约翰·传奇支持的蘑菇皮革初创公司MycoWorks将进军市政市场 - 彭博社

MycoWorks位于南卡罗来纳州尤宁市的生产设施。来源：PR Newswire一家纯素皮革初创企业计划本周发行市政债券，这将检验投资者对投机性项目融资的信心。

MycoWorks公司——获娜塔莉·波特曼、约翰·传奇及脱碳伙伴基金投资——正通过发行7300万美元债券，用于重启南卡罗来纳州工厂。该工厂去年因真菌污染停产近一年。

据知情人士透露，这笔未评级债券由子公司通过州政府机构发行，预计7月9日定价。初步定价显示免税部分收益率约7.5%至8%，应税部分收益率11.5%至12%。因无公开讨论授权，消息人士要求匿名。

MycoWorks成立于2017年，利用蘑菇菌根和木屑生产类皮革材料。该公司已融资超3.14亿美元股权资本，瞄准约300亿美元的豪华皮革制品市场。其专利技术"精细菌丝体"通过蘑菇根部结构制造非动物源、非塑料的高端材料。

MycoWorks的Fine Mycelium技术利用蘑菇根部结构，创造出非动物源、非塑料的类皮革材料。来源：PR Newswire尽管替代材料企业在市政债券市场并不常见，但投资者对生物燃料或回收技术等工业级创新项目的融资模式并不陌生。不过，该领域近期接连出现的违约事件正促使投资者更严格审查信用风险。

“他们并未掩饰这是高风险投机性投资的事实，“Sage Advisory Services市政策略董事总经理兼首席投资组合经理杰弗里·蒂姆林表示，“投资者必须对此进行充分尽职调查。”

污染事件

MycoWorks的客户包括法国家具品牌Ligne Roset。其最重要客户之一是西班牙皮革厂Curtidos Badia，该企业为奢侈品牌供应皮革。Badia拥有MycoWorks南卡罗来纳州工厂70%产品的优先采购权。

根据发行文件，该工厂目前产能利用率仅为22%。

该设施于2023年9月启动生产，但2024年1月遭遇真菌菌株侵袭蘑菇根系的意外，导致全年大部分时间完全停产。招股书显示，期间工厂实施了"全面清洁及工艺流程升级”，直至10月才恢复运营。

公司表示，自实施新协议以来已"基本消除污染问题”，根据投资者演示文件。

该事件与公司原定融资时间线重合。MycoWorks最初计划在2023年底或2024年初发行市政债券，富国银行当时被列为承销商，据当时需批准债券销售的州机构文件显示。该交易后被搁置；即将进行的交易将改由摩根大通主导。

MycoWorks未回应置评请求。富国银行与摩根大通代表均拒绝评论。

尽管存在风险，Sage Advisory的Timlin预计该交易将吸引关注。今年高收益市政债券发行稀缺，而资管机构持续积累资本准备投入该领域。

摩根大通策略师估算，2025年迄今高收益债券发行量仅占免税债券总供给的7%。

PT资产管理公司市政信用研究主管Mohammed Murad表示，今年项目融资交易在一级市场反响不一。他称由于投资者需求强劲，更广泛的高收益产品受到欢迎。

“项目融资交易的风险严重程度差异很大，每笔交易的内在风险类型各不相同，“Murad表示，“没有两笔交易是相同的。”

根据基本案例预测，MycoWorks预计2025年下半年收入约为500万美元，2026年收入近2200万美元。该公司提供的文件列出了一长串风险，包括未来可能发生的污染事件和消费者行为变化。

该公司指出，对替代皮革产品的需求很大程度上是由千禧一代及更年轻的消费者推动的，他们关注传统皮革对环境的影响。但该公司补充说，受互联网和社交媒体趋势的影响，这些偏好可能会以“意想不到的方式”发生变化。

招股说明书称：“创新成本高昂、耗时且可能不会成功。”