尽管面临危机和信用评级下调，玻利维亚债券仍上涨 - 彭博社

玻利维亚拉巴斯穆里略广场景观。摄影：Marcelo Pérez del Carpio/Bloomberg玻利维亚正遭遇三十年来最严重的通货膨胀，从燃料到医疗物资几乎全面短缺，支付危机日益加剧。然而，该国债券今年却成为新兴市场最佳投资标的之一。

尽管经济崩溃且抗议活动几乎每日上演，其美元债券价格仍攀升至两年多来最高水平。自2023年开始的经济恶化，导致标普全球评级上月将玻利维亚信用评级连降两级至CCC-，距离违约仅一步之遥。

但Stone Harbor Investment Partners经济学家兼投资组合经理Steffen Reichold指出，随着危机加深，市场对8月大选可能带来政治变革的乐观情绪也在升温。押注亲市场的反对派候选人可能胜选的预期推动债券反弹，年内迄今为持有人带来20%的回报率。

“从市场角度看，出现更积极政治结果的可能性很大，“近期将玻利维亚债券持仓从低配上调至中性的Reichold表示。新政府上台将"极大提高解决重大宏观经济挑战的可能性”。

哥伦比亚也出现了类似情况，尽管财政赤字不断增长，但对明年新政府的预期推动美元债券升至三个月来的最高水平。巴西和智利的资产也受益于这一趋势。

但玻利维亚的混乱程度则更为严重。

民调

执政党社会主义运动党已领导该国近二十年，最初得益于大宗商品价格上涨带来的繁荣期，随后陷入长期衰退。党内分裂导致政策执行陷入停滞，阻碍了为经济注入外汇的新国际信贷获批。

6月初，示威者与安全部队发生冲突，要求将前总统埃沃·莫拉莱斯列为候选人，造成至少6人死亡（其中包括4名警察）。

2025年6月4日，玻利维亚拉巴斯，司机工会抗议燃料短缺期间，旅客排队等候公共交通工具。摄影：Marcelo Pérez del Carpio/Bloomberg最新民调显示，右翼企业家塞缪尔·多利亚·梅迪纳以19.6%的支持率领先总统竞选，前总统豪尔赫·“图托”·基罗加（16.6%）和参议院议长、前社会主义运动党盟友安德罗尼科·罗德里格斯（13.7%）紧随其后。选举将于8月17日举行，若无候选人得票率超过50%，则定于10月19日进行第二轮投票。

莱希霍尔德警告称仍存在不确定性：15.5%的选民尚未做出决定，这可能使MAS党在最后阶段受益。

“玻利维亚的选民调查并不十分准确，“他表示。“因此我们将持谨慎态度。”

缓解

StoneX策略师拉米罗·布拉兹克斯指出，近期外部贷款的获批也提振了乐观情绪，这提供了"短期缓解”。这项措施是路易斯·阿尔塞政府与反对派政治协议的结果，表明其他政党也有"动机避免国际收支全面危机”。

布拉兹克斯补充说，由于黄金购买和金属价格上涨，今年国际储备增长42%，截至6月达到28亿美元，这改善了持续偿债至选举日的前景。

他估计，如果右翼反对派获胜，玻利维亚可能会协商达成对市场有利的重组方案，预计回收率在每美元兑70至75美分之间。

尽管如此，许多投资者仍在观望。

玻利维亚仍处于经济崩溃边缘。美元短缺、燃料不足和骚乱推动截至6月的12个月通胀率达24%。阿尔塞总统在采访中承认政府无法保证今年剩余时间的燃料供应。随着选举临近，紧张局势可能加剧。

根据彭博社数据，2028年到期的玻利维亚美元债券自年初以来已上涨10.6美分，达到71.8美分。但摩根大通数据显示，其与美国国债的收益率差仍维持在17.9个百分点，属于主权国家中最高的水平之一。

Argo Capital首席经济学家爱德华·格洛索普认为这并非明确选择。反对派仍处于分裂状态，缺乏连贯的改革计划。即使亲市场政府上台，也将面临整顿公共财政的艰巨任务。

“新政府要取消补贴和货币贬值将非常困难，“格洛索普表示，“这不是我们的选项。”

原文标题：被降级至CCC-且深陷危机的玻利维亚债券却大幅反弹

更多西班牙语内容：

• 在此订阅《五件事》简报
• 彭博西班牙语版现已登陆领英
• 关注我们的WhatsApp频道
• 终端用户：通过{DAYB <GO>}查看西班牙语版Daybreak