特朗普关税期限在90天过山车行情后到来 - 彭博社

德克萨斯州西布鲁克市休斯顿港贝波特集装箱码头的货运集装箱。

摄影师：卡拉汉·奥黑尔/彭博社受唐纳德·特朗普反复无常的关税政策困扰三个月后，全球经济即将迎来更清晰的局面，因为美国总统设定的贸易协议最后期限将于周三到来。

届时，特朗普所谓"对等"关税的90天暂缓期将结束，为其保护主义政策扫清道路——他认为这将缩小美国贸易逆差并重振制造业。这种单边关税的运用正在颠覆数十年来由世界贸易组织规则推动的降低商业壁垒体系。

来源：彭博经济。注：红色表示已采取报复措施但仍在谈判；橙色表示威胁报复但仍在谈判；黄色表示优先谈判；绿色表示已宣布协议。这位美国总统不仅在颠覆传统的贸易联盟规则。当投资者担忧国家债务可持续性之际——特别是在国会以3.4万亿美元减税和支出方案通过总统大部分经济议程后——特朗普的关税还将有助于充实财政部金库。

“资金将于8月1日开始流入美国，”特朗普在提及他宣布部分新关税生效日期时表示。

随着7月9日最后期限临近，谈判代表正加紧制定贸易协定。

财政部长斯科特·贝森特将贸易称为特朗普议程的三大支柱之一，与减税和放松监管共同旨在释放投资、就业增长和创新活力。

目前美国经济保持稳定，就业形势良好，通胀温和可控。但美联储尽管面临特朗普的降息压力，仍对关税政策保持警惕，希望观察未来几个月其对产出的实际影响。

特朗普在第二任期急于改革美国贸易政策，这给市场和企业供应链管理者带来了不确定性，他们正试图预判其对生产、库存、招聘、通胀和消费者需求的影响。在没有关税等变数的情况下，这类常规规划已属不易——何况这些政策可能今日实施，明日便取消。

彭博经济研究观点：

“特朗普很可能在未来几天升级对贸易伙伴的威胁以增加谈判筹码，就像他对日本所做的那样。”

——亚当·法拉尔与玛伊娃·库赞。完整分析请点击此处

特朗普以宣称“关税”是他最爱的词汇而闻名。但经济连锁反应可能会让这位总统措手不及——他错误地断言贸易伙伴会直接支付其征收的关税。实际上，负担通常落在美国进口商身上，他们不得不应对利润率压缩的困境，并权衡是否向消费者提价、向外国供应商寻求折扣或双管齐下。

彭博经济研究估计，若7月9日互征关税按威胁水平上调，美国所有进口商品的平均关税税率可能从特朗普1月就职前的约3%攀升至20%。这将加剧美国经济前景的多重风险。

未来一周的其他焦点包括：美联储最新会议纪要、澳大利亚可能的降息行动，以及从中国到英国的多国经济增长数据。金砖国家领导人峰会也将于周日开幕。

本周央行利率决议日程

数据来源：彭博

注：地图标注为各央行利率决议时间表

点击查看上周要闻回顾，以下是全球经济前瞻摘要。

美国与加拿大

6月就业报告显示公共教育岗位异常激增推动就业增长超预期，失业率下降，这缓解了美联储本月下旬会议降息的压力，使得美国本周经济日程大为清减。就业数据显示私营部门6月仅增7.4万个岗位，创去年10月以来最低。

公共教育招聘提振美国就业增长

6月私营部门薪资增长7.4万，为去年10月以来最低

数据来源：美国劳工统计局

经济学家将于周三仔细研读美联储6月政策会议纪要，以寻找官员们是否更接近降息的迹象。地区主席阿尔贝托·穆萨勒姆和玛丽·戴利等官员将于次日就经济形势发表讲话。

周四公布的每周失业救济金数据预计将显示雇主仍不愿削减员工人数。与此同时，持续申领失业救济金人数的上升表明失业者更难找到新工作。

在加拿大，6月份的数据可能显示劳动力市场进一步疲软，此前5月份失业率已微升至7%。关税正在抑制企业的招聘意愿，尤其是在制造业和其他受贸易影响的行业。6月份入境游客报告预计将显示跨境旅游持续下滑。

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亚洲

本周将密集公布央行决策和关键宏观指标，这些将有助于界定该地区下半年的走势。货币政策成为澳大利亚、新西兰、韩国和马来西亚的焦点，预计官员们将权衡近期通胀趋势与增长动能放缓之间的关系。

与此同时，在越南上周六报告经济增长意外飙升后，中国的通胀数据将为该地区制造业活力和内需状况提供新线索。

澳大利亚央行预计将于周二将现金利率下调至3.6%，这将是通胀缓解背景下连续第三次降息。该决议公布前，国民银行商业信心调查和澳新银行招聘广告数据将先行发布，这两项指标有助于评估市场情绪与招聘意向的变化趋势。

