简街在印度交易中赚取数十亿的秘密 - 彭博社

从阿姆斯特丹到香港再到纽约，一个在印度市场异常获利的独特衍生品策略成为街头巷尾热议的话题。

如今这些交易正是简街集团被印度证券市场暂时禁入的原因。该国监管机构在其官网周五发布的105页临时命令中，指控其存在"恶劣的"市场操纵行为。这家全球量化交易公司对调查结果提出异议。

监管机构称，在每周指数期权到期日，简街动用大量资金影响期货和现货市场价格走势——这些市场成交量相对较低。印度证券交易委员会指出，此举使其"通过误导和引诱大量散户交易者，在流动性极高的指数期权市场建立规模庞大且有利可图的头寸"。

印度指数期权交易量在限制措施后下滑

印度证交会于去年11月出手整顿交易以保护散户

数据来源：印度国家证券交易所

注：数据截至6月30日

监管机构列举的典型案例发生在2024年1月17日。当日市场走低时，简街关联实体以"激进"手法买入437亿卢比（5.12亿美元）的NSE银行指数成分股及期货，这种操作通常会推高价格。

与此同时，简街部门在该指数的期权市场建立了约3210亿卢比的看空头寸，买入低价看跌期权并卖出高价看涨期权。据监管机构披露，这些空头头寸规模是多头现货及期货头寸的7.3倍。

随后，在当地时间上午11:49后，这些实体调转方向，抛售了"几乎全部"早前建立的净现金和期货多头仓位。印度证监会指出，此类操作再次以"激进"方式实施，旨在压低市场价格。

监管机构表示，尽管Jane Street在这些头寸上录得亏损，但其通过规模"更为庞大"的Nifty银行指数衍生品押注获利，通过平仓部分合约并让其他合约到期结算实现盈利。

这家做市商的美国发言人回应称：“Jane Street对印度证监会临时命令中的调查结果存有异议，将继续与监管机构沟通。我们始终坚持在全球各运营地区全面遵守当地监管规定。”

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自监管机构重点调查的2024年初交易以来，印度投资者面临的市场环境已发生巨变。随着该国衍生品市场规模激增40倍成为全球第一，印度证监会实施严格限制措施以遏制投机交易——这类交易曾导致散户投资者损失数十亿美元。其中，交易员最青睐的Nifty银行指数周度期权合约（监管机构临时命令中提及的品种）已停止交易。

对交易者而言，印度凭借其市场结构提供了独特机遇。印度证交所在临时命令中指出，在期权到期日，指数期权的成交量和参与度"远高于"标的股票和期货。据监管机构数据，2024年1月17日，Nifty银行指数期权的总成交额达到其12只成分股现货市场规模的353倍。

2024年1月17日交易品种	期权成交额/现货等价物
Nifty银行指数12只成分股	2923亿卢比
Nifty银行指数12只股票期货	4359亿卢比
Nifty银行指数期货	3261亿卢比
Nifty银行指数期权	103.2万亿卢比
数据来源：印度证交所

监管机构于2024年4月开始调查简街集团，此前有报道称这家美国公司正在起诉两名前交易员和千禧管理公司窃取其机密且"极具价值"的专有交易策略。

监管机构认定简街集团涉嫌违规，并于2月要求印度国家证券交易所向其新加坡实体和JSI投资私人有限公司发出警告信，建议其避免持有大额头寸及特定交易模式。但印度证交所指出，这些公司"无视警告信"及"对交易所的承诺"，继续在指数期权市场维持"非常庞大的’现货等价’头寸"。

监管机构表示，在其调查的18天内，Jane Street Group在Nifty银行指数期权上录得447亿卢比的利润，而在该指数的股票和期货日内交易中则亏损约20亿卢比。印度证券交易委员会（Sebi）称，该行为“缺乏独立的经济合理性”。

“这些大规模激进交易并非在真空中执行，也非用于常规对冲或套利操作，而是为了对证券和基准指数价格进行复杂且恶劣的操纵，以谋取非法收益，”监管机构表示。

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