特斯拉对其电动车进行更新，但效果不佳——彭博社

Liam Denning

买下我。

摄影师：David Paul Morris/彭博社

暂且忘掉特斯拉。想象一家具有以下特征的匿名公司：其核心产品销量一年前突然停止增长，今年迄今下滑13%；上一次重大产品发布彻底失败；三个月前还重申要推出低成本版本产品，结果却未能兑现；首席执行官一头扎入引发分裂的政治活动，疏远了客户，随后又与美国总统及其党派公开交锋；承诺十年之久的革命性自动化新产品屡次跳票后，最终推出一个功能有限、半自动的试点项目，技术水平落后竞争对手数年。

彭博观点米歇尔·奥巴马要退出政坛？未必我们从未见过如此不受约束的总统当前住房市场逻辑：即便在奥斯汀也该买房最高法院多数派正在下一盘大棋这样的公司，你会以140倍市盈率买入其股票吗？

特斯拉公司陷入困境。最新公布的电动汽车销量数据再度惨淡，又一次低于已大幅下调的市场预期。这是自2022年以来特斯拉首次连续两季度交付量不足40万辆。此前将上季度销量暴跌归咎于Model Y产线升级停工的借口本就牵强，如今第二季度数据彻底揭穿了这一说辞。首席执行官埃隆·马斯克的长期副手奥米德·阿夫沙尔突然离职，加上马斯克将亲自接管欧美销售业务的消息，都表明问题已非常严峻。原本市场预计特斯拉电动汽车销量将连续第二年下滑，而最新数据意味着2025年的预期销量可能被下调。

特斯拉日益严重的问题

自2023年底以来，特斯拉电动汽车销量持续低迷

来源：特斯拉

关键在于马斯克本人正是问题的核心所在。例如，尽管存在诸多限制，奥斯汀的机器人出租车项目本可成为特斯拉的里程碑——如果不是马斯克多年来严重夸大其词的话。而让特斯拉分心、未能集中精力设计面向大众市场的平价电动车的失败产品Cybertruck，正是马斯克的"杰作"。最重要的是，马斯克的政治活动损害了特斯拉在关键市场的品牌形象，并招致政府对电动车及其支撑特斯拉剩余利润的补贴政策的公然敌视。

最新销售数据证实了特斯拉各市场的结构性疲软。占销量约5%但贡献10-15%汽车收入的高端车型板块1的崩盘尤为触目。更令人震惊的是，该产品线在约一年半前因Cybertruck发布从两款扩充至三款后，不仅未能提振销量，Cybertruck自身销售早早见顶，更叠加了已上市至少十年的Model S和X的显著下滑。最近几个季度，特斯拉在美国以外市场的高端车型销量已萎缩至近乎归零。虽然我们尚未获得第二季度分地区车型数据，但整体销量的低迷预示着同样趋势仍在延续。

特斯拉的高端困境

赛博卡车未能提振特斯拉高端车型销量，Model S和X的销售持续低迷，尤其在美国以外市场

数据来源：特斯拉（全球数据）、考克斯汽车（美国数据）

公司主要销量来自更便宜的Model 3和Y，仅后者可能就占电动车总销量的70%。但这两款核心车型同样表现不佳，第二季度合计销量下滑13.5%。更严峻的是，特斯拉本季度产量比销量多出约2.3万辆——这是过去八个季度中第五次出现产能过剩，既暴露需求疲软问题，又给现金流带来营运资金压力。

尽管两款车型在过去两年进行了更新，但无法改变根本问题：与S和X系列一样，它们都是快速迭代市场中的老旧产品。中国市场最能说明问题——消费者不关心马斯克与MAGA的关系，但确实期望以合理价格获得最新技术。特斯拉在华销量下滑纯粹是因为其产品线老化，而竞品正以更低价格提供同等或更优车型。小米公司近期推出的YU7 SUV（堪称Model Y的高科技终结者），正是这一挑战的缩影。

颇具戏剧性的是，面对这份明显利空的数据，特斯拉股价周三早盘依然上涨。但支撑这种乐观情绪的理由正在瓦解。特斯拉显然已丧失电动车领域的主导地位，在中国、欧洲和本土市场份额持续流失——摩根士丹利数据显示，6月美国市场特斯拉销量下降8.8%，而整体纯电车型销量增长1.7%。这还是在马斯克支持的共和党多数派取消电动车税收抵免政策影响显现之前的情况。

就另一个重大希望——自动化而言，中国竞争对手已将特斯拉需额外收费数千美元的高级驾驶辅助功能列为标配。这使得美国的机器人出租车梦想——即便在这一领域，奥斯汀试点项目也并非概念验证，而是证明了特斯拉仍有诸多待解难题，至少相对于马斯克的豪言壮语如此。特斯拉股价的飙升完全源于一种持久且以美国为中心的技术领先认知，这种认知在实际数据中并无依据。

更多彭博观点的内容：

想要更多彭博观点？输入OPIN <GO>。或订阅我们的每日新闻简报。