如果伦敦失去其顶级公司之一会怎样？——彭博社

美国马里兰州盖瑟斯堡的阿斯利康制药设施。

摄影师：Graeme Sloan/Bloomberg 欢迎阅读屡获殊荣的*《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每个工作日，我都会关注市场和经济领域最重要的新闻，并解释这些事件对个人财富的影响。*

阿斯利康带来的痛苦警醒

若严格按市值计算，制药巨头阿斯利康目前是英国富时100成分股中第三大企业。以今晨股价计，其权重约占富时100指数的7.28%，仅次于占比7.31%的汇丰控股集团。石油巨头壳牌以7.35%的占比位居榜首。

但这是在经历了九个月低迷后的结果。相比2024年9月初的历史高点，其股价已下跌约22%。彼时这家英国最大上市公司的指数权重高达9.6%，壳牌占8.3%，汇丰则以6.1%落后。

简言之，这是伦敦股市的龙头股之一。而最新报道显示——更准确地说，是《泰晤士报》援引"多方消息源"的独家披露——该公司正考虑迁往美国。

持续关注此事的读者会注意到，英国股市令人忧心的萎缩态势已引发广泛焦虑。事实上，本专栏已多次探讨过这个问题。但此次事件堪称最严峻的警钟——在尚无巨头真正撤离的情况下。

雪上加霜的是，当谣言传到市场时，阿斯利康的股价在日内出现了相当不错的反弹。换句话说，投资者似乎认为，对这家英国顶级制药公司而言，跨越大西洋（至少在上市条件上）是有意义的。哎哟。

问题是，阿斯利康可能有充分的理由想要采取这一行动。《泰晤士报》的报道指出，首席执行官帕斯卡尔·索里奥对英国的监管制度感到沮丧。

然后是美国总统唐纳德·特朗普对进口到美国的药品征收关税的问题。在这种环境下，成为一家美国公司而非英国公司可能具有很大的政治价值。而且阿斯利康在美国的销售额已经超过40%，使其成为该公司最大的市场（当然，对于一家跨国制药集团来说，这并不令人意外）。

还有薪酬问题。对我来说，索里奥的薪酬与同行相比是否偏低并不明显。他是大西洋这边薪酬最高的CEO之一。但可以说，他的薪酬在大西洋彼岸受到的“高薪”审查可能会少一些。

这是薪酬争论中一个未被充分认识的因素。密切关注CEO的薪酬是正确的——过去曾发生过这样的情况，那些被美化的平庸中层管理者仅仅因为时机和位置合适就赚取了世代财富，这没有任何合理的理由。

但另一方面，我猜想那些雄心勃勃的首席执行官们——他们完成了大多数客观观察者眼中将公司转型为更强大竞争者的出色工作——当外界关注的焦点不是他们的成就而是薪酬时，他们也会觉得这是针对个人的。

我们可能失去什么

这并不是说这将是一项容易的任务。转移上市地点会分散注意力，而且（希望如此）公司将面临巨大的政治压力和游说。但每家公司都有其临界点。

而眼下，英国的治理状况对解决问题毫无帮助。在政府福利改革遭遇重挫后，看起来蕾切尔·里夫斯担任英国财政大臣的日子不会太长了。

这些都不会直接影响阿斯利康，但当面对接连不断的政府——你无法依赖他们的承诺，因为你根本不知道上次与你交谈的执政者是否还在位以兑现承诺——确实会让长远规划变得更加困难。

无论如何，如果上文还不够清楚的话，你可能已经看出，很难想象富时100指数会遭受比这更严重的损失。

从最浅显的观察开始，当人们嘲笑英国偏爱“恐龙"行业中的“恐龙"企业时，他们可以（无论对错地）列举出化石燃料公司、矿业巨头、背负巨额养老金负担的传统电信巨头、老式银行等等。

现在我认为这主要是出于懒惰，而且许多这些公司和行业仍然拥有不少优势（例如，没有采矿业我们的数字世界将崩溃——“绿色能源革命"亦是如此）。但如果你想迎合大众和人们的偏见，这招确实奏效。

失去像阿斯利康这样的制药巨头和激进创新者，只会让英国股市向"旧时代"股票倾斜的趋势更加明显。

更重要的是，虽然阿斯利康主要在此上市，但至少其业务重心部分仍放在英国，并致力于维系本地关系。当（或如果）其核心关注点转向美国时，英国在组织优先级名单上的地位必然下滑。这对投资和就业等"实体经济"领域（而非"金融经济”）无疑是坏消息。

此外，如果我们一次性失去接近英国市值十二分之一的企业，不仅会收缩市场规模，更会为其他CEO树立先例——尤其是如果阿斯利康成功实施此举的话。

Peel Hunt的查尔斯·霍尔在领英上提出了这个令人忧心的问题：“富时100指数前十大公司中，你能百分之百保证哪些会留在英国？“如此设问——壳牌过去确实讨论过搬迁，而竞争对手英国石油可能连选择权都没有。

鉴于今年IPO的稀缺，伦敦已面临沦为"无人真正想加入的俱乐部"的高风险。若老牌巨头也开始撤离，我们可能真的会陷入恶性循环。

此刻若能见到对公开股票市场展现承诺的迹象将非常受欢迎——但政府因内部分歧而分心，且减税可能性（即便是股票印花税这样的小幅削减）已降至近乎为零，我认为短期内不会有救兵出现。

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MicroStrategy公司联合创始人兼执行主席迈克尔·塞勒在美国内华达州拉斯维加斯举行的比特币2025大会发言后离场。摄影师：朗达·丘吉尔/彭博社### 午间市场动态

纵观整体市场——富时100指数持平于8,780点附近。富时250指数下跌1.3%至21,460点。10年期英国国债收益率报4.62%，日内大幅上涨。德国（2.65%）和法国（3.31%）同期国债收益率也有明显攀升，但涨幅相对较小。

黄金上涨0.2%至每盎司3,350美元，原油（布伦特）上涨约1.1%至每桶67.85美元。比特币上涨1.3%至107,360美元/枚，以太坊上涨1.1%至2,440美元。英镑兑美元下跌0.8%至1.364美元，兑欧元下跌0.5%至1.159欧元。

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今日名言

“这让人想起2020至2021年散户对元宇宙相关股票的无差别追捧。”

许锡均

韩国友利资产管理部门首席投资官

与稳定币（一种旨在与特定资产——通常是美元——保持平价的加密货币）相关的公司股价飙升，令观察人士担忧市场正出现过热迹象。### 数据聚焦…比特币的主导地位

• 64%根据CoinMarketCap数据，比特币市值占加密货币市场总值的比例。这是自2021年1月以来的最高占比。这一现象的出现正值比特币表现优于大多数竞争性"山寨币”。

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• 经济新闻方面，我们将看到英国和欧元区服务业PMI终值报告，以及因7月4日周五假期提前发布的美国非农就业数据，还有美国耐用品订单数据。
• 企业新闻方面，将迎来包括在线分类门户运营商Baltic Classifieds Group、电器零售商Currys以及钟表专营商Watches of Switzerland等公司的动态更新。

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