调查显示：智利投资者重拾风险偏好——彭博社

智利央行上周通报称，由于多个行业下滑，五月经济活动意外萎缩。摄影师：塔玛拉·梅里诺/彭博社阅读西班牙语版本

随着全球市场动荡的一年终于开始平息，智利固定收益投资者重新燃起了对风险的兴趣。

彭博社调查显示，超过70%的分析师和交易员表示更青睐公司债券而非国债，这是自三月份彭博恢复月度调查以来的最高比例。同时，表示会避开AAA评级以下债券的受访者比例降至至少五个月来最低水平。

公司债券成为首选资产

近四分之三受访者押注七月公司债表现

来源：彭博新闻社

特朗普总统的贸易协议、以色列-伊朗停火协议，以及智利通胀率在四年高于目标后有望回落的预期，共同重燃了市场风险偏好。多数人预计当地央行将在7月29日恢复降息，此前今年已连续四次按兵不动。

经纪公司Fynsa执行董事海梅·阿孔多表示：“高流动性催生了风险偏好模式，这意味着债券利差可能继续收窄，而经济活动疲软等宏观经济预期利好固定收益资产。”

交易员瞄准AA评级债券

近90%的投资者倾向于购买评级不一定是AAA的债券

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央行上周通报称智利经济活动在五月意外下滑，多个行业出现萎缩，这为尽早重启降息提供了依据。两年期盈亏平衡通胀率隐含值目前为3%，创一年新低。

公司债券

智利投资者对市场前景如此乐观，以至于他们对左翼执政联盟在11月总统大选前的初选中共产党人胜出毫不在意。

实际上，珍妮特·哈拉的胜选增强了选民将选择右翼候选人的信心。没有一位受访者认为资产价格已反映哈拉今年晚些时候胜选的可能性，近40%表示市场已消化了极端保守派何塞·安东尼奥·卡斯特获胜的预期，另有33%提到中右翼候选人伊芙琳·马泰。

资产价格已基本反映卡斯特或马泰胜选预期

珍妮特·哈拉未获提及

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尽管如此，本地政治因素三月份以来首次重新成为影响智利债券市场的关键因素。更多投资者和分析师将经济数据列为基础要素，而提及美国货币政策前景的人数较前几个月有所减少。

7月本地因素重获收益率驱动主导地位

智利经济与政治因素合计占比近40%

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但国际局势仍具影响力。智利央行表示，考虑到中东冲突带来的高度不确定性——包括战争对通胀影响的未知性——上月维持利率是最佳选择。

随着战事看似结束，彭博调查的18位受访者中无一人建议本月避开智利固定收益市场。

“国际前景似乎趋于平静，同时通胀降温和即将降息的预期也起到助推作用，“资产管理公司Nevasa首席投资官豪尔赫·加西亚表示，“公司债利差可能进一步收窄。”

调查结果（数字为百分比）	3月	4月	5月	6月	7月
利率主要驱动因素：
美联储/国债利率	52.2	54.5	45.5	81	39
本地宏观经济数据	8.7	9.1	4.5	4.8	22
本地政治环境	4.3	0	0	0	17
国际地缘政治环境	34.8	36.4	50	14.3	22
对于年末总统大选，市场已完全或部分定价以下候选人胜选：
珍妮特·哈拉	-	-	-	-	0
伊芙琳·马特海	-	-	-	-	33
何塞·安东尼奥·卡斯特	-	-	-	-	39
约翰内斯·凯泽	-	-	-	-	0
其他/尚未确定	-	-	-	-	28
智利央行将：
维持当前利率水平	100	100	-	85.7	39
降息25个基点	0	0	-	14.3	61
降息50个基点	0	0	-	0	0
加息25个基点	0	0	-	0	0
加息50个基点	0	0	-	0	0
名义债券利率将：
上涨超10个基点	—	0	4.5	4.8	0
上涨1-10个基点	26.1	0	13.6	19	0
保持不变	30.4	27.3	27.3	38.1	17
下跌1-10个基点	43.5	50	50	33.3	61
下跌超10个基点	—	22.7	4.5	4.8	22
名义收益率曲线将：
趋陡	34.8	40.9	45.5	57.1	67
趋平	43.5	31.8	13.6	19	6
保持不变	21.7	27.3	40.9	23.8	28
通胀挂钩利率将：
上涨超10个基点	—	0	0	4.8	0
上涨1-10个基点	26.1	4.5	9.1	33.3	11
保持不变	21.7	31.8	40.9	33.3	39
下跌1-10个基点	52.2	50	50	19	44
下跌超10个基点	—	13.6	0	9.5	6
通胀挂钩收益率曲线将：
趋陡	26.1	40.9	36.4	47.6	44
趋平	26.1	36.4	13.6	14.3	33
保持不变	47.8	22.7	50	38.1	22
固定收益组合应超配：
智利政府债券	43.5	50	45.5	38.1	28
本地公司债	39.1	40.9	54.5	42.9	72
不建议配置本地固收	17.4	9.1	0	19	0
国债配置建议：
1-5年期通胀挂钩债券	52.2	54.5	59.1	28.6	33
1-5年期比索债券	21.7	13.6	18.2	42.9	39
6-11年期通胀挂钩债券	8.7	18.2	13.6	9.5	17
6-11年期比索债券	17.4	13.6	9.1	19	11
12年及以上通胀挂钩债券	0	0	0	0	0
12年及以上比索债券	0	0	0	0	0
公司债配置建议：
AAA评级	22.7	31.8	27.3	23.8	11
AA及以上评级	40.9	27.3	36.4	28.6	56
A及以上评级	27.3	36.4	36.4	42.9	33
BBB及以上评级	9.1	4.5	0	4.8	0