荷兰养老金改革将在短短六个月内将1100万人转入新体系 - 彭博社

荷兰将于2026年1月起为近1100万民众启用全新养老金计划，这个欧元区规模最大的养老金体系（总规模达1.8万亿欧元）启动全面改革，预计将在欧洲债券市场引发广泛波动。

荷兰社会事务部周三发布的声明标志着这项改革迈出关键一步。到2028年完成转型后，1860万参保人的养老金将转为"固定缴款模式"，其收益取决于投资表现而非退休后的固定收入。

该部提交议会的报告显示，首批36家养老基金将于明年1月转入新体系。若参议院批准延期一年，其余机构将每半年分批过渡直至2028年1月。目前已有23.5万参保人完成转换。

新制度下，养老基金将为离退休尚远的群体配置更高风险资产并降低债券持仓，减少利率对冲操作，且对冲期限普遍缩短。

社会事务大臣埃迪·范希尤姆指出：“过去15年民众积怨颇深，养老金涨幅长期滞后于物价，年轻人担忧未来无钱可领。”

荷兰改革全球最佳养老金体系之一：问答解析

债券交易员正密切关注这一转型对欧元互换合约的影响——这些工具是荷兰养老基金用来对冲利率风险的。随着基金长期债券持有量缩减，对长期互换合约的需求可能同步下降，导致互换曲线趋陡。

部分市场参与者已开始提前布局，买入短期互换合约并卖出长期工具。这使得20年期与30年期互换利差创下2021年以来最高水平，随着更多基金转向新养老金体系，这一趋势可能加速。此举影响尤为重大，因为长期国债本就面临预算需求激增的压力。

“这对长期端来说是场巨变，“法国巴黎银行利率策略师史蒂文·蒙哥马利表示，“所有人都知道荷兰养老金改革这个话题，但人们未必意识到供应动态正在同步发生改变，且两者作用方向一致。”

养老金机构原定于2027年1月1日前完成转型，但下议院近期通过法案将截止日期延长一年。最初提出延期要求的参议院批准该法案被视为板上钉钉。