银行正在撤资的证券有哪些——彭博社

纽约一家第一资本银行的支行。

摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg美国银行是少数仍在发行优先股的公司之一，它们正追随摩根大通的步伐，从这些证券中撤退，尽管投资者渴望购买它们。

第一资本金融公司本周赎回了5亿美元的优先股，根据彭博汇编的数据，这导致今年市场净额缩水。如果这一趋势持续下去，这将是美国银行优先股市场连续第二年萎缩，自全球金融危机后银行替换过时资本以来，这种情况还未曾发生过。

与此同时，优先股经理今年获得了更多现金用于投资，因为投资者纷纷涌入那些在利率下调时表现良好的高收益资产。根据彭博汇编的数据，该领域十大基金的资产管理规模今年以来平均增长了10%以上。

第一资本的赎回行动紧随摩根大通之后，后者去年将其流通在外的优先股削减了超过四分之一。银行普遍在偿还这些证券，因为它们不再需要这么多：包括巴塞尔协议III终局规则在内的资本监管政策曾使优先股发行具有吸引力，而现在这些政策在美国正在放宽。这些证券对银行来说成本高昂，因为它们支付相对较高的股息。

但银行是为数不多仍在发行优先股的公司之一，这是一种兼具部分债务特性的股权工具，曾为美国工业化提供融资支持。对于早几代投资者而言，这类证券是颇具吸引力的收入来源——其收益率高于公司票据，但风险也更大。例如当企业陷入困境时，优先股的偿付顺序几乎排在末位。

非金融企业正逐渐退出优先股市场，转而青睐被称为"混合债券"的证券。若公司遇到财务危机，混合债券的偿付顺序虽靠后，但不像作为权益类工具的优先股那样处于最末端。2024年初穆迪评级调整方法论后，这类证券发行对企业变得可行，并迅速成为美国最热门的融资渠道之一。

随着优先股日渐式微，专注该领域的最大型基金经理们正在寻找替代品。他们押注于投资权限中可配置类优先股证券（如混合债券）的较高灵活度。

“这是我们投资领域的优势所在。当人们讨论优先证券时，其定义其实非常模糊，“Nuveen优先证券部门主管道格拉斯·贝克表示，“如果某领域出现紧缩，我们通常有充足的转向空间。”

美国银行优先股市场料将持续萎缩

赎回量连续第二年超过发行量

来源：彭博社

注：数据截至2025年6月30日

这一观点得到了Spectrum资产管理公司创始人兼首席执行官、优先股市场资深人士马克·利布的认同。他预计美国公用事业公司将会增加混合资本工具的发行，以满足支持人工智能的基础设施投资日益增长的需求。这种增长将足以抵消美国银行因监管需求持续减少而导致的发行量下降。

“我们还需要等待最终的规定出台，但在公用事业领域，发行量的增加将远远超过银行发行量的减少，“利布在接受采访时表示。“资本支出将会上升。”

彭博社汇编的数据显示，去年美国非金融企业发行了约300亿美元的混合资本工具，2025年迄今又发行了100亿美元。这远远超过了通过行使赎回权偿还的金额。

关注要点
* 预计下周将有约150亿至200亿美元的美国高等级债券发行。 * 在美国，彭博经济研究预计7月9日公布的6月联邦公开市场委员会会议纪要，将反映出委员会在关税相关通胀风险和被下调的增长前景之间的分歧。 * 加拿大7月11日公布的6月劳动力调查预计将显示，在商业信心增强的背景下，招聘速度略有改善，达到1万人。 * 在中国，6月新增信贷可能上升，而消费者价格可能连续第五个月处于通缩状态。信贷数据将于7月9日至15日公布，消费者数据将于7月9日公布。 * 如需深入了解可能影响下周全球市场的关键数据和事件，请参阅彭博经济研究的《全球经济周报》。

一周回顾

• 摩根大通协助华纳兄弟探索公司完成债务重组，向债权人提供的方案将使其收回金额较应收款减少数十亿，尽管相关票据具有投资级评级。
• 三家银行与摩根士丹利共同参与xAI公司50亿美元债务协议，此前该公司为维系未来融资渠道主动邀约。
• 新世界发展有限公司完成破纪录的110亿美元再融资交易，避免了香港脆弱楼市潜在危机。
• 软银集团发行42亿美元美元及欧元债券，这家科技投资公司正通过全球债市加速人工智能布局。
• 摩根大通与瑞银集团等华尔街投行就Sycamore Partners收购英国药妆连锁Boots的42.5亿美元债务融资方案，于七月中旬启动前征询投资者意向。
• 欧洲央行继续持有陷入困境的支付公司Worldline SA的两只债券，此前媒体报道该公司隐瞒客户欺诈行为导致债券价格暴跌。
• 高盛集团正主导Gray Media公司潜在交易，拟通过高收益债券市场融资至少7.5亿美元以完成部分现有债务再融资。
• Flora食品集团成为欧洲近一年来首个以垃圾级最低评级发行债券的企业，显示投资者对风险资产的狂热需求。
• 沃达丰集团通过多币种债券发行获得数十亿投资者认购，所筹资金将用于20亿欧元（23.5亿美元）大规模债务回购。
• 受特朗普政府重塑拜登时代科技补贴政策影响的芯片制造商Wolfspeed公司申请破产，拟执行债权人支持的46亿美元债务削减计划。
• AMC娱乐控股宣布与债权人达成协议，终结去年影院连锁债务重组引发的诉讼。
• 名人心理学家菲尔·麦格劳创立的初创企业Merit Street Media在德克萨斯州申请破产。

人事动态

• 乔希·哈里斯的26North Partners正在从摩根大通和德意志银行招募银行家，以继续扩大其投资级业务。该平台已聘请摩根大通前全球债务私募主管托德·马尔及德意志银行前保险私募资产解决方案主管拉维·苏雷什。
• 法国巴黎银行从摩根士丹利的杠杆金融团队挖来丹妮丝·周，这是近期各银行债务资本市场部门一系列人事变动中的一例。
• 乌罗斯·斯托西克这位资深杠杆贷款交易员离开摩根士丹利，加入Truist金融公司纽约团队担任董事总经理，向贷款与销售交易主管埃迪·弗格森汇报。

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