HPS的Puri表示困境债务互换大多是代价高昂的失败——彭博社
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HPS投资合伙公司的普尔尼玛·普里。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社HPS投资合伙公司指出，陷入困境的企业试图通过债务置换将损失转嫁给投资者以维持运营，但事实证明这类交易根本行不通。HPS投资合伙公司。
HPS流动信贷主管兼管理合伙人普尔尼玛·普里周四在彭博智库《信用前沿》播客中表示：“大量资金和费用被消耗，各方承受巨大压力，债权人回收率彻底崩溃，但问题依然无解。”
普里分析称，虽然所谓的负债管理操作（LME）能让企业避免破产带来的大规模重组，但这类操作通常以失败告终，反而会演变成更漫长的重组拉锯战。私募股权机构常借此为被投企业争取时间，却导致借款方陷入更糟境地。
普里指出近期LME交易数量有所下降，但仍占企业债务违约的很大比重。这类操作将优劣资产剥离，使债权人随优先担保融资转入新实体。她强调，此举已大幅缩小优先担保贷款与无担保高收益债券的回收率差距。
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流动性市场中不合格贷款机构名单的增加令人担忧，普里表示。这些被业界称为"DQ名单"的工具被发起人使用，他们不希望某些资产管理公司积累其债务并控制流程。普里指出，虽然此类名单通常包含10至15个名称，但她曾见过一份涵盖超100家公司的名单。
在私人信贷方面——HPS的核心产品——该领域正在推动收购交易，以及资产支持贷款侧跨资本结构的救助融资，她表示。HPS管理着1500亿美元资产，其中250亿美元分配给流动性信贷，其余分配给私人信贷。她补充说，公司还正在拓展其他领域，如飞机租赁和数据中心的证券化，以满足人工智能公司日益增长的需求。
贝莱德集团本周完成了对HPS的120亿美元收购，获得了这家信贷公司近1600亿美元的资产。这笔交易是联合创始人拉里·芬克押注私人市场将成为贝莱德未来不可或缺的一部分的一部分。
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在投资机会方面，普里表示HPS正在关注资产净值贷款和基金融资，并指出后者与其他投资级资产相比具有"不错的溢价"。
“私人信贷的价值主张依然强劲，尤其是在市场波动时期，因为发行方需要知道存在一个可供融资的市场，”普里表示。“绝大多数交易规模要小得多，这意味着市场中存在竞争明显更为激烈的部分。”
1.7万亿美元的私人信贷市场仍存在压力点，尤其是小型企业交易——普里指出这可能是最先出现压力的领域之一。
“当一笔交易由众多私人信贷机构共同持有，却没有单一主导方来控制这部分债务并推动更好结果时，”她说道，“我认为这种情况更类似于流动性市场中的银团贷款。”
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