瑞银调查显示：央行更担忧外汇“武器化”——彭博社

外汇的“武器化”正日益成为央行储备管理者的头疼问题，这让他们更有理由增持黄金。

瑞银集团上月完成的近40家央行调查显示，将外汇储备地缘政治武器化视为投资风险的管理者比例从去年的32%激增至2025年的49%。2023年这一数字仅为14%。

“地缘政治风险在我们的调查中非常突出，”瑞银资产管理央行策略师菲利普·萨尔曼表示。他补充说，随着机构寻求对冲冲突和部分主要经济体关系恶化带来的风险，黄金成为大赢家。

储备管理者看到更多投资风险

资料来源：彭博社、瑞银年度储备管理者调查

注：来自近40家央行储备管理者的反馈；允许多选；数据截至2025年6月

央行购金是推动金价上涨的重要因素，自2022年底以来金价已翻倍。在俄罗斯外汇储备被冻结后，购金步伐加快，突显了黄金作为难以没收资产的吸引力。这一趋势助力黄金超越欧元成为央行储备中第二大资产，仅次于美元。

“黄金绝对被视为降低制裁风险的一种方式，”瑞银资产管理全球主权市场主管马西米利亚诺·卡斯泰利表示。“因为如果你购买黄金并最终将其运回国内，制裁就很难针对这一资产。”

调查显示，52%的央行表示希望在未来一年增持黄金，这一购买趋势或将延续。根据调查结果，各国央行预计未来五年内黄金的回报率将超越其他资产类别。

黄金闪耀

储备管理者认为黄金将在未来五年表现优异

来源：彭博社、瑞银年度储备管理者调查

注：受访者比例（可多选）；数据来自近40位央行储备管理者；截至2025年6月的调查结果

黄金作为对冲地缘政治动荡和通胀风险的价值被视为增持的主要动因，另有央行表示旨在实现储备多元化并降低对美元的依赖。

国际货币基金组织数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已从2000年的约70%降至60%以下。欧元成为这一转变的最大受益者，目前约占全球储备的20%。

卡斯特利指出，美国总统的政策加速了去美元化进程。瑞银调查显示，过去一年美元是储备管理者减持最多的货币，而欧元则是增持比例最高的货币。

“人们开始思考仅依赖美元作为避险资产是否合理，是否应同时增持德国国债等其他资产，“他表示，“这是新出现的趋势。”

不过目前尚无明确替代方案。鉴于美元和美国国债的高流动性，多数受访者预计未来数年美元仍将保持全球储备货币地位。

目前，货币的重新分配转变“更像是一幅渐进演变的画面，而非一场地震，”卡斯特利说。“这需要时间来实现。”