市场预期澳大利亚今年将进一步降息

基准利率

资料来源：澳大利亚央行、美联储、新西兰央行、加拿大央行

周三，澳大利亚央行副行长安德鲁·豪泽将在悉尼就"澳大利亚宏观经济思想"发表演讲。

同日，新西兰央行预计将维持3.25%的政策利率不变，而马来西亚国家银行料在周三保持隔夜政策利率稳定。次日，韩国央行可能维持2.50%的基准利率不变，因其正权衡缓冲经济免受特朗普关税影响与抑制首都房价飙升之间的政策平衡。

中国将于周三公布通胀数据，价格压力可能持续温和，当周信贷与货币供应量指标也将受到密切关注。

日本周一将公布劳动现金收入数据，政策制定者正寻找薪资上涨转化为需求拉动型价格上涨的迹象。银行信贷、经常账户数据和经济观察家调查亦将陆续发布。

其他地区，菲律宾将公布5月就业报告，台湾地区发布6月CPI及贸易数据，印度尼西亚更新外汇储备和消费者信心指数。

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欧洲、中东、非洲

本周重点包括周五将公布的英国5月GDP数据，经济学家预测在4月出现2023年以来最大降幅后将小幅回升。

英国央行将发布最新金融稳定报告，行长安德鲁·贝利将于周三举行新闻发布会。

欧元区制造业数据将揭示特朗普关税政策的影响，此前周五数据显示德国5月工厂订单降幅远超预期。

德国工厂订单自1月以来首次下降

数据来源：德国联邦统计局

该国工业产值数据将于周一公布，法国和德国的出口数据紧随其后于周二发布。意大利产出数据将于周三披露。

欧洲央行官员公开活动较少，但德国央行行长约阿希姆·纳格尔和执行董事会成员皮耶罗·奇波洛内将出席部分会议。

欧元区财长将于周初会晤，议程包括保加利亚采用欧元的汇率标准。官员们还将敲定立法文件，确保该国自1月起正式加入单一货币体系。

搭乘欧元扩张浪潮

数据来源：彭博社

注：瑞典目前暂未满足欧元区准入要求

转向北欧地区，瑞典的通胀数据将于周一公布，随后是周二的房价数据和周三的月度GDP指标。挪威和丹麦也将在同一天发布消费者价格数据。

俄罗斯政策制定者将在周三公布6月数据时寻找通胀持续缓解的证据。俄罗斯央行上个月近三年来首次降息的决定中引用了价格增长放缓的理由。

副行长阿列克谢·扎博特金表示，通胀数据将影响官员们在7月会议上是否考虑将关键利率下调超过一个百分点。

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整个更广泛地区安排了几次货币政策会议：

• 以色列央行将连续第12次维持利率不变，政策制定者正在等待观察在与伊朗达成停火协议后谢克尔反弹后，通胀是否会回到目标区间。
• 罗马尼亚将于周二做出决定，预计借款成本将保持不变，官员们担心最近的财政变化可能引发通胀的新一轮飙升并抑制经济增长。
• 塞尔维亚政策制定者将在周四公布决定，自9月以来一直将利率维持在5.75%不变。
• 同一天，埃及央行将在两个月内两次降息后做出决定，旨在提振经济增长。5月份通胀加速连续第三个月上升，可能会让官员们在将存款利率从目前的24%下调之前有所犹豫。

拉丁美洲

本周是拉丁美洲的通胀数据周，该地区五大经济体中有四个将公布6月份价格数据。

哥伦比亚将于周一率先发布数据，预计其年度通胀率将放缓至5%以下。这将是自2021年10月以来的最低水平，尽管物价涨幅仍高于央行目标区间。

周二公布的智利数据预计将显示年度通胀率与5月份相比变化不大或可能微幅上升，5月消费者价格上涨了4.4%。虽然这一数字仍高于央行目标，但政策制定者上个月暗示，如果全球经济不确定性持续有限，他们可能很快恢复货币宽松政策。

墨西哥将于周三发布通胀数据，此前一天政策制定者将公布6月底连续第四次降息半个百分点的会议纪要。分析师预计消费者价格涨幅将从5月份水平略微降温至4.3%。

会议纪要将揭示政策制定者如何看待今年年初险些陷入衰退的经济所面临的阻力，并提供更多关于未来宽松步伐的线索。

该地区最大经济体巴西将于周四公布数据，彭博经济预测这将标志着该国首次突破新的持续通胀目标。央行上月再次加息以抑制5月份超过5%的通胀。

秘鲁的政策制定者将于周三做出最新的利率决策，彭博经济研究预计，继上次会议维持利率不变后，此次将降息25个基点至4.25%。

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