债务投资者Marblegate预见私人借款方将面临更多困境——彭博社
Eliza Ronalds-Hannon
据一家准备出手相助的不良债务公司称，美国私营企业正面临债务负担日益加重、管理空间耗尽的困境，这可能给其直接贷款机构带来麻烦。
根据Marblegate资产管理公司与RapidRatings的报告，去年美国中型私营企业破产数量达到2010年以来最高水平，高利率与成本压力侵蚀了企业利润，而2025年或将再创新高。
报告指出，高昂的债务成本使企业几乎无力偿还债务，2024年超过五分之一的被分析企业利息保障倍数低于1倍，意味着其收益不足以支付利息支出。由于盈利萎缩、杠杆率上升和利率走高"侵蚀了企业偿债能力"，去年平均利息保障倍数仅为1.26倍。
私募信贷机构可能最终承受这场日益恶化的危机冲击。随着美国企业更多贷款来自直接贷款机构，若借款人无法偿债，这些机构将面临损失。
“当私募信贷机构遭遇回报缩水及重大回收减值时，任何人都不应感到意外，“专注于中端市场信贷与企业重组的另类投资公司Marblegate管理合伙人兼首席投资官安德鲁·米尔格拉姆表示。
“过多资本过快地涌入私人信贷市场，而这些资金正由那些没有信用承销经验记录的公司进行分配，”米尔格拉姆表示。“困境债务投资的一个不言而喻的真理是，当资本过度配置时，错误就会发生。”
信贷裂痕
业内主要参与者最近对私人信贷基础中的裂痕发出了警告。
第六街合伙公司联席首席投资官乔希·伊斯特利警告称，私人贷款定价过高，对投资者构成风险，而马拉松资产管理公司首席执行官布鲁斯·理查兹则表示，某些私人信贷贷款的利差应该“再扩大几百个基点”。
惠誉评级表示，预计今年美国商业发展公司（私人信贷基金的一种常见结构）的前景将“恶化”。该评级机构预计，由于利率保持高位以及潜在的关税影响，衡量资产质量的指标将“进一步恶化”。
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Marblegate和RapidRatings分析了1200多家收入在1亿至7.5亿美元之间的私营公司，并将它们与罗素3000指数中约1700家收入不超过7.5亿美元的上市公司进行了对比。
自2019年以来，私营企业的核心收入指标——利息、税项、折旧及摊销前利润(EBITDA)已下降23%。而同期大型上市公司的EBITDA则增长16%。
报告显示，私营企业杠杆率同期增长逾一倍，上市公司杠杆率则下降7%。新增杠杆主要来自存货融资和应收账款融资形式。
过去一年已有Alacrity Solutions、Zips Car Wash和Pluralsight等多家企业完成私募债务重组。据彭博社本月报道，私募贷款机构已向Summit Partners投资的托盘管理公司48Forty Solutions提出潜在债务重组方案。
管理着30亿美元资产的Marblegate等机构正积极布局，以应对企业困境催生的融资需求。
“当这些企业在无望的困境中耗尽资源时，“他表示，“我们就会介入。“这有时涉及获取相关公司的股权，不过该机构拒绝立即提供最新案例。
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