英国股市投资者耐心渐失 收益仍遥不可及——彭博社

工党在大选中取得压倒性胜利一年后，曾承诺为英国带来政治稳定并为投资者提供诱人机会，但该国的内部困境仍困扰着其股市。

自基尔·斯塔默领导的政党执政以来，股票投资者的回报令人失望：富时100指数7%的涨幅远逊于德国、西班牙和意大利基准指数同期17%至27%的涨幅。

即便这些涨幅也面临威胁。工党未能让市场相信其能在不加剧国家财政压力的情况下刺激经济增长。通过增税或扩大政府借贷来平衡预算的可能性越来越大，这将延长英国债券的压力。

再加上英国央行对降息持谨慎态度，难怪投资者对英国的经济前景及其股市展望难以乐观。

“政府能做的有限，“德意志银行资产管理子公司DWS Group的全球股票联席主管托马斯·舒斯勒表示，“财政空间和投资者的容忍度可能都有限。”

与许多市场一样，英国股票估值今年有所上升，尽管起点较低。伦敦富时350指数的市盈率从年初的11.4升至13。该指数较MSCI全球指数有约35%的折价，使英国股票成为发达市场中最便宜的股票之一。

但能否进一步上涨很可能取决于盈利增长的改善，而如果借贷成本持续高企，这似乎难以实现。预计英国央行未来一年仅会降息三次，将利率维持在3.5%，是欧元区预期水平的两倍。

“在重大财政不确定性下，英国市场叙事日益围绕利率展开，“日内瓦隆奥投资管理公司宏观主管弗洛里安·耶尔波表示。他指出"政治和经济不确定性加剧”，认为股市上涨"随着收益率上升使估值扩张更难合理化而显得脆弱”。

耶尔波认为英国面临特别具有挑战性的动态：英国央行高企的借贷成本创造了不对称风险环境——长期利率下行有底限，上行却无顶限。“若全球经济增长未实质性恶化，这种不对称性将持续施压英国资产。”

这一制约既适用于富时100指数中的国际大盘股，也影响伦敦市场更侧重本土的中小盘股。即将到来的财报季可能提供关键证据，表明企业是否成功抵御了利率逆风。

英镑飙升也可能成为财报电话会议的讨论话题，尤其是富时100成分股约75%收入来自海外。今年英镑对美元已升值9.3%。

彭博行业研究观点：

富时100指数估值上行空间有限——根据我们的公允价值模型，市场可能已消化了2026年上半年英国央行三次降息的预期，且该指数12.7倍的市盈率在布伦特油价70美元/桶时相较历史水平也略显偏高。

由于富时指数对美国收入敞口更大，英镑走强可能压制其相对于小盘股的回报。

——策略师劳伦特·杜耶与孟凯迪

尽管有迹象显示经济正在复苏，但英国市场仍面临多重挑战，包括市场流动性相对不足、监管过度以及国内投资者对股票需求疲软。

随着越来越多公司考虑赴其他市场上市，英国股市规模持续萎缩。就在本周，伦敦市值最高的阿斯利康公司被曝正考虑转赴美国上市。与此同时，首次公开募股(IPO)荒仍在加剧。

机构投资者对英国资产态度冷淡。美国银行6月基金经理调查显示，全球投资者对英国股票的配置比例较基准低4个百分点，与5月持平。

花旗集团分析指出，短期投资者也显得更为谨慎，过去两周对富时100指数的期货持仓已降至中性水平。

花旗策略师贝娅塔·曼泰带领的团队表示：“英国曾是有效的地缘政治风险对冲标的，但由于盈利增长乏力且估值不再极度低廉，我们将其评级从超配下调至中性。”