阿联酋、沙特阿拉伯：万亿美元资本池掩盖海湾风投悖论——彭博社

尽管第一季度初创企业融资表现强劲，但中东的风险投资生态系统面临一个独特的悖论：该地区的主权财富基金和家族办公室掌握着数万亿美元资金，然而初创企业却难以获得扩大规模所需的资金。

问题的核心在于后期风险投资的缺口，尤其是B轮及之后的阶段。在这个近年来已成为首次公开募股（IPO）中心的地区，这一缺口可能会减缓中东地区准备上市的企业管道。

政府所有的公司和历史悠久的私营企业主导了中东最近的IPO浪潮。根据数据平台Magnitt的数据，过去十年中，该地区获得融资的初创企业仅有不到6.5%上市。

中东和北非地区风投交易规模占比

来源：Magnitt

注：数据为交易数量的百分比份额。2025年仅包括第一季度。

“虽然该地区有大量资本，但无论是地区内还是国际上，对这些资本的需求也很大，”Magnitt的首席执行官菲利普·巴霍希表示。尽管财富基金已投资于地区性配置机构，如Jada母基金、Sanabil投资公司或阿联酋的穆巴达拉风投和迪拜未来区基金，但与全球投资相比，部署的规模相对较小。

此类限制甚至影响了总部位于迪比的房地产门户网站Property Finder，该公司在全球最热门的房地产市场之一运营在线平台。

该公司不得不在海湾地区以外寻求后期融资。其在B轮融资中从瑞典VNV Global获得2000万美元投资，C轮由泛大西洋投资集团领投，而当Property Finder试图筹集9000万美元债务时，总部位于美国的Francisco Partners旗下私募信贷基金参与了投资。

“当阿联酋创立的公司在海外融资时，我们不仅面临资金的风险，还可能失去知识产权、工作岗位以及最终的上市机会，“政府支持的成长型股权平台Emirates Growth Fund的副主席兼董事总经理Najla Al Midfa表示。“如果我们想要有韧性的本土IPO，就必须用适合该地区的长期机构资本来锚定处于规模扩张期的公司。”

例外情况

Property Finder的首席执行官兼创始人Michael Lahyani表示，虽然在海外融资并不意味着初创企业必须在中东以外地区上市，但后期资本的短缺可能意味着有前途的初创企业永远无法达到准备上市的阶段，无论它们最终在哪里上市。

即使是吸引了国际投资者的本地公司——Tabby、Lean Technologies或Eyewa——往往也是例外而非普遍现象。其中至少有一家公司Tabby正在考虑进行IPO。

“关键问题之一是风险规避，原因在于缺乏实际业绩记录，”沙特阿拉伯Wyld VC创始人兼Tabby投资人塔拉·阿尔贾布里在谈及B轮融资匮乏时表示，“担忧在于资金会被套牢，公司增长将停滞，且退出机会寥寥。”

更复杂的是，曾主导该地区大额融资的国际投资者已纷纷撤退。在经历了2021和2022年的繁荣期后，面对全球不确定性加剧，许多投资者正聚焦本土市场并维持现有投资。

延伸阅读
沙特私募公司Jadwa向PetroApp注资4500万美元助其上市
获Golub家族办公室支持的VC机构启动中东-美国AI基金
爱德华多·萨维林的B Capital助力卡塔尔吸引风投

值得注意的是，已出现转变迹象。曾参与Property Finder A轮融资的Beco Capital正启动2.5亿美元成长基金。阿联酋Emirates Growth基金则是针对制造业、医疗、粮食安全和先进技术领域中小企业的10亿迪拉姆（2.723亿美元）股权基金。

其他机构如利雅得资本正加速布局中东初创生态。该公司近期领投即时商务独角兽企业Ninja的融资轮次，后者计划2027年上市，据彭博新闻社报道。

尽管如此，Property Finder的拉哈亚尼仍希望更多机构资本——尤其是主权财富基金——能作为有限合伙人注入本地风投基金，以填补B轮融资缺口。

Global Ventures警告称，在该地区出现更大规模的基金之前，初创企业可能仍需耗费数月时间拼凑更大规模的融资轮次。

目前资金也正重新向旧金山等城市集中，人工智能领域成为绝对焦点。

“如果你是一家位于硅谷的AI公司，现在融资异常容易，就像命中靶心，“风投公司Fluent Ventures创始人亚历山大·拉扎罗表示，“但若地理位置较远，现在融资比几年前困难得多。这完全取决于当前科技界的风向。”