投资与业绩持长期视角。截至2025财年末，其20年股东总回报率为7%，而10年期回报率微降至5%。

该公司报告员工人数自2010年3月以来首次下降，其遍布九国的办事处共有959名员工，低于上年的1001人。

淡马锡的收益与主权财富基金新加坡政府投资公司(GIC)及新加坡金融管理局的回报，共同构成该国财政预算的最大资金来源。