伊塔乌一月基金购买巴西股票期权，目标瞄准2026年 - 彭博社

圣保罗金融中心法利亚利马大街上建筑反射的交通景象

摄影：Victor Moriyama/彭博社

由巴西央行前行长布鲁诺·塞拉执掌的Itaú Janeiro多市场基金表示，已建立"显著多头头寸"——通过升值获利的策略——投资于海外交易的巴西股票ETF（EWZ），旨在捕捉2026年大选行情带来的收益。

Itaú Janeiro在季度管理信函中表示：“该头寸的目标是从候选人确定后风险溢价的重新定价中获益。“该信函详细说明了基金的投资布局。

Itaú Janeiro认为，从现在到年底，政治周期预期将日益影响国内资产价格。

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该机构指出：“2026年大选对资产的影响可能比往常更早显现。2025年下半年将围绕明年大选做出重要决策，包括可能产生财政影响的政策措施、反对派候选人提名以及选举联盟组建。”

Itaú Janeiro分析称，这一进程将帮助市场更准确评估2027年后经济政策调整的可能性，“其重要性将逐渐超越短期数据和政策公告”。

利率持仓情况

一月基金正押注于本地市场交易的名义利率上升，其观点是央行很难实现交易员当前定价的降息幅度。

报告指出：“必须承认经济活动仍展现出惊人的韧性。“一月基金表示，央行承认经济韧性的方式是通过修正两次通胀预测中使用的产出缺口轨迹（即经济闲置程度）。“我们评估，央行在明年年初之前实施降息将面临困难局面。”

该基金提到，当前利率曲线已隐含近3个百分点的Selic基准利率下调空间。鉴于此，基金选择通过接收端操作名义利率，即建立了利率上升时获利的头寸。

另一方面，伊塔乌一月基金认为通胀环境比市场共识更为温和，并指出存在"不可忽视的可能性"使央行实现4.5%的通胀目标上限。该基金在NTN-B债券隐含通胀率上建立了空头头寸——即押注通胀率下降时将获利。