债券交易员比以往更关注就业数据——彭博社

Ye Xie, Michael Mackenzie, Phil Serafino

市场快照
标普500指数期货
欧洲斯托克600指数
富时100指数
美国10年期国债收益率
英镑兑美元汇率

截至美东时间05:58的市场数据。根据供应商协议，市场数据可能存在延迟。

你需要知道的五件事

  • 唐纳德·特朗普的大规模税收和支出方案可能于今早进行最终投票。众议院共和党人昨夜克服了关键程序障碍，在特朗普及其盟友努力争取反对者的同时，将关键投票开放了数小时。
  • 债券和股票价格在今日早间的就业报告前保持观望态势，预计报告将显示美国招聘放缓。因7月4日假期，纽约时间下午1点股市收盘。债券交易于下午2点结束。
  • 英国市场反弹，因首相基尔·斯塔默平息了财政大臣可能离职的猜测，并表示将坚持严格的预算纪律。交易员此前担心，接替瑞秋·里夫斯的人选可能导致借贷增加。
  • 美国取消了对华芯片设计软件销售的出口许可要求，表明伦敦达成的贸易协议确实正在落实。在贸易方面，中国表示正在审查美越达成的协议，并称如果其利益受损将采取报复措施。
  • 特朗普政府官员已开始为美联储主席杰罗姆·鲍威尔的接替者制定多种方案。据知情人士透露，最近几周，特朗普的顾问甚至与他讨论了斯科特·贝森特同时担任财政部长和美联储主席的可能性。

### 关注就业数据

月度就业报告向来是金融市场最重要的数据之一，本月其分量更显特殊。

**因为债券投资者越来越感觉到，美联储可能最早在本月就重启降息。**若6月就业报告表现疲软，将给这些押注火上浇油。

尽管市场仍认为降息可能性较小，且部分政策制定者倾向于观望，但两位美联储理事近期表示会根据数据考虑采取行动。交易员已押注今年将有超过两次25基点降息，首次行动在9月，但7月29-30日会议降息的概率也有25%。

“疲软数据肯定会让7月会议成为可能，而强劲报告将彻底排除7月降息选项，“Fort Washington投资顾问公司的丹·卡特表示。

债券市场对非农数据反应往往剧烈

来源：彭博社

**近期国债上涨，因市场预期疲软的劳动力市场将为政策制定者提供启动降息所需数据。**基准10年期美债收益率已从5月的4.6%左右降至4.3%以下。

根据彭博调查，经济学家预计华盛顿时间上午8:30将公布：

  • 6月雇主新增10.6万个工作岗位，较5月的13.9万有所放缓
  • 失业率从4.2%微升至4.3%，这将是2021年以来的最高水平

回顾来看，央行去年秋季三次降息后一直按兵不动。美联储主席杰罗姆·鲍威尔多次表示——这让唐纳德·特朗普总统大为恼火——当前经济状况良好，使央行能够从容等待时机，政策制定者希望观察特朗普提议的关税是否会导致持续通胀。

由于7月4日假期，本应在每月第一个周五发布的就业报告今日发布。——谢烨与迈克尔·麦肯齐

特朗普移民政策将引发何种经济冲击？在**最新一期《特朗普经济学》*中，我们探讨了连带损害的可能性，以及长期来看美国本土工人是否会受益。欢迎在苹果播客、*Spotify或任意播客平台收听。

市场动态

  • 特斯拉盘前上涨1%，延续昨日5%的涨幅。此前这家汽车制造商公布的季度汽车销量降幅低于最悲观分析师的预期。
  • Datadog股价飙升11%。该公司将于7月9日取代瞻博网络成为标普500指数成分股。
  • 新思科技上涨6.1%，楷登电子涨5.9%。此前美国商务部取消了对华销售芯片设计软件的出口许可要求，此举使这些公司在中美贸易协议框架下恢复在华业务。
  • 猫途鹰股价上涨4.8%。据《华尔街日报》报道，激进投资者Starboard Value已持有该在线旅游评论公司超9%的股份。
  • 联邦快递获法国巴黎银行Exane双重上调评级至"跑赢大盘”，该投行称其股票"明显超卖”。同日UPS评级亦获上调。——乔纳斯·埃克布洛姆

债券义警卷土重来

超长期债券再次可能成为投资者的痛点，由于对财政支出的担忧，今年全球波动最剧烈的市场之一重回聚光灯下。

债券交易员昨日再度领教了30年期及以上期限债券市场的剧烈波动——有关英国财政大臣雷切尔·里夫斯去留的猜测导致英国国债收益率飙升，连带冲击美国债市，30年期美债收益率日内上涨约8个基点。

30年期美债收益率在英国抛售后攀升

来源：彭博社

这些波动将市场焦点重新引向收益率曲线中今年波动日益加剧的部分，成为投资者对财政支出和政治风险担忧的宣泄口。超长期债券通常比其他期限债券流动性更低，使其更容易受到抛压影响——也成为不满的债券投资者更明显的攻击目标。

摩根大通资产管理公司的克里·克雷格表示：“从债券市场仍在扮演政府监督者角色的角度来看，这里出现了一些健康的市场行为。其核心逻辑是：如果政府实施我们认为不可持续的政策，我们将通过要求更高风险溢价来施加惩罚。"——露丝·卡森

外汇期权交易激增

受唐纳德·特朗普关税政策影响，外汇期权交易员正迎来业务繁荣期。

关键原因在于：需要对冲企业外汇风险的欧洲财务主管们正越来越多地转向期权市场，而非使用更常见的远期合约工具。

根据美国存管信托和结算公司数据，在特朗普公布"解放日"关税后，4月初外汇期权日交易量飙升至创纪录水平。欧洲最大银行之一法国巴黎银行表示，2025年其企业客户外汇期权销售量同比增长一倍，达到历史新高。

特朗普关税政策引发4月外汇市场波动率飙升

企业因担忧更剧烈的市场波动而加大对冲力度

来源：彭博社

期权比远期合约赋予企业更大灵活性。虽然四月动荡后市场稍趋平静，但迫近的关税截止日期将使需求持续高企。

“特朗普在贸易领域制造了大量不确定性”，平板家具巨头宜家某子公司财务经理乔纳斯·福尔克表示。他称今年使用期权的频率显著高于往年。——爱丽丝·阿特金斯与爱丽丝·格莱德希尔

华尔街观点

“我们认为经济不会陷入衰退，因此价值股应有更好表现。鉴于仍预期2025年下半年将有三次降息，低利率环境对周期股和价值股也极为有利。”

史蒂文·德桑克蒂斯

杰富瑞集团股票策略师

深入了解多数价值型基金经理如何通过买入工业股在第二季度跑赢市场### 衰退忧虑消退 工业股飙升

罗素1000价值指数中工业股表现超越大盘

来源：彭博社

数据经标准化处理，涨幅百分比截至2025年3月31日。

每日关键数据

伦敦IPO遭遇1997年以来最惨淡上半年

上半年募资额暴跌至近三十年最低点

来源：彭博社

注：数据截至2025年6月30日

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