贝莱德芬克转向私募信贷——彭博社

贝莱德首席执行官拉里·芬克正将公司未来押注于私募市场。

摄影师：亚伦·M·斯普雷彻/彭博社 欢迎阅读*《私募动向》**，这是彭博社每周两期的私募市场通讯，聚焦资本从公开市场转移的驱动力量。本期我们关注贝莱德完成收购HPS，以及巨额交易如何提振全球并购活动。此外，收购公司正艰难应对债务高成本与估值目标上升的矛盾——西拉斯·布朗、卡特·伊达尔戈。*因独立日假期，本周五《私募动向》将暂停一期，下周三恢复正常发送。若您尚未订阅，请点击此处注册。如有意见反馈，请发送邮件至[email protected]

HPS高调加入贝莱德

贝莱德对私募信贷专家HPS的收购于周二正式完成，这笔交易旨在重塑这家资管巨头的业务版图。据希拉·布拉什与斯里达尔·纳塔拉詹报道，贝莱德亿万富豪联合创始人拉里·芬克正通过此类超大型交易将公司未来押注于私募市场。此前通过收购全球基础设施合伙公司，贝莱德已成为全球最大基础设施投资公司之一，近期又将私募市场数据公司Preqin收入麾下。

不过，最新的合作也并非全无摩擦可能。通过收购HPS，芬克不仅获得了一家私募信贷巨头，还迎来了一批身家远超黑石集团其他高管（包括他本人）的精英。例如，彭博亿万富翁指数显示，首席执行官斯科特·卡普尼克个人净资产达43亿美元，而芬克的财富还不到其一半。

斯科特·卡普尼克摄影师：莎拉·布莱森/彭博社私募信贷经理的收入通常远高于传统投资组合经理，因为他们像私募股权专家一样能提取基金利润分成（即附带权益）。黑石董事会表示，公司将把高管薪酬调整至与阿波罗、KKR等机构掌门人相当的水平。

黑石称HPS员工将保留现有策略的"重大附带权益"，而芬克本人也将首次获得利润分成。但新项目的分配机制仍是更开放的问题。

巨额交易推动并购热潮

我们的同事瑞安·古尔德、米歇尔·F·戴维斯、曼努埃尔·拜戈里和曹东报道，上半年大规模收购推动全球交易额达1.8万亿美元。

彭博汇编数据显示，十大交易中过半涉及私有标的，包括字母表收购网络安全公司Wiz，以及星座能源收购美国电站运营商卡尔派恩，两项交易含债务在内的估值均达约300亿美元或更高。

今年剩余时间并购市场持续复苏的关键，将取决于私募股权公司买卖资产的便利程度。彭博汇编数据显示，在第一季度活跃交易（包括梧桐资本收购沃尔格林博姿、STG集团收购NBA波士顿凯尔特人队）之后，收购机构近几个月的支出已有所降温。

此外在欧洲，私募股权至少有一条退出渠道正显现疲态——我们的同事帕布罗·梅奥指出，2025年上半年欧洲IPO规模创十余年来同期最低，截至目前仅募集约55.2亿美元，同比下滑60%。

价值困境

尽管巨额交易令人振奋，但据同事克莱尔·拉克林报道，多数收购机构仍无心庆祝。

对许多机构而言，用于收购的高昂债务成本与标的资产不断上涨的估值正变得难以调和。

近期全球股市屡创新高，重燃交易撮合者对丰收年的期待。但多位资本市场高管表示，公开资产估值飙升正推高私募资产的议价水平，使得本就艰难的出售流程雪上加霜。

美国收购公司Platinum Equity暂停了其西班牙废物管理公司Urbaser的出售计划，经过漫长谈判后未能与包括Blackstone和阿布扎比主权基金ADQ在内的潜在买家达成协议。

卖方对价值的期望与买方愿意支付的价格之间的差距已困扰并购市场多时，潜在私募股权买家对重蹈十年前收购狂潮中许多公司高价收购资产的覆辙保持警惕。

他们如是说

“对许多管理团队、创始人、企业家和所有者而言，上市曾是终极目标，但如今已非如此。”

Alisa Wood

这位KKR合伙人向彭博电视表示，更多公司正寻求与私募资本公司联手而非寻求上市。### 关键数字

• 41亿英镑这是精密测试设备制造商英国公司Spectris在与KKR的交易中获得的企业估值。

风云人物

26North正从摩根大通和德意志银行招募银行家，这家由Josh Harris创立的公司持续扩大其投资级押注。

该平台自成立以来已投资超过20亿美元的高等级债券，现正聘请托德·马尔和拉维·苏雷什以加速发展。

我们近期动态

• 在埃隆·马斯克的人工智能初创公司xAI邀请三家银行参与50亿美元债务交易以维系未来融资关系后，摩根士丹利与这三家银行共同完成了该交易。
• 洛杉矶野火灾难为律师群体带来数千名潜在新客户及数十亿美元服务费前景。华尔街也试图分一杯羹。
• 据高级监管官员透露，欧洲当局正敦促银行披露更多数据，涉及那些获取贷款后转手帮助同业转移信用风险的投资者。
• 在Summit Partners收购托盘管理公司48Forty Solutions多数股权后不到一年，私人贷款机构已提出潜在债务重组方案

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