富达基金加入看涨韩国浪潮 改革乐观情绪助推涨势——彭博社

富达国际一位基金经理表示，由于公司治理改革努力和强劲的盈利表现，韩国股市涨势仍具动能。

该公司多元资产组合经理Ian Samson在五月下旬——即总统补选前夕——削减了对日本市场的敞口，转而增持韩国股票。他预期新总统将抑制政治不确定性，并加速期待已久的股东权益改革。

“市场上涨的幅度和速度都令人意外，“Samson本周接受彭博新闻采访时表示，“但若观察估值水平，尤其是考虑到良好的经济势头，韩国股市完全有理由继续攀升。”

作为今年全球表现最佳的股市之一，韩国股票在李在明总统重启股东回报计划的推动下持续走强。随着全球资金回流，市场对政策制定者将进一步推进公司治理改革的乐观情绪日益增强——这一因素历来被视为制约韩国股市发展的桎梏。

在获得两党支持后，《商法》修正案预计将于周四晚些时候通过。修正内容包括将董事会受托责任范围扩大至全体股东（而非仅限控股家族），股息税改革方案也在审议中，此举可能提高派息比例。

“我们可能在本周结束前就能消化大部分即时利好消息，”Samson表示。他的基金在2024年以15%的回报率跑赢90%的同业，但今年以来下跌约8%。

日本对比

日本为Samson提供了有益参照。韩国基准股指Kospi的市净率约为1倍，远低于日本。他认为若改革见效，Kospi可能有"10%至20%的额外上涨空间”。

鉴于盈利趋势和央行政策路径分化，其基金一直用日本股票作为韩国投资的资金来源。“日本央行进退维谷，只能极其有限地收紧政策，而韩国正实施更大力度的宽松政策来提振国内经济。”

日本东证指数今年仅上涨1.3%，而Kospi飙升29%。彭博数据显示，东证指数远期盈利预期自4月见顶后下跌2.4%，韩国则从3月低点跃升6.1%。

尽管仍看好韩股，Samson表示其基金已从直接持股转为买入看涨期权，因隐含波动率颇具吸引力。“这种策略更具防御性，若市场回调，还能获得加仓机会。”

风险犹存。美韩关税紧张局势隐现，出口导向型的韩国经济易受负面冲击。近期上涨后Kospi也已进入技术性超买区间。

在固收领域，对补充预算的预期和可能转向股市的资金流，强化了富达对韩国国债的看空观点——Samson今年早些时候已减持。他同时指出，股市资金持续流入或支撑韩元走强。