简街资本与印度证监会：为何监管机构严打期权交易——彭博社

印度在短短五年内，从高度投机性股票衍生品市场的小角色跃升为全球最大市场。目前该市场的日交易额已达约3万亿美元。

随着大量经验相对不足的散户投资者涌入寻求快速回报，对所谓股票期权的需求激增。有担忧认为，一些大型市场参与者可能利用复杂技术操纵系统牟利。印度证券交易委员会研究发现，散户投资者在三年内期权交易亏损超200亿美元。

7月4日，印度证交会宣布将从交易巨头Jane Street集团没收484亿卢比（5.7亿美元），称这是该美国公司获取的非法收益。在开展详细调查期间，该机构暂时禁止Jane Street在印度证券市场交易。

Jane Street对监管机构结论提出异议，表示将继续与监管部门沟通。

孟买印度国家证券交易所。摄影师：Dhiraj Singh/彭博社### 期权交易如何运作？

股票期权允许投资者以预定价格和日期买卖股票。这种工具能有效"对冲"投资组合其他部位的潜在亏损风险。

还有期货合约，要求投资者必须在特定未来日期以预定价格买卖股票，且无权退出交易。

在印度，这些产品已成为无需投入大量资金即可对股价波动进行投机押注的途径。投资者仅需支付合约费用——有时低至10卢比（12美分）——就能建立高达投资本金五倍的杠杆头寸。

若投资者预期某股票上涨5%，可买入看涨期权并向卖方（通常为散户投资者）支付小额权利金。若股票涨幅超5%，买方即获利；若下跌，损失仅限于已付权利金。主要风险由卖方承担：当标的股票价格突破约定行权价时，其可能面临远高于所收权利金的亏损。

印度监管机构为何担忧期权市场？

过去几年，移动交易应用普及、开户便利化及社交媒体炒股教程泛滥，刺激印度非专业投资者将期权交易视为快速低成本的致富捷径。其人数从2019年不足100万激增至现今约700万。

印度证交会2024年初发布的最新研究显示，截至2024年3月的三年间，93%的散户在衍生品交易中亏损。

这些交易的另一端往往是高频交易公司，它们通常使用专业软件同步执行大量交易，这种操作可能使散户投资者难以抗衡。

印度市场上最活跃的外资机构之一就是简街资本(Jane Street)。这家高频交易巨头去年全球净交易收入超过200亿美元，超过了美国银行和花旗集团。

2024年4月，简街资本披露其2023年在印度衍生品市场获利10亿美元后，引起了监管机构的注意。此后，印度证券交易委员会(SEBI)开始调查是否存在市场行为。

SEBI指控简街资本哪些违规行为？

SEBI称，简街资本通过"交易强度和庞大规模"操纵期货市场，为行业跟踪股票指数提供"人为支撑"。这诱使小型投资者购买看涨期权，当这些指数上涨时就能获利。监管机构指控称，随后该交易公司会通过激进抛售迅速逆转交易，在没有合理经济理由的情况下打压指数，只为自身策略牟利。

监管机构指出，该公司曾通过买入股票下跌时获利的"看跌"期权，同时卖出"看涨"期权来赚钱。其空头期权头寸规模是多头现金和期货头寸的7.3倍。

监管机构采取了哪些打击措施？

2024年末，印度证券交易委员会（SEBI）收紧了短期投机交易规则，将每周到期的指数期权合约数量从最多八份限制为仅两份。此举减少了投资者利用快速周转交易的机会——这类交易中，投资者会在合约结算日大举加仓以从价格波动中获利。

监管机构指责这些由印度国家证券交易所首创的合约导致了到期日的"过度活跃"和"波动性加剧"。

短期合约对交易者曾具有优势，因为期权在到期日前增值的概率更低，卖方遭受损失的可能性也更小。

SEBI已要求经纪商在期权合约到期日向卖方收取更高保证金，以更好地覆盖交易潜在亏损。

7月7日，印度证券监管机构表示还将强化监控系统，以更有效识别复杂交易策略。

### 这些措施见效了吗？

2024年2月印度期货与期权日交易量曾创下近6万亿美元纪录。监管机构实施系列措施后，交易量已近腰斩。

尽管下滑，当前市场活跃度仍远超五年前1500亿美元的水平。

监管和税收政策的变化可能会压缩高频交易公司和国内交易基金的利润，并可能在一定程度上削弱印度资本市场的吸引力。

印度证券交易委员会主席图欣·康塔·潘迪表示，他认为"其他许多公司"并未涉及与Jane Street相关的调查。