日本债券市场面临自发行削减以来首次30年期国债发售——彭博社

日本周四进行的30年期国债拍卖，将成为衡量政策制定者能否成功平息债务市场动荡的晴雨表。今年5月，日本超长期国债收益率曾飙升至历史新高。

由于财务省调整发行规模减少超长期债券供应，加之日本央行放缓购债缩减步伐，收益率已从峰值回落。近期较短期限国债的销售也进展顺利。

但市场仍保持警惕，尤其是对30年期债券。在日本同类债券收益率5月飙升后，美国、英国和德国的30年期国债收益率均随之走高。随着寿险公司等传统买家减少购买，以及全球投资者对政府管理债务能力长期前景的质疑，日本市场对该期限债券的需求已经减弱。

“日本央行和财务省在应对这一棘手局面时的操作值得肯定，“Futures First Info Services固定收益策略师Ansh Gandhi表示，并指出近期10年和20年期国债的顺利发行为30年期债券提供了积极信号。

拍卖结果将于东京时间下午12:35公布，市场将密切关注反映投资者需求水平的投标倍数指标。今年6月初上次30年期国债拍卖时该比率为2.92，过去一年平均值为3.33。另一个备受关注的关键指标是尾差，即平均中标价格与最低中标价格之间的差距。

周二备受好评的10年期基准国债拍卖为市场带来支撑，但交易员仍保持谨慎态度。

“超长期债券市场的严重流动性短缺可能已见顶，“PGIM日本公司首席投资官丸山诚司表示，“我们预计不会重现5月拍卖后的那种动荡局面。”

“虽然拍卖结果仍存在不确定性，可能出现平淡收场，但值得注意的是，尽管近期超长期债券拍卖结果持续疲软，市场并未崩溃，“丸山指出，“这表明供需失衡正在逐步改善。”

随着投资者对政府填补巨额预算赤字能力的质疑，近期他们更加关注长期债券收益率。在日本，随着日本央行缩减大规模购债计划，寿险公司等本土大买家未能填补这一缺口，这加剧了收益率上行压力。

财政部已将本月发行的20年、30年和40年期债券规模合计削减3.2万亿日元（220亿美元），这一调整将持续至2026年3月底。

Futures First分析师甘地指出，若周四债券拍卖出现任何不尽如人意的迹象，政策制定者可能需要采取更多措施，包括可能进行口头干预，甚至央行重新考虑量化紧缩的步伐。

在日本政府为本月大选筹备并做出高额支出承诺之际，债券市场的政府融资问题也备受关注。首相石破茂已将提高薪资和实现1千万亿日元经济规模列为核心竞选承诺。

法国农业信贷银行东京分行宏观策略师松本健表示：“参议院选举的不确定性可能会抑制本次债券拍卖的需求。选举结果可能导致政府的财政政策立场发生重大转变。”