澳大利亚养老金机构AustralianSuper和Colonial First State将投资重心从美国转移——彭博社

澳大利亚4.1万亿澳元（2.7万亿美元）养老金行业的顶级基金正将目光投向美国以外的机会，认为美国股票估值过高，且特朗普总统的政策正加剧市场波动。

澳大利亚最大养老基金AustralianSuper已结束对全球股票的超配立场（其中美股占比最大），理由是特朗普政策变化带来的地缘政治不确定性。Colonial First State鉴于美股估值过高，已将投资组合向新兴市场倾斜以实现分散投资。

他们对美国投资看法的转折点出现在2月，当时特朗普"宏伟法案"中包含所谓的“报复性税收”条款，拟对澳大利亚等国家投资者持有的美国资产收入加征税收。虽然该条款最终被移除，但已严重打击了投资情绪。

除新兴市场外，澳大利亚养老基金正加大对私募股权等另类投资，以及保险债券和资产支持融资等细分产品的配置。

以下是澳大利亚大型养老基金管理机构对2025年下半年投资计划的评论：

AustralianSuper —— 管理资产规模3650亿澳元

“当前地缘政治环境比两三年前更加动荡，因为特朗普的政策变革正在实施，”墨尔本首席投资官马克·德莱尼表示。例如，关税可能会减缓增长但不会引发美国经济衰退，只会略微削弱美股的吸引力。

该基金已削减美股超配头寸，但鉴于市场利润增长稳健，不太可能转为低配。“如果情况变化，美国的吸引力将下降，估值也难以维持，”德莱尼称。

AustralianSuper正寻求与四家私募基金管理机构敲定合作，以扩大非上市资产配置并持续看好基建领域。“我们认为基建回报依然稳健，”德莱尼表示。在基建板块中，公用事业资产因估值未受数据中心等人工智能相关投资热潮影响而显得更具吸引力。

Colonial First State —— 1680亿澳元规模

悉尼首席投资官乔纳森·阿米蒂奇透露，该资管机构已调整组合侧重新兴市场，同时增配私募信贷并首次布局私募股权。这些举措反映了在地缘政治不确定性加剧和美股估值高企背景下，分散投资以“应对多重情景”的需求。

该公司还增持了保险债券，并探索包括信用卡应收款在内的资产支持融资，这些资产能在提升收益的同时降低与股票、国债等其他组合部件的相关性。

阿米蒂奇指出，增配新兴市场的决策源于对今年表现强劲的中国股市的乐观预期。与美股形成鲜明对比的是，“中国股市整体估值处于极低水平，已消化大量利空因素”。

澳大利亚退休信托基金——资产规模超3300亿澳元

悉尼投资策略主管安德鲁·费舍尔表示，美股"正以难以想象的卓越估值水平交易"。该基金多年来对美股一直保持小幅低配状态，他认为这一策略不太可能改变。

“问题的本质在于，为这种难以置信的盈利增长所支付的高估值倍数实在太高了”，“任何风吹草动都可能打破市场对其盈利永续增长的脆弱信心”，他补充道。

费舍尔表示新财年将重点关注实物资产，但预计不会大幅调整配置比例。他特别关注五月因财政忧虑引发的国债市场抛售（后已反弹）可能带来的潜在脆弱性。

Aware超级年金——1850亿澳元规模

悉尼首席投资官达米安·格雷厄姆指出：“美国政治动态存在更大不确定性。当市场出现错位时，保持主动出击姿态就能把握优质投资机会，这种情况可能在美国市场重演。”

该资管机构正在审查战略资产配置，但预计不会重大调整。去年其在伦敦完成的房地产交易重燃了对办公物业的投资兴趣，目前正推进欧洲大陆的另一笔交易，预计数月内完成。

“我们已未涉足写字楼投资多年，“格雷厄姆表示，“但现在发现，这正是投资我们称之为’核心资产’的良机，其潜在回报极具吸引力。”

MLC资产管理公司——940亿澳元规模

墨尔本首席投资官丹尼尔·法默表示，MLC资产仍看好美国市场，但正探索在欧洲跨资产类别的替代配置方案，包括私募股权和私募信贷。他指出，欧洲提供了"具有吸引力的相对估值”，包括房地产领域"精选且非常具体"的投资机会。

该公司已通过股权投资或提供信贷，识别出"可通过适度重新定位提升价值的优质房地产资产”。

Cbus养老基金——1000亿澳元规模

建筑行业养老金Cbus首席投资官利·加文表示：“我们小幅低配全球股票，超配新兴市场股票。“尽管不确定性增加，该基金仍看好美国市场。

“未来十年美国在全球格局中的自我定位将发生变化——更具孤立主义倾向，“加文说，“相比去年此时，美国未来十年的发展路径可能性范围明显扩大。“但他表示这未必会导致配置削减，尤其是美股，因其每股收益增长提振了回报率。

“美国仍拥有全球最具创新力和盈利能力的公司，在将GDP增长转化为每股收益增长方面优于多数国家。”

HESTA养老基金——940亿澳元规模

墨尔本首席投资官索尼娅·索特尔-里克森指出，美国经济向国家安全和供应链重点的转型将带来机遇与挑战，而关税政策"可能抑制增长并推高通胀”。“那些涉及全球贸易且以进口为主的企业或资产可能面临更大压力。”

她表示，人工智能正在引发"惊人的经济重构”，有望带来生产率提升。“若实现突破，我认为盈利增长和业绩表现将支撑美股市场。”

索特尔-里克森称，虽然基金没有撤资美国，但正审慎评估机会。HESTA目前关注欧美市场的商业、工业及住宅地产投资，以及自助仓储等另类资产。

Legalsuper —— 70亿澳元规模

专为法律行业设立的Legalsuper基金表示，其维持对美国股票和债券的持仓但"不再增持”，悉尼临时首席投资官安德鲁·利尔指出：“在美国中盘股和信贷市场领域，我们认为其仍保持独特优势。”

该基金默认组合约四分之一配置于私募市场，对美元持较谨慎态度，认为其"正回归合理的长期常态”。这意味着需要考虑对冲策略，“可能较基准略微低配美元，并小幅超配英镑、欧元和日元”。

利尔透露，Legalsuper正在印度新兴市场组合中寻找私募市场的投资机会。

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