高盛、汇丰警告德国债券风险，因支出激增在即——彭博社

全球一些大型银行正对德国政府债券发出新的警告，因该国支出激增推高债务供应并支撑经济增长。

高盛集团策略师表示，德国国债收益率的重新定价还有进一步发展的空间，而市场波动期间对安全的三A级证券的持续需求迄今缓解了这一趋势。他们预计到2025年底，10年期国债收益率将达到2.80%，2026年将达到3.25%。

“如果没有关税担忧和潜在的避险资金流动，德国国债收益率将反映出财政扩张带来的更大影响，“高盛的乔治·科尔和弗里德里希·沙佩尔在最近的一份报告中写道。他们补充说，随着支出在该地区产生连锁反应，投资者还将开始对更健康的长期增长进行定价，这进一步增加了利率和收益率的上升压力。

周二，德国国债与其他全球债券市场一起下跌，10年期国债收益率攀升6个基点至2.70%，为5月中旬以来的最高水平。30年期国债收益率也出现类似涨幅，升至3.18%，为3月以来的最高水平。

汇丰控股策略师克里斯·阿特菲尔德等人在周一上调了德国国债收益率预期，理由是财政扩张以及欧洲央行明年可能减少债券购买（这一过程被称为量化紧缩）。

尽管如此，他们的目标仍低于当前水平。这些策略师将2025年底10年期国债收益率预期上调25个基点至2.45%，30年期国债收益率预期上调45个基点至3%。

今年早些时候，德国新当选政府宣布了加强国防和基础设施长期投资的计划，结束了数十年的财政紧缩政策，导致德国债券最初暴跌。其中期财政计划包括到2029年净新增借款约5000亿欧元（5880亿美元）。

但德意志银行策略师吉姆·里德等人本周指出，德国国债收益率与财政公告前3月份的水平相比"变化不大”。他们写道，虽然这对政府来说可能是"好消息”，但对长期投资者来说，当前水平似乎不是"一个很好的切入点"。

贝莱德公司此前表示，考虑到德国政府的财政雄心规模，德国国债在当前水平上看起来没有吸引力。尽管这家全球最大的资产管理公司本周将欧元区政府债券的评级从减持上调至中性——并且更青睐该地区而非美国——但它更倾向于西班牙和意大利等南欧国家的债券。

彭博策略师观点：

“德国国债收益率进一步上升的空间有限。长期收益率的上升使得这些证券在当前围绕财政支出的全球宏观经济背景下更具吸引力。欧元区可能是发达世界中唯一一个通胀得到很好控制的地区。短期收益率也保持稳定，欧洲央行很可能还会再次降息。”

——市场直播策略师文·拉姆。点击此处查看完整分析。

上月，德国宣布将在未来几个月内比原定计划多借款约五分之一，以帮助资助激增的支出，同时一项旨在确保460亿欧元税收减免方案达成的协议突显了债务需求将如何增长。

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