中国生产者通缩加剧，需求持续疲软——彭博社

bloomberg

2025-07-09

中国生产者价格指数创下近两年来最大跌幅，工业品出厂价格通缩加剧，同时居民消费价格的小幅改善被这一数据所掩盖。

国家统计局周三数据显示，工业领域通缩已持续33个月，生产者价格指数同比下跌3.6%。这是自2023年7月以来的最大降幅，且跌幅超出所有经济学家预期。

尽管居民消费价格指数意外环比上涨0.1%，结束了连续四个月的下跌趋势，但这可能仅反映政府补贴的短期效应，而非信心的持续复苏。

6月工业品出厂价格通缩加剧居民消费价格微升

数据来源：国家统计局、彭博社

持续疲软的通胀可能迫使政策制定者加大刺激力度，以摆脱价格、企业利润和工资螺旋式下跌的恶性循环。这也加剧了企业间本已白热化的竞争，引发政策层正试图遏制的价格战。

全球贸易逆风冲击出口导向型行业。计算机、通信及其他电子设备制造业价格环比加速下跌。在国内需求持续疲软背景下，美国总统特朗普关税政策的不确定性，使依赖全球市场的企业前景更趋黯淡。

国家统计局首席统计师董丽娟表示，生产者价格下降部分原因是恶劣天气影响了建筑施工，并对原材料价格造成压力。

债券收益率低迷、通胀疲软以及房地产市场困境引发担忧，中国可能重演日本1990年代的"资产负债表衰退"。中国能否及时调整方向，避免陷入自身的"失去的几十年"？

煤炭开采和洗选业出厂价格同比下跌22%，创2007年以来最大跌幅。国家统计局将此归因于可再生能源使用增加导致煤炭需求下降。

消费价格回升主要得益于石油等工业消费品价格复苏，其同比降幅从1.0%收窄至0.5%。

黄金和铂金首饰价格分别飙升39%和16%。家纺和家电价格也有所上涨，汽车价格跌幅收窄。

电子产品和汽车可能受益于一项标志性的消费补贴计划，尽管该计划上月在多个资金耗尽的省份中断。当局已承诺追加拨款。

彭博经济研究观点…

“CPI环比连续第二个月下降，工厂端通缩加剧。这些都是内需疲软的表现。政策制定者必须继续支持消费，并随时准备加大刺激力度。”

——经济学家曲大卫

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但经济学家警告称，北京需要采取更具可持续性的措施来重振市场信心。彭博经济研究发布的最新消费者信心指数显示，尽管2024年底以来政策支持力度加大，但未能显著提振信心，主要原因是就业前景和收入增长改善有限。

各行业普遍存在的产能过剩问题进一步加剧了通缩压力。虽然中国领导人已承诺削减部分行业产量，但一些分析师警告称，由于地方政府试图避免失业，价格战可能将持续数年。