法国收益率在新欧洲债券等级中超过意大利——彭博社

持续的政治风险已将法国五年期国债收益率推至欧元区最高水平边缘，市场关注焦点正转向十年期国债收益率何时会步其后尘。

本周法国基准五年期国债收益率自2005年以来首次超过同期意大利国债。这意味着法国国债当前在欧元区主要发行国同期限债券中收益率最高，在整个欧元区仅次于拉脱维亚。

德国商业银行的克里斯托夫·里格尔认为，随着巴黎的政治和财政挑战持续抑制市场对其债务的需求，法国十年期国债收益率与意大利完全持平只是时间问题。

对债券市场老手而言，法国国债当前收益率竟与信用等级更低的意大利相当实属罕见——后者长期被视为欧元区财政挥霍的典型代表。近年来，意大利等"高风险"外围债券发行国与法国等"较安全"国家之间的传统界限正日益模糊。

“法国国债面临的基本面和政治背景最为严峻，“德国商业银行利率与信贷研究主管里格尔表示。当前意大利十年期国债对法国的收益率溢价已缩窄至仅17个基点，为2007年以来最低水平，较三年前近200个基点大幅下降。

在颠倒的债券市场中，意大利与希腊成为大赢家

去年法国债券暴跌，意外选举导致悬峙议会，削弱了对财政改革的支持。对政府官员而言，这是最新的不受欢迎的市场里程碑：该国基准收益率已超过曾处于欧洲主权债务危机中心的希腊和葡萄牙等国家。

可以肯定的是，法国五年期基准债券的期限也比意大利债券长约半年，这意味着投资者承担了额外的久期风险。

但重新定价也反映出近年来意大利等南欧国家的优异表现，这些国家将僵化的经济改革为欧元区增长最快的经济体之一。多年来，意大利债券的收益率远高于欧洲其他国家，因为投资者要求对动荡的政治背景和高政府债务进行补偿。