特朗普的一大反向刺激政策——彭博社
Tracy Alloway, Joe Weisenthal
美国总统唐纳德·特朗普在签署《一揽子美丽法案》的仪式上展示已签署的法案文件。
摄影师：邦妮·卡什/合众国际社 您好，欢迎阅读本期通讯，这里是Odd Lots宇宙的每日内容精选。有时由我们——乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛威——为您带来对市场、金融和经济最新动态的见解。有时则来自我们专家嘉宾和消息源网络的投稿。无论内容如何，我们保证始终精彩。
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特雷西的思考焦点
长周末期间的大新闻无疑是特朗普总统《一揽子美丽法案》的通过，这显然有诸多值得探讨之处。你可以分析更高债务对美国国债市场及全球实际无风险利率的影响，亦或揣测美元霸权的未来走向等等。
但我反复思考的是该法案背后的核心理念：为富人减税最终将促进全民经济增长。特朗普政府正是以此为由，通过削减低收入群体福利的方式，持续为富人实施大规模减税。
荷兰银行(ABN Amro)的罗吉尔·奎德弗利格(Rogier Quaedvlieg)简明扼要地指出：
“减税政策的普遍延长让所有人受益，但主要是高收入家庭，他们在支出方面没有限制。 然而医疗补助(Medicaid)和补充营养援助计划(SNAP，即食品券)的变化，完全抵消了收入最低的40%家庭所获的收益，实际上导致其中大多数家庭的可支配收入下降……这些家庭已经在为负担能力苦苦挣扎，花光了所有收入，现在将遭受消费冲击。”
这让我想起了我们在疫情期间与高盛(Goldman Sachs)大宗商品策略师杰夫·柯里(Jeff Currie)的对话，他准确预测了2020年后的大宗商品繁荣及其相关通胀。他的观点之一是，疫情期间刺激措施的构成与规模同样重要。换句话说，许多分析师和经济学家错过了2020年后的通胀故事，因为他们没有认识到低收入群体对推动广泛需求有多么重要。
事实证明，向大量人群发放（相对）小额资金，与向少数人发放大额资金相比，会产生不同的宏观经济影响。柯里指出，当只有高收入人群（占人口比例较小）获得经济刺激时，对整体需求和通胀的影响有限。要产生足够的需求增长以引发真正的通胀压力（和大宗商品牛市），需要全民增加消费——这只有当刺激政策惠及低收入群体时才会发生，因为他们会把钱花在实体商品上。这就是所谓的"结构性效应"在发挥作用。
柯里在两年后的另一期播客中这样阐述：
“变化在于…回想2008、09年时，我们切断了低收入群体的信贷…量化宽松政策使高收入群体受益…相当于直接抽走了他们的经济基础。而2020年3月形势突变，转眼间我们开始刺激低收入群体。这种增长结构就此改变。”
因此，我认为《美丽大法案》某种程度上像是2020年刺激政策的逆向操作——这项政策非但不会提振广泛需求，反而可能抑制需求。通过将资源从最可能全额消费的家庭转移走，该法案可能减缓整体经济动能，引发新的通缩暗流。虽然关税仍可能推高边际价格，但如果美国低收入群体集体紧缩开支，这种涨价压力将被完全抵消。
乔今日所思
关于2007年iPhone发布时的记忆，最深刻的是它一出现就明显优于市场上其他所有产品。移动互联网已存在多年，但体验始终卡顿糟糕。直到某天iPhone横空出世，直接终结了旧时代（是的，我知道黑莓死忠曾坚持物理键盘数年，但这属于另一回事且他们最终都妥协了）。自那以后，科技界再未出现过如此颠覆性的产品——某个新事物突然降临，就让之前的所有同类在深刻意义上彻底过时。iPhone问世后，人们曾合理推测其他领域也可能发生类似变革。汽车显然是候选之一，苹果公司从2014年起就为造车计划探索多年，最终因毫无进展而放弃。今日彭博社重磅报道揭示了小米——这家2010年成立的手机公司——如何通过2021年左右进军电动汽车领域获得（甚至堪称巨大的）成功。与 famously 不自主生产的苹果不同，小米选择投资建设完整供应链。
文章节选：
“小米入局造车后，几乎投资了电动汽车供应链的每个环节，从电池芯片到空气悬架传感器。据中国分析机构张通社与彭博社数据，2021至2024年间，小米通过顺为资本及其他旗下基金向100多家供应链企业注资超16亿美元。
小米投资的某些公司生产的零部件最终用在了其汽车上，例如来自禾赛科技的激光雷达，以及来自浙江电科科技的车载充电器和电压转换器。
小米为其电动车首期投入的100亿元人民币（14亿美元）还用于自建工厂，而非选择代工路线——包括蔚来汽车和小鹏汽车在内的部分中国制造商在起步阶段都采用了代工模式。
在深入探讨之前，不妨先看看小米官网上销售的各种商品。除了标准的消费科技产品（智能手机、手表、电视），还有搅拌机、意式咖啡机、露营灯、智能宠物喂食器（看起来非常精致，或许哪天可以给崔西当生日礼物）、自动皂液器和手持挂烫机。阅读这篇报道并浏览该公司的产品线时，我不禁想起我们曾与Impulse Labs的山姆·达米科（生产高端感应灶具）做过的一期节目，讨论先进制造业如何被视为将各种标准化乐高积木进行排列组合的过程，以及企业真正销售的其实是供应链本身。
苹果是一家以设计全球最佳消费产品为根基的公司，在这方面显然做得极为出色。然而小米则是一家更扎根于消费产品实体制造的企业。因此它具备组装各种复杂度产品的强大能力。或许它未能设计出汽车界的iPhone（当然其他公司也尚未做到），但它推出了一些设计极为精良的车型，这些车型已被证明在商业上非常成功。
播客内容
自我们上次通讯以来，有几期你可能错过的节目值得一听。
上周五，我们发布了与Universa的纳西姆·塔勒布的现场对话。我们与这位著名作家兼哲学家探讨了在动荡时期如何过上好生活。当然，我们也讨论了一些市场和经济中的动态。
随后在周六，我们与《喂我》通讯的艾米丽·桑德伯格进行了直播对谈。她的读者主要是年轻职场人士，因此我们讨论了Z世代如何看待金钱、投资和消费。她的观点是，这一代人认为没有人会来拯救他们，未来一片黯淡，所以必须趁早“确保钱袋安全”。
今天我们继续探讨多策略对冲基金主题，邀请到行业资深人士、Carrington Fox顾问Brian Yelvington。我们讨论了投资组合经理如何在基金公司获得职位，更重要的是——他们如何在入职后保住这些职位。
*订阅用户专享福利（既然您正在阅读这份简报，很可能就是您！）*在苹果播客可以收听纳西姆·塔勒布与野村证券的查理·麦克埃里戈特共进牛排，探讨完美牛排的秘诀。
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